基金抢筹行情深化

　　据北京青年报报道 7月行情以上涨收官，相对于6月份的行情，各类型基金业绩的总体格局未发生变动。高仓位基金仍是受益最多的群体，从而也凸显了基金战略布局的重要性。

　　其中指数型基金依然是涨幅最为突出的一类品种，不过随着周期性板块内部发生轮动，其他主动投资的股票方向基金业绩提升得相当明显，主动型基金和被动型基金之间的业绩差距开始缩小，表明基金主动选股的能力开始占据优势。

　　周期性板块轮动的主旋律伴随着经济逐步复苏的节奏将主导市场较长一段时期。尽管行业轮动的频率在加快，但是只要这种轮动局限于周期性板块内部，则指数型基金的优势仍然不可小觑。按照中国银河证券基金分类体系（2009版），截至2009年7月31日，过去一个月以来，在统计的几类型股票方向基金中，标准股票型基金净值上涨8.9%，标准指数型基金净值上涨11.84%，偏股型基金净值上涨8.2%，灵活配置型基金净值上涨7.67%。各类型主动型基金在继续保持其仓位上限的同时，对板块及个股的战术型操作也加大了力度。

　　7月份，基金等机构投资者一致做多并将行情推入深化阶段。当前市场的估值水平和所面临的宏观经济面仍有利于市场的继续上行，特别是机构投资者与中小散户的观点达成一致，从而对市场的上涨形成合力。板块方面，在经历了金融、地产等权重板块的连续上涨之后，行情开始向机械、化工、采掘等二线周期性板块转移，需要警惕的是，市场上涨的速度过快将过早地吞噬此前预期的上涨时间和空间，由此过早地引发一轮调整。

　　7月份的行情更体现出过渡的性质，其间基金持仓的主导思想开始由“大金融+资源”转向更为细致的自下而上选股，或者说业绩驱动型投资开始显露出迹象。后续基金总体的股票仓位仍有可能维持既定的水平，仅仅是在行业及个股上，基金会进一步精耕细作，优化组合结构，以此来适应行情的演变。

　　通过债券基金进行新股IPO套利有一定的优势：一方面新股IPO是一种近乎无风险套利的投资标的；另外当前的股票二级市场所表现出的风险收益已超出合理水平，机构投资者更加倾向于将可用资金进行新股申购，后续随着融资量的扩大和股票市场的进一步走高，风险收益的不对称将会更加凸显新股申购的优越性，同时股票市场获利资金寻求安全的特性开始投入债券市场，这种情况下，债券型基金的投资机会随即降临。（中国银河证券基金研究中心 魏慧君）

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