18只二线蓝筹股即将飙涨

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    兴业证券：长江电力收购增厚效应符合预期 维持“推荐”评级

　　兴业证券18日发布投资报告表示，长江电力（600900.sh）收购增厚效应符合预期，维持“推荐”评级。

　　长江电力于5 月16 日公布了资产重组预案：将收购三峡水电站剩余18 台已投产机组和辅助生产的6家公司，总目标资产估价1075 亿元。为此，长江电力将向三峡总公司承接500 亿元债务、非公开发行募资200 亿元、并支付现金375 亿元。长江电力将于5 月18 日复牌。

　　兴业证券点评如下：

　　该资产收购方案的估价要高出预期10%。根据预案中的说明，18 台机组和6 家公司的账面净资产合计为838 亿元，其中，18 台机组净资产为833 亿元。照此推算，目前的收购价格较此溢价高达28.3%，比我们此前报告测算的18 台机组价值972 亿元也要高10%。

　　收购后资产负债率升至64%，新增利息支出41 亿元。根据目前的收购预案，在股本稀释方面，长江电力将向母公司增发15.52 亿股，增发后总股本扩大至109.64 亿股。同时，对应承接的三峡债、其他负债、以及支付现金所需外筹资金，年利息费用分别需新增7.4 亿元、17 亿元和16.6 亿元。

　　收购后预计水电部分业务EPS 可达0.58 元，考虑到其他金融及实业投资收益后，对应09-11 年长江电力的EPS 分别为0.65 元，0.62 元和0.63 元。结合其与火电龙头华能国际的PE 估值溢价历史水平，公司合理价格为18.5 元，维持“推荐”评级。