评论：中国建筑不会成为第二个中石油

　　7月24日，中国建筑披露了网上中签率和网下发行结果，按照发行价4.18元／股计算，网上网下合计冻结资金1.85万亿元，融资规模达到501.6亿元，排名A股第四；51.29倍的发行市盈率也位列第四，并引起了证监会的“关注”。

　　由于不是在股市最疯狂的时候上市，中国建筑冻结资金排名相对靠后。尽管如此，仍受到机构投资者的追捧，因为机构普遍预测其2009年每股盈利可能达到0.17元甚至更高。据此计算，则4.18元/股对应的2009年预测市盈率为24.6倍，和目前A股市场以及房地产股票的整体市盈率比较还是有一定空间的。更乐观的分析认为，中国建筑是我国建筑企业中惟一同时拥有房屋建筑工程、市政公用工程、公路工程施工总承包三个特级资质的企业，其募集资金中有约80亿元将投向房地产业务，未来房地产利润的贡献率将升至60%，再结合其3427万平方米的土地储备，很难不对其利润增长有信心。

　　时移事易，我们确实不需要过于担心中国建筑会出现破发的一幕，毕竟市场目前还只是在3000点以上跳舞，而且一只发行价在5元以下的股票会使大家降低对其51倍市盈率的恐惧。最重要的是，中国石油和中国建筑这两个公司除了盘子都很大之外，也没有太多可比性。无论怎么给中国建筑戴上房地产的光环，它与中国石油“亚洲最赚钱公司”的名号相比都逊色很多。原因很简单：一是石油比房地产利润更大；二是中石油的丰厚利润是实在的，而中国建筑的利润之梦还要去打拼。从这个意义上说，中国石油比中国建筑更容易迷惑投资者，让大家失去理性地去追捧。

　　机构的乐观是有道理的，而普通投资者在二级市场的谨慎也绝不多余。当机构投资者说“未来不错”的时候，普通投资者除了多想想股市里狼和羊永恒不变的主题关系外，也要多辩证地理解小马过河的简单哲理，不妨直观地把51倍的市盈率看作一个简单明了的风险警示。但过分担忧中国建筑51倍市盈率似乎也意义不大。据说在中国建筑发行前，央行通过公开市场一下子释放出700亿元资金，为这只超级大盘新股发行放松流动性。而股市上周四的较大阴线也和资金都去申购中国建筑有莫大关系。可以肯定，目前的牛市仍然是一个政策市、资金市。当央行释放流动性为国企上市保驾护航时，与之相对应，51倍市盈率就是一种需要。不过需要思考的是，500多亿元资金是否足以撼动当前股市单边向上的格局？是IPO的重启搭上了牛市的顺风车，还是我们需要一个牛市来刺激消费、保持信心和重启IPO？当宽松的货币政策使得资金向房市、股市、国字头公司潮水般涌去时，民营企业和实体经济的失血未来将带来多大的整体风险？未来主导管理层政策取向的是弱水三千只取一瓢，还是顺势融资、机不可失？

　　企业从股市融到资了，以后几年可以干很多大事，造很多梦，但对于二级市场的投资者来说，谨慎理性和自求多福永远有效。毕竟在目前的点位，上和下的确是一个两难的选择，这也更加凸显了中国建筑上市投石问路的政策意义。可以预料，行情的发展仍然取决于资金，取决于信心，取决于政策微妙的调整和变化。（陈联科）

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