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    方正证券：宁沪高速4 月份经营数据点评，维持“增持”评级

　　方正证券5月18日发布投资报告，针对宁沪高速（600377.SH）4 月份经营数据，维持该股“增持”评级。

　　4 月份沪宁高速江苏段车流量恢复了正增长，同比增幅1.2%，环比增幅9.2%。说明在宏观经济企稳的情况下，车流量得到了逐步恢复。广靖高速、锡澄高速的车流量同比下降11.4%、16.4%，降幅继续收窄。312 国道沪宁段和宁连公路南京段的车流量持续低迷，4 月份同比下降19.8%和36.8%，与3 月份基本持平。

　　方正证券从公司了解到，4 月份沪宁高速日均通行费收入975 万元，同比增长0.6%，低于车流量的增速，说明货车占比有所下降。实际上，沪宁高速4 月货车车流占比31.5%，同比下降了3%。方正证券维持前期判断，随着区域经济的影响，公司全年货车车流量占比下降1 个百分点左右，单车收入也将随之小幅降低。

　　公司2009 年的车流量将主要取决于宏观经济的运行情况。目前种种宏观经济数据显示，随着政府经济刺激政策的逐渐起效，我国实体经济正逐渐走出低谷。PMI 指数4 月份回升至53.5 点，达到2008 年4季度以来的新高。4 月份城镇固定资产投资实际同比增长43.5%，创出2004 年2 月以来的单期增速新高；随着政府大规模投资的进一步落实，预计将推动中国经济更快增长。汽车销售量、商品房销售面积自2008年12 月开始连续4 个月回升。从公司路产所处的区域经济情况来看，也有所好转。1-4 月份，江苏省的工业增加值累计同比增速增加0.7 个百分点至11.3%；上海地区工业增加值同比降幅继续缩小。2009 年区域经济的恢复情况或将好于方正证券的预期，由此，公司车流量有望继续回升。

　　虽然2009 年区域经济趋缓将对公司车流量造成不利影响，但随着2008 年众多不利因素的渐渐消失，公司业绩增长有一定保证。公司的稳定成长预期令其在经济回暖过程不明朗以及市场波动的情况下具备较好的防御性。另外，公司最近五年的股利支付率高达90.12%，具备高分红优势且将继续维持下去，进一步提升了安全边际。方正证券预计2009 年、2010 年EPS 为0.34 元、0.37 元，维持“增持”投资评级。

　　方正证券指出公司存在的风险因素包括：区域经济下行对公司的负面影响加大；未来由于沪宁城铁的通车沪宁铁路将主要承担货运任务，届时可能分流沪宁高速的货车车流。