时代出版：关注跨区资源整合 推荐评级

    投资要点：

　　公司前三季度实现销售收入12.82亿元，同比增长15.21％；归属上市公司股东净利润1.67亿元，同比增长8.01％；摊薄每股收益0.43元；公司毛利率为26.09％，同比下降2.89个百分点，毛利率下降是导致净利润增长小于销售收入增长的主要原因。总体来说，公司前三季度业绩增长符合预期，经营状况平稳。..公司于8月底和9月中旬公布了与中国艺术研究院等七家出版机构的战略合作框架，积极整合出版资源，实施“跨行业、跨地区、跨媒体、跨所有制”的发展方针。

　　公司近日公告，为强化出版主业，拟向特定对象发行不超过5000万股，募集资金净额不超过7亿元，用于出版策划、数字出版、印刷技术改造、出版物物流和出版基金项目。发行价格不低于13元/股，该预案将于10月20日召开的股东大会讨论。

　　根据经验，第三季度是教材销售高峰，但收入结算高峰在第四季度。

　　如果定向增发预案获得批准，将大大增强公司的核心竞争力和出版物盈利能力。考虑到预案仍未正式获批，我们维持此前对公司的盈利预测，预计公司2009-2011年每股收益分别为0.61元、0.64元、0.66元，对应当前股价市盈率分别为26.6倍、25.4倍、24.6倍，处于板块低端，维持推荐评级。

　　机构来源：东北证券

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责编：张福伟