IPO重启券商受益最大 心理影响大于实质性影响

　　在市场的猜测中，IPO重启正式揭开帷幕。

　　新股发行工作长期停滞，影响最大的恐怕非券商莫属了。虽然迄今为止，投行业务在券商收益中占比并不是太大，但在去年金融危机导致股市暴跌的背景下，新股发行工作暂停，对券商来说无疑是雪上加霜。此次伴随新股发行制度改革而来的IPO重启，对期待已久的券商板块影响究竟有多大？

　　“IPO重新开闸对券商股心理层面的影响大于实质性影响，因为券商投行业务收入占券商总收入的比例仍相对较低，且业务成本相对较高，从营业利润的角度看，投行业务对业绩的影响相对有限。”申银万国研究所分析师孙健指出。

　　国内证券公司依然没有摆脱靠经纪与自营业务“吃饭”的局面。以往数据显示，国内券商经纪业务和自营业务收入占比在过去3年中均超过80%，投资银行业务收入占比仍难以超过10%。

　　已有资料显示，目前A股共有33家拟上市公司在2008年已经通过证监会审核等待上市，拟发行股本总计达144亿股。其中除了中国建筑等少量大型或中型项目外，其他大部分为中小型公司。

　　“IPO重启给券商业绩的提升带来了一定的想象空间，但是对业绩的实际影响仍取决于发行节奏，即监管层仍很关注IPO开启以后市场的承受能力。”江南证券分析师认为。

　　不过，本次IPO重启时间早于市场此前普遍预期，对国内大型券商而言受益会较大。国泰君安研究员认为，一方面，由于新股发行改革给予了承销商更大的自主权，也意味着要承担更大的责任和风险，因而资金雄厚、销售能力强的领先券商将占据先机；另一方面，IPO重启不仅增加承销收入，而且对直投以及资金运用推动显著。

　　尽管IPO重启对券商短期业绩影响有限，但自去年底沪深行情反弹以来，成交量的放大以及行情的走好，给占券商主要收入来源的经纪业务和自营业务带来良好预期。

　　今年1至5月两市股票、基金、权证成交总额约达198736.6亿元，比2008年同期增长32.4%左右,其中股票交易额同比增长约41%。前5个月证券行业共收入证券经纪业务佣金477亿元，按照107家券商计算，证券行业平均经纪业务收入4.46亿元。

　　华泰证券分析指出，前5个月市场日均成交额达到了1862亿元，不仅大幅高于2008年1110亿元的水平，且仅稍低于2007年大牛市1939亿元的水平，交易额水平大幅高于市场预期水平。对于以经纪业务为主要业务收入来源的部分地方性中小券商，中报超预期的幅度可能较大。

　　除了传统业务外，未来新业务的发展与推出更受期待，创业板、融资融券和资产管理等创新业务都在稳步推进。

　　IPO重启与券商业绩的良好预期，不仅激发券商板块在近期不断走强，同时给参股券商的公司带来交易机会，不少相关股票近期再现活力。其中参股众多券商的大众交通近日在光大证券即将上市的预期刺激下，6月4日起连续上涨，股价涨幅接近30%。

　　在此前已经“过会”的33家等待IPO的公司中，招商证券与光大证券无疑吸引了市场更多关注的目光。分析认为，已过会的光大证券与招商证券将是IPO重启的最大受益者，他们是优质中大型券商的代表，上市后证券股的稀缺性进一步降低，但在目前的市场氛围下，这两家公司上市后将获得比较高的新股溢价，对现有上市券商的挤出效应较小，若其定位较高，反而会对现有券商股的估值形成支撑。“还需要关注的是，定位较高也将给参股的大众交通、中粮地产和中海海盛等公司带来交易性机会。”该分析指出。(赵洋)

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