11月18日券商评级一览

　　中国远洋(601919)

　　评级：买入

　　评级机构：东方证券

　　中国明年基本能维持12%左右的铁矿石进口增长，乐观预期有15%左右的增长。小钢厂的进口需求可能提供超预期的因素。综合中国与国际两方面，在中性假设下，我们认为明年铁矿石贸易量将同比增长14%。再考虑2010年其他散货需求，预计整体干散货市场2010年贸易需求同比增长11%。交船方面不应悲观。预计2010年新船交付市场将经历一波“超调”，2010年散货船新船交付量带来船队规模增长10%-12%。另以近20年历史来看，从2002年开始的散货船的牛市主要的驱动力来自中国，目前中国依然维持着高增长。

　　基于对明年干散货需求与交船的乐观，我们估计明年BDI平均点位将在3500点左右，悲观、乐观预期则分别在2500点、4000点。在中性预期下，预计公司2010年每股收益为0.23元，悲观、乐观预期下的2010年每股盈利预测则为-0.09、0.39元，给予“买入”评级。

　　滨州活塞(600960)

　　评级：谨慎推荐

　　评级机构：齐鲁证券

　　公司是国内规模最大、市场占有率最高的活塞制造专业企业，目前年产能达到3000万只。随着公司逐渐退出摩托车活塞与农用车活塞，向汽车活塞等高端产品倾斜，这保证了活塞产品毛利率在20%以上。

　　汽油机活塞为公司打开成长空间。国内汽油机活塞产品一般由整车厂自行配套生产或由柯尔本史密特、马勒等合资企业供应。公司在柴油机活塞站稳市场后，已将向国内高端轿车市场扩展市场作为下一步的重要目标，预计2010年公司销售汽油机活塞800万只，汽油机活塞毛利率约17%。

　　预计滨州活塞2009年销售收入较2008年会有所下降，考虑公司产品结构向高端调整、下游主机厂行业景气度回升，预计2009、2010年每股收益分别为0.27元与0.36元，按2010年26～30倍市盈率，合理价格区间为9.36～10.80元，维持“谨慎推荐”评级。

　　南山铝业(600219)

　　评级：推荐

　　评级机构：中投证券

　　公司是世界最短距离内铝产业链最为完整的铝深加工型企业，在产品结构、成本、设备等方面形成了较明显的优势。直供电和氧化铝全部自给使公司电解铝具有明显的成本优势。公司熔铸产能由15万吨提升至目前的67万吨，热轧产能由20万吨提升至60万吨，关键阶段产能的大幅提升为下游进一步深加工产品产能提升奠定了基础。将铝型材产能由7万吨提升至17万吨的项目已经完成，公司还将以非公开发行募集资金继续投资建设22万吨轨道交通用铝型材项目。

　　公司 67万吨熔铸产能、60万吨热轧产能以及17万吨铝型材型材项目在未来两年进入达产期，深加工产品以“电解铝价＋加工费”的盈利模式保障了公司在电解铝价格波动的情况下，依然获得稳定的单吨毛利。假设年底前增发完成，发行2.50亿股，发行价格10元，预计公司2009-2011年每股收益为0.33、0.52、0.73元，给予“推荐”评级，未来6-12个月目标价为15.00元。

　　罗莱家纺(002293)

　　评级：增持

　　评级机构：东方证券

　　公司是国内家纺行业的第一品牌，近年来随着营销渠道的快速扩张、品牌的日益丰富和产品售价稳步提高，公司业绩呈现出持续增长的态势。2009年三季度营业收入和净利润同比分别增长26%和51%，同时公司最新召开的2010年春夏订货会情况结果喜人，奠定了明年中期业绩增长的良好基础。

　　IPO超额募集资金近3亿元，为公司后续业务运作提供了较大空间。其中6000万元左右已经公告用于信息化建设项目。另外的2亿多元预计在合适时机用于行业内收购整合概率较大。由于床上用品作为标准产品和时尚性相对较弱的产品，公司网购业务未来值得期待。

　　未来我国家纺行业仍将保持稳定增长。预计公司2009-2011年每股收益分别为1.01、1.37、1.77元，考虑可能的税收优惠，不排除业绩超预计可能，按2010年25-30倍PE，合理股价为34.25元-41.10元，首次给予“增持”评级。（罗 力 整理）

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