反弹难掩暗流涌动 风格转换根基未稳

　　上周两市均以超过7％的反弹幅度收复失地，截至周五收盘，上证综指重上3300点整数关口，两市合计量能较前一交易周略有缩减，而市场风格快速转换导致上周下半周股指盘中振幅加大、个股表现异同。我们认为，随着中央经济工作会议的召开，基本面因素将趋于明朗，市场在经历前期的大幅调整后快速反弹，权重股初步企稳一定程度上消除市场疑虑，使得股指继续上行的要求加大，但一些潜在因素的变化会对短期上攻速率有所改变，市场风格转换根基的形成并不牢固，且本周 “扩容”压力的陡然增大亦会造成股指盘中振幅加剧。

　　一方面，热点周期从中小板品种转换为大盘蓝筹股的根基尚不稳固。盘面上观察，周初个股普涨带动各板块指数出现的较为明显的超跌反弹，短线资金对于成长性板块的关注并不明显，而是选择更多如农林牧渔、商业连锁、铁路基建等低成本的防御性品种介入，中小市值个股的报复性反弹难成持续表现。从指数表现看，全年业绩增长较为明显的医药、机械、IT，以及电子指数周涨幅均不足6％,明显落后于同期指数表现，说明前期指数的大幅下挫使得中线资金谨慎心态加重，对于后期市场所能形成的反弹趋势尚存疑虑。这种情形下，热点表现难免呈现出快速轮动的切换格局。

　　上周五尾盘金融、地产、石化类权重股合力放量上行，拉动上证指数收复3300点时，多数个股却大幅回调出现跌多涨少的局面。其中，金融股占比较大的银行股因融资压力上周前四个交易日表现疲弱，随后银监会明确四大行资本金最低资本充足率提至11％，似乎缓和市场对大型银行再融资需求的担忧，但是否是为保障明年上半年银行放贷再铺前言，我们不妨拭目以待。此外，之前率先进入盘整格局的地产股表现差强人意，地产指数超过5％的反弹幅度，量能明显萎缩、仅与前期调整期持平，房地产行业政策调控的不稳定因素使产销售情况难以出现价增量涨的良性格局，相对阻碍场内资金对其关注度。我们认为，当前市场风格从前期涨幅较大的中小市值品种转换为大盘蓝筹股，还处于逐步构建的动荡时期，其他如煤炭、汽车、电力板块的蓝筹品种难以形成支撑市场大幅上扬的潜在推动力，热点转换的太过突然同时也表明市场对于补涨行情的确认仍存疑虑。

　　另一方面，本周所开启的12月“扩容”之潮来势汹汹。11月持续以来的限售股解禁压力未见缓和，歇伏已久的大股东减持意愿在市场补涨后有所抬头。还应看到的是本周IPO，除中盘的深圳燃气及七只小盘股外，还有募资超过百亿的大盘股中国重工。预计上半周新股的融资规模就可以达到185亿元，全周冻结资金或超万亿，大盘股与中小企业板新股同日发行可见IPO加速高于往常。在股指没有形成较为明确的突破之势时，新股IPO会分流相当一部分观望市场的短线资金的介入。

　　技术上指数中期走势向好，但上证指数未能有效突破120周K线压制，沪深两市在上周形成较为明显的差异化走势，部分指标的背离还需要在本周走势中继续修复。热点在未完成权重及非权重的有效转换之时，指数的震荡幅度还会加大，对于投资者而言仍要轻仓操作，仓位品种的选择适度集中。短线把握好股指的进攻节奏，对一些突破新高停滞不前的个股不妨考虑先行减持，采用滚动操作的策略不断降低手中持仓成本。

责编：庞帅