5大机构看后市：大盘仍有上行空间

大盘仍有上行空间

　　长江证券理财部：近日，管理层在不同场合频频谈到目前楼市股市的暴涨并非正常，引起了市场对资产泡沫风险的关注。随着指数势如破竹般持续上涨，市场对政策风险担忧的加大在情理之中，而这难免会造成短期市场震荡加剧。

　　另一方面，我们也注意到，管理层在不断提示市场风险的同时，也在通过一些市场化手段来调节市场的供求关系，加快市场的扩容节奏来对冲市场过高的流动性。就在超级大盘股中国建筑即将发行的时候，周一晚间，中国证监会公告，将于7 月26 日起依照法定要求和程序，受理创业板上市申请。IPO的加速推行以及创业板即将推出将在一定程度上打破目前资金的供求格局，引发市场短期的震荡，投资者需谨慎对待。

　　周二沪指收于 3213点，成功站在五日均线上方。我们认为连续上涨之后，周二的调整更多是技术上的修复，在流动性不变及宏观经济转好的背景下，大盘仍有继续上行的空间。短期投资者需关注五日线的支撑。

　　市场将持续受到流动性支撑

　　兴业证券研发中心：从投资股票人数占总人口的比例看，我国资本市场未来发展潜力巨大。虽然股票价格有一定的价值论基础，但事实上股票价格更取决于供求关系，也取决于投资者的投资偏好与投资者的结构。美国股市从1920年-2005年间，投资股票的人口占总人口比重从个位数上升到50％，这催生了美股的长期牛市。而目前我国投资股票的人口比例要远低于美国，其中A股实际活跃交易帐户占总人口的比例不到4％，可见中国居民参与金融的程度仍然很低。另一方面也表明潜在的需求十分巨大，新的投资者、新的资金仍会源源不断的进入股市中来，市场将持续受到流动性支撑，这是支持我国股市长期向好的基本因素。

　　宽松政策环境不会明显变化

　　平安证券研究所：前期A股市场估值水平与其它地区估值出现分化，此种情形持续了近1月时间。上周开始，外围市场估值水平再次上行，外围市场负面影响有所缓解，但是否再次出现外围市场上行而A股整理的局面值得关注。

　　虽然市场开始担忧政策转向风险，但从历史表现看，我们认为在经济出现确定性企稳之前，政策面出现调整的可能性较小。结构性调整虽然会出现，但宽松的政策环境不会发生明显变化。我们继续建议跟随经济复苏预期，对景气度持续向好的证券继续保持积极策略；前期投资重点在上游，目前则关注中游行业投资机会，如钢铁、机械等，同时对前期滞涨的部分板块加大关注，如交运、电力等。

　　关注盈利一致预期变化

　　中投证券研究所：经验显示，盈利一致预期的变化将会影响市场趋势，例如不断上调的盈利将降低整个市场的动态PE，并为投资者带来乐观情绪。而从目前看，6月份市场对整体A股2009年净利润的一致预期上调了0.19％，结束了从去年3月份以来连续15个月的下调趋势。从行业来看，最近一个月盈利上调幅度超过1％的行业包括公用事业、汽车零部件、多元金融、航空、金属非金属、医药。

　　调整风险正逐渐显现

　　海通证券研究所：我们认为，流动性充裕以及市场对未来一、两个季度我国经济增速有望进一步反弹的预期等因素，是短期A股各主要股指迭创新高的主要诱因；此外，海外股票市场近几个交易日再度普遍走强，也在一定程度上提升了短期A股市场投资者做多的热情。

　　值得提醒的是，尽管短期市场仍然处在上升趋势中，但可能引发股指出现持续调整行情的风险因素却依然非常突出：一方面，现阶段我国宏观经济“结构性泡沫”的成分比“结构性复苏”的成分更明显；另一方面，目前全部A股加权平均PE值已高达近35倍。因此，伴随半年报披露工作的展开，在高估值现状下，上市公司再融资热情可能再度高涨，并可能逐渐对投资者信心产生负面影响。（成 之 整理）

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