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冲“3”乏力 缺粮草还是蓄力量?

 

CCTV.com  2009年10月16日 09:20  进入复兴论坛  来源:中国证券报  

    □本报记者 贺辉红

    在外围股市普涨、国内经济数据超预期的背景下,周四沪指开盘即冲破3000点。然而,在破“3”之后,市场再度出现疲软走势。近期的反弹过程中,市场屡破3000点却无功而返,到底是资金不足,还是在为更大的上升空间积蓄力量?

    攻占“桥头堡”还缺什么

    最近两个交易日,上证指数两次站上3000点,但很快就被打了回来。要啃下3000点这块硬骨头到底还缺什么?分析人士认为,目前市场缺的不是钱而是人气。在经过近几年的炒作之后,市场缺乏吸引长期资金的题材,且未来依然存在较大的不确定性。

    从本周三公布的金融数据来看,今年9月份广义货币M2同比增长29.31%,狭义货币M1同比增长29.51%,新增人民币贷款高达5167亿元。其中,新增人民币贷款远超市场预期,M1也创下近十年新高。而从外围市场近期的表现来看,道指已经升破万点,亚欧股市多数反弹。按道理这样的数据和环境应该能够会给市场带来较大激励。但市场并未如预期中发展,反而在3000点关前停滞不前。

    分析资金的活跃度会发现两个问题。一是M1环比增速大幅度下降,二是票据融资快速走低。从M1的环比数据来看,9月仅比8月增加1300余亿元,而8月比7月增加4500余亿元,即使在7月份新增信贷仅为3500余亿元的情况下,当月M1增速也有2700余亿元。其主要原因是企业活期存款在9月出现明显下降,当月减少近2500亿元。而从票据融资情况看,9月份票据融资余额大幅缩减近3500亿元。在此之前,有预测至少有上万亿元的信贷资金进入股市和楼市,而这些资金大部分来自票据融资。9月份票据融资多数到期被视为8月份市场调整的原因之一。M1和票据融资的快速走低至少可以说明,市场参与主体之一(企业)的后续资金不足。这一情况或许要等到明年初,信贷发放旺季才会发生变化。

    更为重要的是,从炒作热点的充裕度来看,目前也是较为缺乏的。在998-6124点的牛市中,wind行业二级板块平均涨幅高达572.44%;而今年1664-3478点的反弹中,wind行业二级板块平均涨幅高达136.17%。上一轮牛市中未跑赢市场的商业和专业服务、技术硬件和设备、软件与服务、半导体与半导体生产等板块,在今年的反弹中,涨幅都超出市场平均水平。这表明,经过四年的起伏,所有的板块都已经被轮炒一遍。从新兴炒作题材来看,低碳产业目前仍处在起步阶段,行业前景和产业政策充满不确定性,而且多数股票估值奇高;物联网概念亦处于朦胧阶段,炒作不具备类似网络股的持续性。

    两大战果决定市场空间

    就市场本身而言,目前无疑是处在方向选择期,而对于这个选择期的定义是,从流动性推动向经济增长推动过渡。按照这个逻辑,实体经济的战果最终将决定市场的发展空间。根据目前的情况看,政策性投资的拉动作用已经接近极限,房地产和外贸是否能够成功接力,是能否扩大战果的关键。

    从房地产角度看,今年上半年房地产行业是所有行业中去库存化最为彻底的行业之一。但从目前的情况来看,由于房价过高,金九银十基本已成泡影,行业整体处于理性回归过程中。而从土地市场来看,近期厦门、武汉和南京推出的几宗土地,不少都是以低于市场预期的价格成交,武汉更是出现了近期少有的流拍现象,这与之前地王频出形成了鲜明对比。分析人士认为,随着年中房地产新屋开工的增加,今年四季度的销售数据将决定行业前景。

    再从对外贸易来看,9份当月我国实现外贸进出口总额为2189.4亿美元,同比下降10.1%,降幅较上月有大幅收窄。其中,出口值为1159.3亿美元,同比下降15.2%,环比增长11.8%;进口为1030.1亿美元,首次突破千亿美元,同比下降3.5%,环比增长17%。目前,对外贸易的数据整体上符合预期,而随着11月份美国补库存的到来,对外贸易或可迎来转机。

    当然,无论是房地产还是对外贸易,在很大程度上还受人民币汇率的影响。随着美元的持续走低和国际压力,人民币再次面临较大升值压力。如果人民币升值,房地产价格势必进一步攀升,而噤若寒蝉的出口则将受损,中国庞大的外汇储备也将大幅贬值。这对经济来说,也许不是好事。

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责编:韩文燕

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