新能源风生水起 长期看好

　　报告关键要素：

　　火电内外夹击难解困局，水电资源优势决定公司价值。能源短缺、温室效应和环保压力下，新能源时代悄然来临。风电、太阳能发电、核电等新能源将是电力行业长期发展方向，给予“强于大市”评级。

　　投资要点:

　　火电：内外夹击。用电需求下降、设备利用小时数持续下降、煤价上涨，火电公司受到内外夹击难解困局。

　　水电：资源优势。长江流域水能资源最丰富，资源优势及经营能力决定公司价值。

　　风电：风头正劲。我国风电发展速度惊人，但目前风电场运营成本较高盈利不乐观；风电整机龙头公司已享受规模效应和先发优势；部分风机零部件供不应求也将受益。

　　太阳能发电：浮云蔽日。政策扶持不是长久之计，发电成本下降才能加快发展。多晶硅可能出现供应过剩；薄膜电池份额提高，有望成为后起之秀。

　　核电：厚积薄发。核电优势较多，我国将加快发展。核电设备壁垒较高、竞争不大，加上设备国产化要求，国内核电设备生产商受益最大；我国铀矿资源短缺，可关注核材料企业。

　　重点上市公司：金风科技（002202）：风电整机龙头持续高增长、东方电气（600875）：最完整最具实力的发电设备企业、荣信股份（002123）：高成长的电力电子行业龙头、天威保变（600550）：变压器稳定增长，新能源逐步发力。

　　风险提示：国家扶持政策变化风险；电网接入问题；市场竞争可能加剧；盈利状况能否改善等。

　　机构来源：中原证券

责编：王玉飞