宏观经济启稳向好 债市调整加深

　　从刚刚公布的二季度宏观经济数据来看，我国经济刺激方案实施效果显著，经济开始启稳向好，虽然基础仍不牢固，但相比一季度已经明显好转，在投资和贷款的高增长下，辅以一系列的消费刺激计划，相信今年后两个季度GDP增速保8的计划不难实现。相伴而来的资产价格的大幅上涨、贷款的超速度投放都带来了未来通胀的压力，公开市场操作已经先行而动，1年央票的启动、每周连续发行和发行利率大幅走高，都直接带动债券收益率的快速上行，我们仍然坚持上周的观点1年央票仍有上行的空间，短期看到1.8％，继续上行幅度取决于贷款回落的情况，虽然央行现在仅动用1年央票进行调整，但其显示的紧缩流动性的信号对债市的影响不亚于存款准备金率的上调，预期的威力不可小觑。

　　预计债市调整短线仍将维持，在债券收益率快速上移的情况下，资金面在新股重启后也不乐观，在操作上只能以短波段为主。我们认为1年央票的定价决定了债市调整还未到位，在可承受的压力下减少、优化交易类规模为后期建仓准备空间之外，可在一级市场高位参与投标博取价差机会和控制风险的前提下选择部分超跌品种适量参与较为可取。

责编：张福伟