创新封基盛宴再揭序幕 或进入“三足鼎立”时代

　　本周，当A股再度强势站上3000点，具有杠杆效应的创新型封闭式基金再度进入了投资者的视野。截至17日收盘，9月份大盘反弹以来，瑞福进取上涨了16.24％，同庆B上涨了17.61％，不仅高于同期基金指数11.95％的涨幅，也高于同期上证指数14.71％的涨幅。这样的强势表现，不禁勾起了不少基民的胃口：莫非这和5、6月份一样，是一波飙涨的前奏？

　　关键仍在后市走向

　　在8月市场疾风骤雨般的下跌中，杠杆拉动下的创新封基纷纷遭遇沉重打击。8月份，瑞福进取下跌了28.16％，同庆B则重挫35.82％。

　　然而，在9月以来的持续反弹中，瑞福进取和同庆B再度展现出创新基金的独特风采，涨幅双双超越大盘。那些长年游走于投机边缘的投资者们敏锐地捕捉到了这个信息：如果A股保持向上趋势，两大创新封基或将迎来绝佳的投资机会。

　　喜欢玩权证的张先生最近就瞄上了瑞福进取。9月3日瑞福进取突破0.721元的临界点后，他果断地在尾盘杀入，并持有至今。张先生认为，瑞福进取跳跃0.721元的临界点后，杠杆系数增加，以17日收盘价计算，杠杆已经约为2.4倍，从大盘的趋势上来看，在一波大调整后，具有了再度上攻的动能，如果这个趋势能够确立，那瑞福进取的高杠杆将使自己获得不菲的收益。

　　事实上，这些“玩家”们之所以早早入场，是因为他们看到了今年创新封基一度迸发的惊人力量：以瑞福进取为例，在A股持续上扬后的5月份，该基金开始发力，当月上涨16.42％，随后而来的6月份，杠杆效应的展现激发了投资热情，当月涨幅高达52.8％，综合5、6、7三个月统计，瑞福进取涨幅几近翻番，这显然是普通基金难以企及的业绩。张先生他们“赌”的，就是这种力量的再度迸发。

　　华泰证券分析师胡新辉认为，从历史上来看，当前瑞福进取的溢价率是比较低的，同庆B的折价率也是比较高的，相对而言，这两只创新型基金都具备了一定的投资价值。但他强调，是否存在投资机会，关键依然在于A股后市走向，如果继续强劲上扬，那现在确实是不错的买点。“不过，这最关键的一点，恰恰是最不确定的一点。”胡新辉说。

　　两强相拼各有千秋

　　A股放量站上3000点，让关注创新封基的投资者们蠢蠢欲动。但究竟选择溢价却高杠杆的瑞福进取，还是选择较低杠杆却折价的同庆B？许多投资者仍有些犹豫不决。

　　业内人士指出，由于产品设计不同，瑞福进取和同庆B具有明显的风格差异。以当前而论，在跨越临界点后，瑞福进取的杠杆系数快速攀升，17日收盘价对应的杠杆系数已达到2.4左右，而同庆B对应的杠杆系数则为1.64左右。从杠杆率的角度而言，一旦A股出现强劲上扬的走势，瑞福进取的表现一般会强于同庆B。

　　“从投机的角度而言，溢价还是折价并不是关注的重点，杠杆率是大家最关心的。”该业内人士说，“不过，两者的表现还得取决于瑞福分级和长盛同庆的运作情况，如果长盛同庆净值增幅超过瑞福分级，那瑞福进取和同庆B的表现强弱可能会倒过来。”

　　胡新辉则指出，虽然同庆B的风险高于瑞福进取，但只要价格足够低，能够抵消风险，同庆B还是值得投资的。“20%左右的折价率与同期封闭式基金相比，已经相差不多，预计折价率不会进一步上升。此外，与初始认购的投资者相比，三年收益率可以提高25%，亏损的风险也大为降低。”胡新辉说。（记者 李良）

　　创新封基或进入“三足鼎立”时代

　　对于喜欢玩杠杆的投资者，两只创新封基显然不够劲。国投瑞和沪深300指数分级基金的加入，满足了他们的需求，也可能让创新基金进入到“三足鼎立”的时代。

　　三只基金风格各有不同。瑞福分级和长盛同庆的设计，可以用“化虚为实”来形容，一只虚拟母基金分裂成两只真实存在的子基金，其中一只不上市交易并以固定收益为主，而另一只则在二级市场交易并借杠杆放大交易风险。与此相反，瑞和分级则等同于“化实为虚”，一只真实运作的母基金，在二级市场上分裂成两只虚拟的子基金，两只子基金都存在一定的杠杆性，区别是市场涨幅是否达到设定的临界点。

　　瑞福分级和长盛同庆的差异，在瑞福进取和同庆B的二级市场表现中已经展现得淋漓尽致。而瑞和分级的闯入，则让这种差异更加复杂化。其中，瑞和分级和长盛同庆的区别更让投资者感兴趣。为了让投资者对此有更直观的感受，华泰证券分析师胡新辉通过1996年初至今特定条件下的历史模拟计算后，得出一个可能的总结：总体来看，两只基金旗下四只子基金的表现排序分别为：平均收益率从高到低分别是瑞和远见、同庆B、同庆A、瑞和小康；风险从高到低排序是同庆B、瑞和远见、瑞和小康、同庆A。“历史模拟表明，瑞和远见最具有投资价值，同庆A最安全，同庆B下跌时杠杆放大效应不容忽视，瑞和小康收益率相对较低。”胡新辉表示。（记者 李良）

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