股市流动性：最宽裕的时候已经过去

　　据上海证券报报道，研判近期市场，指数判断还是看流动性，但板块选择就要看基本面。市场在3000点上方开始强势震荡，成交量放大的同时，上涨的步伐开始放缓。不过，这种滞胀是否意味阶段性调整的开始，还不能从技术面上获得支持。地产、银行、石化等权重指标板块在攻克整数关口后，出现一定调整仍属合理；其他板块积极轮动，尽管这样要消耗较大的量能，但保住了市场的强势特征与向好预期，还是值得的。

　　强势调整源自对经济数据和半年报预期

　　近期市场的强势调整与二季度经济数据和半年报预期有关。市场能承受3000点后的技术压力，很大程度归功于超市场预期的二季度经济数据。近期市场会集中关注开始公布的二季度宏观经济数据，其超市场预期的结果会对短期市场形成较大支撑。从已公布的数据看，6月的信贷高达1.5万亿，大幅超出市场原来预期的1万亿，这样上半年的信贷就投放了超7万亿的天量，市场的流动性继续得到保证。今年上半年进出口总值同比下降23.5%，其中6月份进出口总值同比下降17.7%，但环比增长11.2%，这样三驾马车中最严峻的进出口也出现了较大改善。可以预期，投资在较大的基数基础上继续保持较大的同比增长；稳定的消费在连续3月的环比增长后，也将迎来同比增长。这样二季度的GDP就可能接近8%的目标，给市场带来惊喜。

　　如果说二季度经济数据支持了市场的强势，那强势中的调整可以部分归因于对已开始公布半年报业绩的担忧。上半年经济回暖期，宏观经济数据好于微观公司业绩将是普遍现象，上市公司业绩的改善将滞后股价的上涨，带来的估值压力比较大。据我们统计，截止到7月9日，共有692家上市公司发布了2009年中期业绩预告，其中94家预增，128家预减，99家略增，70家略减，33家扭亏，130家首亏，87家续亏，35家续盈，16家不确定。可以用喜忧参半来描述。我们预计上半年的整体业绩可能还是负增长。相对指数翻倍的涨幅，业绩的落差比较大，在估值层面上制约了后市的上涨空间。