券商评级（5月15日）

　　安琪酵母(600298)

　　评级：买入

　　评级机构：广发证券

　　我国酵母行业的发展速度较快，预计酵母行业的市场容量仍将持续扩大。国外酵母生产成本高于国内，因此国内酵母具备成本优势。公司近年来酵母产能扩张速度较快，产能扩张有两种方式：在糖蜜产地自建生产线和收购小酵母厂。公司现有酵母产能8万吨，2009年下半年广西崇左新生产线的投产，产能大约可达9.1万吨，从2000年至今，酵母产能复合增长率27.8％。我们预计公司未来几年内仍然会通过自建或收购的方式持续扩大酵母产能。随着新产能的使用，可降低酵母的平均成本。伴随产能的扩张和旺盛的需求，2004-2008年公司酵母销量保持了超过25％的复合增长率。国外销售是亮点，因为今年出口量增大，可能会拉低总体毛利率水平，但出口产品销售费用率水平比国内低3％左右。

　　预计2009-2011年公司每股收益0.695、0.762、0.924元。公司所处行业成长性良好、竞争格局呈现良性发展，给予买入评级，目标价21元。

　　航天电器(002025)

　　评级：推荐

　　评级机构：华泰证券

　　公司是中国国内最先进继电器、连接器和微特电机供应商，拥有国内最强的研发实力和最丰富的产品系列。目前产品主要应用于航空、航天、军事装备、工业及通讯领域，未来还将继续向汽车、交通等领域发展。目前在军品方面的主要竞争对手有中航光电和桂林航天。中航在圆形连接器和光电连接器上有优势，公司在矩形连接器和继电器上优势明显，同桂林航天比公司在产品系类和档次上具有优势。公司仍然是国内高端产品的首选供应商，军品业务将保持稳定增长。民品方面，受到3G投资的拉动，苏州基地订单饱满，增长确定。

　　公司是抗金融危机的良好品种。一季度收入和净利润同比增长17％和2％，利润增长低于收入的主要原因在于苏州华旃利润率低于军品，而且投产伊始前期费用较高，规模上还没有达到最佳。预计公司2009-2011年每股收益分别为0.37、0.45和0.56元，按2010年30倍PE，对应股价13.5元，给予推荐评级。

　　武汉中百(000759)

　　评级：谨慎推荐

　　评级机构：民族证券

　　公司一季度收入同比增长7.58％；利润同比增长15.61％；4 份营业收入同比增长11％，其中仓储超市同店增长6％，便民超市同店增长2％。“五一”3天营业收入同比增长23％，各业态营业收入均实现增长。促销活动及节日效应是业绩增长的主要因素。业绩转好是否为经济转暖信号需进一步考察。重庆地区销售无太大起色，4月份营业收入同比增长1.5％。为了改善该地区经营业绩，公司已调派骨干力量参与公司管理。未来恩施配送中心建成后，将有助于公司解决部分商品供应渠道问题。同时公司采用加大直采商品采购比例，压缩广告费用支出等措施提高毛利率，已经取得了一定成效。此外，4月份武汉市政府提出要推动商业水电费与工业水电同价，如果该政策下半年得以执行，估计将节省费用在2000万元左右。

　　公司抗风险能力较强，发展稳定，管理团队能力突出。预测2009、2010年每股收益分别为0.39、0.47元，维持谨慎推荐的评级。

　　海螺水泥(600585)

　　评级：推荐

　　评级机构：兴业证券

　　公司主导市场下半年供求关系将好于上半年。公司经营已经逐渐走出底部，下一阶段有望逐渐回升。公司4月份水泥价格也已止跌回升，预计5-6月份价格仍将继续回升。4月份以来，公司每天水泥销量都在35-40万吨，4月份水泥销量已经突破1000万吨，照此销售趋势，公司二季度水泥销量有望达到3200万吨，销量同比增长达到35％左右，这样全年销量将超出预期。此外，4月份公司吨水泥毛利环比提升约8.2元，吨水泥盈利已见底回升。

　　公司目前水泥价格、成本等符合预期，不过销量情况可能要好于预期，将公司2009年水泥销量从1.17亿吨上调至1.2亿吨，将公司2009年每股收益从1.86元上调到1.9元，维持2010-2011年每股收益分别为2.50、3.39元的预测，维持公司推荐评级。（罗 力 整理）

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