继续乐观的三大理由

    政策惯性 “漂移”投资 羊群心理

    诸多因素似乎都显示市场存在不少压力，但这些压力并不足以令当前的市场出现逆转，正常调整也好、阶段震荡也罢，在政策惯性、“漂移”投资以及羊群心理的作用下，我们依旧可以保持乐观。

    首先来看政策惯性。1.53万亿，6月新增贷款再次超过了市场预期，这种数字上的冲击已经不会再令市场过分激动和丧气，因为管理层继续维持“双松政策”的意图没有改变，也难以在近期出现质的改变。对于央行重启一年期央票的举动，也仅是带有“微调”色彩，并不会导致“宽松”环境的丧失。在上周的文章中笔者曾经指出，新增贷款数据的变化现在并不是最重要的，出现波动也很正常，关键我们是否认同“存量资金已经足够庞大”这个判断，如果认同，那么这些资金是可以令资本市场保持一个比较长时间的强势状态的。

    现在有分析观点开始担心“流动性拐点何时到来”的问题，其实这个拐点迟早会来的，就像通胀一样，但现在只是预期。笔者认为，不能将近期的判断基础建立在未来会发生的某个事件上，否则和“因噎废食”没什么区别，就如同在2000点就看空，但直到6000点才开始下跌一样。

    在外需提振经济无力、内需刺激消费尚需时日的情况下，为了令经济发展摆脱减速甚至衰退而采取的一系列政策，是不可能在经济显著好转前“刹车”的，而这些政策对资本市场而言是积极的，这就是笔者说的“政策惯性”。

    再看“漂移”投资。虽然看好市场，但不知道该买什么好，这不仅是普通投资者的困惑，也是机构眼前的难题。于是，地产、汽车、煤炭、电力、消费、券商……诸多板块在不同阶段被不同的机构资金看好，投资策略带有“漂移”的感觉——不固定且转换频繁。尽管有分歧，但从这种投资策略中我们不难感受到一个事实，那就是“热点”很多，“走一步看一步”、“普遍配置”的思想被大多数机构资金所采纳。

    这种投资虽然不象曾经的“抱团取暖”那样会引发“集团作战”，进而导致“二八”现象的产生，但“漂移投资”引发的“游击战”的好处在于热点四处开花，可供资金参与的品种众多，轮动效应足以维持整个市场的活跃，也足以将大盘“强势”延续下去。

    最后再看羊群心理。现在资本市场有没有泡沫？有，但眼前的“泡沫”还不足以压垮市场。一是因为“泡沫”还不足够大，起码“泡沫均衡化”的过程还没有结束；二是因为羊群心理导致的“空翻多”效应正在升温，趋势投资比估值投资显然更有主动性。

    笔者近期接触的不少投资者，不论散户还是机构，乐观派占据多数，其中不乏“空翻多”者，即使谨慎派也是表示看一看，一旦有下跌也考虑介入市场。且不说一贯乐观派，他们的持仓相对稳定，即使有动作，大部分都是采取“漂移投资”，从这里“打”到那里而已，单说“空翻多”者，此类资金一旦翻多，往往其乐观情绪比一贯乐观派还要乐观，毕竟损失了很大一段盈利空间，要想获得足够理想的收益，那么就得看得更高、更乐观。

    投资者不可小看这种情绪的宣泄和蔓延，其产生的能量往往超出预料。当然，笔者也要提醒投资者，这种“羊群心理”的副作用就是震荡显著加大，在震荡中提高市场的平均持仓成本，说白了，就是大量地消化获利盘，以期大家重新站在同一起跑线上，为可能出现的上涨减轻上档压力。

    沪综指在2008年6月10日曾经留下了一个向下的跳空缺口，位置在3215点-3312点，多方现在的目标是不是这个缺口我们不知道，但起码还是个大概率事件，即使近期难以完成，继续保持相对乐观情绪在当前应该还是一个不错的选择。（资深投资人 石丽芳）

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