“最后一跌”或迎来报复反弹？

　　提要：周三深沪大盘未能承接上日探底回稳的走势，而是在钢铁、煤炭、有色、地产以及券商板块大幅跳水的拖累下再度暴跌，深沪股指分别下跌4.79%和4.30%，再创调整行情新低。周三的暴跌行情很有可能成为本轮调整行情的“最后一跌”。从历史走势来看，在2003年的11月18日、2005年12月5日、2006年8月14日以及2007年3月5日都出现过类似的“最后一跌”，这既是阶段调整行情中市场做空动能的最后宣泄，同时也为此后的上涨行情积蓄强劲的上涨能量……

　　[热点聚焦与市场机会]

　　周三深沪大盘未能承接上日探底回稳的走势，而是在钢铁、煤炭、有色、地产以及券商板块大幅跳水的拖累下再度暴跌，深沪股指分别下跌4.79%和4.30%，再创调整行情新低;其中上证综合指数跌破2800点整数关口，最低跌至2761.40点。至此，上证综合指数从8月4日的3478.01点下跌以来，截至周三的最低点2761.40点，指数累计下跌716.61点，最大跌幅超过20.60%，在短短12个交易日内出现逾20%的跌幅在历史行情中实属罕见。

　　从本轮调整行情的诱发因素来看，货币政策微调、IPO扩容节奏加快以及7月份经济数据低于预期等等都成为市场做空的重要原因，特别是在市场积累了较多的阶段性获利筹码的背景下，7月份固定投资增速回落和新增信贷的大幅下滑使得市场对未来经济复苏的路径和进程产生疑虑。在目前没有足够的数据表明企业盈利明显好转以继续支撑阶段性上升行情的条件下，出现阶段性下跌并使得市场估值水平回归历史均值水平就成为无奈的选择。

　　从基本面来看，后市行情的运行方式将在很大程度上取决于未来经济复苏的进程。如果经济持续保持扩张态势，那么经过这一轮的阶段性调整之后，未来上涨行情将会进一步深入。但如果经济复苏进程出现反复，比如可能呈现“W”型或者“U”型，那么后市运行方式将会变得更为复杂，一方面调整行情的时间可能进一步延长，另一方面调整幅度也可能继续扩大。不过，从目前的数据来看，经济复苏整体趋势仍然较为明确，就当前调整行情的性质而言，仍然可以初步判断为经济复苏趋势下的阶段性调整。

　　从技术上来看，上证综合指数经过连续的大幅杀跌之后，目前已经触及到从高点回落黄金分割率0.382量度的调整点位即2778点一线，理论上看这一点位应该构成较强支撑。因此，如果从这个角度来看，周三的暴跌行情很有可能成为本轮调整行情的最后“一跌”。从历史走势来看，在2003年的11月12日、2005年10月28日以及2007年7月5日都出现过类似的“最后一跌”，这既是阶段调整行情中市场做空动能的最后宣泄，同时也为此后的上涨行情积蓄强劲的上涨能量。历史经验反复证明，暴跌行情之后伴随而来的往往是报复性的上涨。

　　不过，在操作策略上，在下跌趋势没有完全扭转之前，投资者仍然需要坚持稳健的防御策略，相应地在资产配置方面，可以侧重关注具备防御特征的医药、食品、农业以及受益内需政策拉动的基建行业等;同时也可以适当关注出口改善预期受益的相关行业。

　　[风险提示与策略]

　　国家信息中心19日发布的独家报告认为，“家电下乡”政策短期刺激农村消费的成效明显，但长期来看政策效果有限。未来应将小城镇建设作为启动农村消费的突破口。城市化建设是我国启动内需的最重要力量，小城镇建设不仅是城市化的桥梁，也是近期内启动农村消费的突破口。

　　[今日消息面]

　　周三主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、 国家发改委、卫生部等9部委18日发布了《关于建立国家基本药物制度的实施意见》，这标志着我国建立国家基本药物制度工作正式实施。实施国家基本药物制度是深化医药卫生体制改革近期五项重点工作之一。未来政府举办的基层医疗卫生机构将全部配备和使用基本药物，其他各类医疗机构也都必须按规定优先使用基本药物。

　　2、 全国新型农村社会养老保险试点工作会议18日在京召开。温家宝指出，新型农村社会养老保险试点的主要内容包括两个方面，一是实行基础养老金和个人账户养老金相结合的养老待遇，国家财政全额支付最低标准基础养老金;二是实行个人缴费、集体补助、政府补贴相结合的筹资办法，地方财政对农民缴费实行补贴。温家宝要求，建立新型农村社会养老保险制度要坚持试点先行，2009年试点范围为全国10%的县(市、区、旗)，以后逐步扩大试点，到2020年前基本实现全覆盖。

　　3、 中国证券登记结算公司18日最新统计数据显示，伴随股市大幅下挫，上周(8·10-8·14)股票和基金开户数持续回落，新增股票账户数仅有484,185户，是上上周62,727户的73%;新增基金开户数也从此前的100,998户回落至76,927户。

　　4、 银华基金旗下第13只基金产品——银华沪深300指数基金(LOF)正式获得中国证监会批准，将于近期发行。这也是沪深300指数基金发行暂缓近一个月后首度“放行”。 银华沪深300指数基金(LOF)将采取复制指数的被动管理模式，投资于股票组合的比例不低于基金资产净值的90%，其中，投资于沪深300指数成份股及备选成份股的组合比例不低于股票组合资产的80%。

　　5、 统计数据显示，截至8月17日，6月份至今成立的18只偏股型基金中，除了广发聚瑞（净值，档案，基金吧）外，其余17只基金均已跌破面值。新基金密集发行，ETF联接基金“火线”开闸，以及近百只“一对多”专户产品的上报，无疑都会为场外资金入市注入新的活力。据统计，国庆节前新基金可入市资金有望超过600亿元。

　　6、 央行18日在公开市场操作中以价格招标方式发行了450亿元一年期央行票据。发行结果显示，本期央票发行价格为98.27元/百元，对应参考收益率1.7605%，与上周持平。同日进行的500亿元28天期正回购利率为1.18%，也与上周二持平。

　　(广州万隆)

责编：王玉飞