管理层早间紧急释放稳市最强音

　　>>>进入 经济频道 证券首页

    新华社述评：完善市场约束机制 深化新股发行体制改革

    近日，中国证监会就《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》公开向社会征求意见，市场广为关注的新股发行体制改革正式面世，暂停半年多的新股发行有望近期启动。

    近年来，在党中央和国务院的正确领导下，我国资本市场进行了一系列重大基础性和制度性改革，取得了显著的成效，资本市场正在展现其日益重要的积极作用。从资本市场对我国经济的宏观作用来看，有广泛的形式和丰富的内涵。资本市场对现代企业制度的建设作出了巨大贡献，股份有限公司尤其是上市公司已成为各类企业健全机制以获得更好发展的主流模式。资本市场的融资功能和企业整合功能，已经在国家各项产业振兴和经济结构调整中被作为重要方式加以考虑和应用。资本市场的投资功能已经在社会财富管理中发挥越来越大的作用，社保、保险、基金等不同类型的社会财富管理机构，日益依赖资本市场。资本市场在促进创新型国家建设、提升我国经济国际竞争力等方面，都发挥着积极作用。

    从资本市场的微观作用来看，公开透明、公平交易、公正监管随着资本市场影响的扩大，不断渗透到经济微观领域的各个方面。公司治理、内部制衡机制成为转轨经济中各类企业改进管理的基本理念。社会公众因为资本市场的知识普及和不断参与市场活动，逐渐认识到自身财富的价值特征和风险特征，而不断增强理财意识，如此等等。资本市场的发展，体现了社会主义市场经济体制的新的特征和巨大活力。资本市场的不断改革和完善，既是资本市场自身的需要，也是我国宏观经济的战略需要。

    健全的市场机制是资本市场健康发展的关键。股票发行处在市场机制形成的前端环节，发行环节定价机制的不断完善，对健全市场机制意义重大。与其他领域的诸多改革类似，我国新股发行体制也经历了由行政主导向市场化方向不断演进的过程。2005年以前，主要实行由监管部门核准新股价格的严格管制方式；2005年以后实行询价制度，采用向合格机构投资者累计投标询价方式确定新股发行价格，在框架模式上基本接近国际市场。不过由于我国市场发展的阶段性限制和庞大的散户队伍的特点，为了使询价制具备实施条件，在实施中加入了一些调节性因素。实践证明这种模式和适应性的安排，符合我国的发展特点，起到了积极的作用。

    同我国整体的改革开放战略实施一样，分步和适时深化新股发行体制改革，是达至最终目标的必然过程。当前，从我国社会主义市场经济的要求看，从我国资本市场规模的壮大、重要性增强、体制机制优化的因素积累等诸多方面来看，推动新股发行体制的新改革，十分必要且已具备基础，做好这项工作可以成为资本市场再上新台阶的驱动因素。

    股权分置改革以来，市场参与者和有识之士，早已将目标聚焦到新股发行体制，并深入研究，广泛建言。监管部门更是高度关注，广纳博采，调研谋划，遂成改革完善之策。可以看出，这次改革体现了与市场的互动，体现了与以往的衔接，体现了通向未来的路径。

    这次新股发行体制改革，尽管内容并不多，但重点突出，逻辑性强。改革的核心内容是定价机制的市场化，定价机制能否进一步市场化，需要培育健全有效的市场约束机制，而健全有效的市场约束机制，要求市场主体――发行人、投资人、承销商等归位尽责。只有各市场主体角色清晰，利益诉求正当，责任明了，自律诚信，市场约束机制才能有效助推定价的市场化。改革延续了对我国股市广大中小投资者的重点关注，安排了对有购买新股意向的中小投资人的倾斜政策。总之，这次改革的思路和方法充分考虑了我国市场"新兴加转轨"的特点，改革既有整体规划，又有分步安排。从近年来市场各方对新股发行体制的讨论和建议看，改革的安排有很强的针对性。

    任何改革都不会一帆风顺，股票市场的改革尤其如此。首先理念的革新是任何改革的必然内容，需要广泛认同，这从来都不是容易之事，要不断深化对资本市场改革发展重要性、长期性、复杂性和艰巨性的认识，牢固树立改革创新理念，凝聚共识，形成合力。其次是要知行合一。有时认识一致了，行动未必能跟得上，尤其是遇到利益上的矛盾，愈加难以实行，要找准改革难点和突破口，从维护市场稳定健康发展的根本要求出发，对症下药，破除利益板结，为改革发展创造更加有利的市场环境。第三，要处理好短期和长期的关系。改革的效果是逐渐显现的，不是立竿见影的。短期的不确定性，可能动摇部分人的信心，必须统筹兼顾、循序渐进，把方向的正确性和措施的协调性统一起来，促进市场持续健康发展。第四，需要所有参与者共同努力，而股市的参与者众多，利益各异，形成合力实属不易。

    克服新股发行体制改革的这些难点，需要对改革精心组织、周密部署，需要参与各方从长远利益出发，提高认识，勤勉尽责，严格自律，促进各项改革要求深入落实，达到积极有效的市场效果，进而真正形成对资本市场更大发展的有力推动。（新华社）