中国中铁:海外市场重大突破 强烈推荐

　　公司发布公告，控股股东中国铁路工程总公司2009年7月31日与委内瑞拉国家铁路局签署了《第纳科（TINACO）-阿纳科（ANACO）段铁路项目设计和施工合同》，合同金额为75亿美元，约折合人民币512.25亿元，相当于2008年公司营业收入的22％。中国铁路工程总公司承诺该合同将具体由中国中铁实施。

　　此次合同的中标是中国中铁在海外市场的重大突破。公司此前铁路工程业务主要聚焦在国内，零星承接的海外项目大多规模较小，如07 年承接的菲律宾北吕宋铁路项目其设计里程只有32 公里，因此公司07-08 年的海外市场年新签订单一直徘徊在200 亿元人民币左右，较进入海外市场较早的中国铁建其年均400 亿元以上的订单规模有较大差距。此次中国中铁将获得的委内瑞拉合同折合人民币达到512 亿元，超过前两年公司海外新签订单的总和，公司在海外工程市场实现重大突破。公司此次同时承接该项目的设计和施工业务也有助于发挥其总承包商的优势，通过一体化的设计和施工以实现较好的经济效益。

　　08 年以来中国铁路基建企业在海外的竞争实力明显增强。此次中国中铁中标委内瑞拉合同是继09 年6 月底中国铁建中标阿尔及利亚206.22 人民币铁路项目后的又一重大项目，中国铁路基建企业短时间内连续获得海外重大铁路合同显示出其在全球范围内的竞争能力快速增强。这主要是因为一方面08 年下半年以来我国陆续有京津、合武、石太等多条高速铁路建成通车，其良好的运行显示了中国铁路基建企业已具备较强的技术和施工能力，同时09-11 年中国政府预计还将向中国中铁、中国铁建授予更多铁路工程，这也增强了海外国家对上述两家铁路基建企业的信心；另一方面，07 年底以来，中国中铁、中国铁建通过IPO各筹得约400 亿元人民币左右的现金，资金实力的增强也大大提高了他们在海外市场竞逐大规模铁路建设项目的能力。

　　维持“强烈推荐”的投资评级。公司将直接受益未来3 到5 年我国铁路建设的跨越式发展，同时公司的海外市场拓展也处于快速成长阶段。目前公司在手合同储备丰厚，新签合同保持快速增长，未来业绩的持续增长具有较高的确定性，预计公司09-11 年的EPS 分别为0.35、0.46和0.60 元，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　机构来源：中投证券

责编：张福伟