3300点关前蓄势 向下空间有限

　　周二A股高位震荡，量能萎缩，股指在3300点关前蓄势整固。我们认为A股当前的上升格局不会改变，需关注风格转变与量能配合。

　　盈利预测上调和资金持续流入为市场估值提供支撑和推动。据申万统计，上周市场对2009年业绩一致预期上调了0.8个百分点，特别是对装备制造业和消费品分别大幅度上调了3.7和3.2个百分点，市场继续看好下游装备制造业和消费品行业增长的确定性。另据申万测算，上周沪深股市尽管缩量，但资金依然小幅加速流入，整体流入近2200亿元。从新增股票账户数来看，继10月中旬出现回升之后，也是连续4周保持升势。另外，招商证券IPO之后，融资的压力有所缓解，加上年底银行惜贷，有资金配置要求，上周的债券收益率亦出现下行。种种特征显示出投资者预期的上调和必要资本回报率的下移，这将对市场估值水平提供支撑，构成震荡攀升格局的基础背景，并有望继续为做多力量提供动力支持，推动市场上行。

　　市场风格顺利切换与量能配合是股指继续向上突破的关键。前期题材热点不断，主题投资与概念投资大行其道，市场维持小步攀升。但我们注意到，市场风格正在悄悄转变，只是这种转变也并非能一蹴而就。周一的立地长阳主要来自权重股的贡献，大盘股指数涨幅2.76%，显著高于中小盘股指数，也带动一直徘徊不前的上证指数接连突破3200点和3250点。周二上午，多数股票回落，但大盘股指数继续领涨，权重股的力挺使指数保住周一的胜利果实，但下午新能源等题材股又有所启动，大盘股指数落后于中小盘股指数。

　　另外，周一两市成交量激增近千亿元，给后市量能的跟进带来压力，周二量能顺势回落500多亿元，显示3300点关口阻力不小，顺利突破还有待于权重股接过领涨大旗以及量能的有效配合。就短线看，目前仍需震荡整固，不排除回探3200点的可能，但向下空间有限。

　　(申银万国证券研究所)

责编：陈平丽