18只二线蓝筹股即将飙涨

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    国信证券：给予世茂股份“谨慎推荐”评级

　　国信证券18日发布投资报告，给予世茂股份（600823.sh）“谨慎推荐”评级，具体分析如下：

　　定向增发注入资产的方案成功实施

　　今早公司发布公告称：向世茂BVI 商业、北京世茂及世茂企业定向增发获得资产注入的方案已顺利完成，截至5 月13 日，资产交付及过户、股权登记等均已办理完毕，总股本由4.78 亿股变动为11.71 亿股， 0813HK 成为实际控制人。

　　完成时间超预期，显示公司有信心化解股本扩大导致的业绩摊薄

　　此前国信证券考虑到拟注资产的工程进度和实际控制人许荣茂先生对增发完成后的业绩承诺，认为增发注资在2010 年完成对公司最有利，也最有可能。公司本次公告增发注资完成，时间上超出了国信证券预期，表明公司对项目的销售前景有良好预期，工程进度有望加快，今明两年的业绩释放或将超出国信证券此前预期。

　　强势转战商业地产，实现华丽变身

　　4 月29 日，公司与青岛世奥以9.11 亿元联合竞得规划建面为24 万平方米的青岛商业用地，公司拥有该地块75%权益。定向增发后，公司又增加了约400 万平方米的商业地产项目（附表1），其中，接纳原BVI 项目的成本相当低廉，相当于1698 元/平方米的楼面地价，国信证券推测BVI 所属绍兴项目今年内也有装入公司的可能（将以现金购买）。通过上述运作，公司与0813HK 存在的同业竞争问题基本被消除，已变身成为一家具备持续开发能力、专业开发和经营商业地产的上市公司，未来有望成为商业地产上市公司的龙头。

　　未来三年业绩有望实现高增长

　　按增发后总股本（11.7 亿股） 摊薄，公司重估净值约22 元/股，预计09-11 年EPS 分别为0. 30 元、0.46 元和0.59 元，对应PE 分别为22x、16 x 和12 .7x，给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示

　　商业地产在经济形势不好的情况下，所受负面影响要远高于住宅，并且回暖速度相对住宅市场也要滞后。