下半年A股将在2800点上下震荡

谢生（左）与记者对话。赵兴逸 摄

　　由富国基金与扬子晚报壹财经联合举办的富国扬子基金课堂上周六在本报举行，富国基金公司总经理助理、市场总监谢生表示，明年全球经济出现“滞胀”的可能性较大，国内经济复苏速度不及市场预期，短期内市场下跌的趋势已经形成，他预计下半年股市将在2800点一线上下三五百点的区间维持震荡，投资者应抓住经济复苏带来的行业投资机会，重点关注消费、金融和医药类上市公司。实习生 陆 玲 记者 陈春林

　　【经济篇】

　　国内经济复苏速度不及预期

　　明年全球可能“滞胀”

　　近期国内股市的大幅回调，又使投资者的目光转向了对经济基本面的考察，是不是国内外经济的基本面发生了什么变化，才导致股市的大跌呢？对此，谢生为大家详细分析了美欧日三大经济体的经济形势以及国内的经济情况。他表示，7月美国公布的消费数据和失业率数据显示，美国经济复苏仍然存在波折，依然只是疲弱复苏。美元汇率再次因避险需求升温而出现小幅走高，国债收益率从3.8%下行至3.5%。美联储最近的议息会议声明，计划在未来逐步退出刺激政策，但相信这种声明的可信度较低。“目前主流的观点是，美国经济将在3季度触底，4季度出现微幅反弹。”

　　欧洲和日本经济一向落后于美国，此次也难以摆脱滞后的境地。新兴经济体此次受损较小，整体表现优于发达国家。需要警惕的是，近期全球外贸保护主义有所抬头。这也是经济疲弱时期容易发生的事情，可能会对出口造成局部负面影响。“总体来看，我们维持此前的看法，即认为全球经济在09年仍将继续调整，保持低增长、低通胀、低利率的格局。”但他也表示，“滞胀”出现的可能性依然较大，2010年可能出现低增长、高通胀、低利率。

　　经济复苏速度不及预期

　　对于国内经济，谢生表示，7月份国内宏观经济数据显示，目前国内经济处于复苏过程中，但部分数据不及预期。从数据上看，7月出口仍然较差，投资增速意外回落，消费保持平稳，工业增加值和发电量显示经济复苏出现反复。房地产市场前半年的回暖推高房地产投资，但交易量近期出现回落，使得房地产投资能否持续增长产生疑问。

　　谢生表示，前7月新开工项目计划投资额增速为83.1％，绝对数据仍维持历史高位，不过趋势显示出缓步下滑迹象。在出口方面，近期数据显示外部需求仍然较为低迷。在消费方面，从历史经验来看，居民消费存在一定的稳定性，因此乐观估计未来几个月名义消费只会平稳增长，难以出现爆发式增长。“另外，7月CPI同比下降1.8%，跌幅比之前研究员预测的-1.1%高，这也从侧面显示，经济复苏的速度可能不如股市投资者预期的那么强烈。”

　　【股市篇】

　　资金面不会比上半年更宽松

　　下半年资金面不会很差

　　最近有关信贷紧缩的消息对股市影响甚大，市场目前的资金面状况到底如何？谢生认为，资金面不会很差，但是也不会更好。尽管政策面仍实施适度宽松货币政策，但是股市资金面不会比上半年更宽松。“7月份信贷数据显示，目前国内货币政策实际处于极为宽松的环境，但继续扩张的空间从历史经验上看已经非常有限。”谢生认为，各种迹象显示，8月信贷增长回落之势可能超过普遍预期。

　　那么，最近管理层对基金“一对多”开闸以及放宽QFII投资额度等措施，会不会给市场提供更多的资金呢？对此，谢生认为，这次QFII投资额度放宽的幅度很有限，因此能增加的入市资金很少，基金“一对多”开闸的速度虽然很快，投资者参与认购的热情也很高，但各家基金公司推出的“一对多”产品大多是灵活配置型的，一旦市场不好，这些资金撤出股市的速度比谁都快，而且购买的投资者有些原来是自己炒股的，只不过是把原来自己炒股的钱交给了基金，并不会增加总的入市资金数量。

　　短期市场趋势将下行

　　对于最近股市的大幅下跌，谢生表示，上半年A股单边上扬的幅度远超过其他国家，但从基本面看，不是由经济基本面主导的，而是由于央行宽松货币政策导致的流动性充裕造成的，因此回调也很正常的。他表示，基金二季报显示，整体而言基金仓位处于历史高点，估值也已经不具有太大吸引力，市场已经越来越难找出超预期的刺激因素来支持股市上涨。因此，富国基金维持对股市短期看空、中期谨慎乐观的判断。“我们认为，短期市场下行调整趋势已经形成，短期建议投资者回避，等待趋势进一步明朗。”“中期谨慎乐观的原因，主要是中国经济无法承受流动性收紧的政策，因此政策可能会出现再次放松。”谢生表示，在充分调整后，特别是政策再次出现放松的时候，市场仍有继续走高的可能，不过上涨空间可能有限。对于下半年股市的走势，谢生认为，A股大的震荡格局很难改变，预计上证指数会以2700、2800点一线为中心轴，在上下300到500点的区间内维持震荡的可能性较大。

　　【投资篇】

　　关注经济复苏带来的机会

　　“下半年的投资主线是经济复苏，中国经济复苏步伐比发达国家来得早。”谢生表示，尽管国内经济复苏速度和质量低于市场预期，但综合各方数据来看，经济处于复苏过程中是毋庸置疑的。不过，他也表示，经济最差的时段虽然已经过去，但底部之后面临的可能是低位震荡徘徊，“业绩有确定性增长的公司下半年会有投资机会，其他公司则可能仍会继续调整，因此是考验投资者选股能力的时候了。”

　　“富国基金目前比较看好的行业有消费、金融和医药等。”他表示，下半年刺激政策将由推动投资向推动消费转变，目前全球都在刺激消费，美国也推出了汽车以旧换新计划，因此消费类上市公司有投资机会。消费类上市公司包括食品饮料、零售电器等，投资者可关注龙头企业。金融类公司包括银行、保险、证券等，在经济复苏时，银行坏账会减少，业绩提升，证券交易也趋活跃，而且创业板、股指期货将要推出，也会提升证券公司的业绩，投资者可适当配置一些此类股票。医药类上市公司中长期机会很多，投资者可关注行业细分龙头企业，包括医疗设备类上市公司。

　　■回答网友提问

　　1、“国庆行情”只是一种猜测

　　问：今年是新中国成立60周年，很多投资者都认为在国庆前股市不会跌，有一波上升行情，你怎么看？

　　答：对这种“国庆行情”我不认同，这只是部分投资者的一种猜测，去年奥运会前很多人也认为会有一波“奥运行情”，但结果是奥运会还没开股市就跌了。建议投资者还是应更多的关注上市公司的基本面。

　　2、股市下跌时不要停基金定投

　　问：最近股市大跌，自己在银行买了基金定投，也跌了不少，要不要暂停基金定投？

　　答：基金定投可以抵抗股市的波动，虽然暂时可能会亏损，但长期看，定投肯定会取得较好的业绩。因此，投资者不要轻易暂停定投，尤其是在股市下跌的时候，反而要多买一些。

　　3、要选适合自己的“一对多”产品

　　问：目前各家基金纷纷推出了“一对多”产品，投资者该如何选择？

　　答：“一对多”产品种类繁多，有的是股票型，有的是债券型，也有的是混合型，具体该怎么选，要看“一对多”产品的投资风格，与自己的风险承受能力是否匹配。

　　■富国最新产品：

　　富国债券型“一对多”已获批

　　投资者可到浦发银行认购

　　在上周六的富国扬子基金课堂上，谢生还向记者透露，在上周五，富国的首只“一对多”产品已获得证监会批准，该产品是债券型品种，主要投资于债券，认购起点是100万元人民币，销售渠道是浦发银行，投资者不日就可以到浦发银行去认购该产品了。“其实富国这次上报给证监会的‘一对多’产品有4-5只，在这一批产品中，既有从绝对回报方向设计的灵活配置型产品，也有富国基金的传统强项——固定收益类产品，只是债券型产品的率先获批而已。”谢生向记者透露，富国已经为“一对多”配备了实力雄厚的管理人队伍。其中，备受投资人关注的绝对回报类产品，将由富国基金投资总监助理严建红先生执掌。严建红曾任平安证券投资管理部总经理，其间管理资产规模逾百亿，且均获得远超市场及同行的绝对收益。此外，富国“一对多”理财的固定收益团队，实力亦不可小觑。

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责编：王玉飞