股市大涨不能预示经济的复苏

　　保罗·克鲁格曼是自由经济学派的新生代，主要研究领域包括国际贸易、国际金融、货币危机与汇率变化等。克鲁格曼以对趋势判断的准确而著称：1994年，他预言亚洲金融危机的到来；2001年，他认为油价将进入飙涨；2006年，他呼吁关注美国房价潜在的风险。2008年10月13日，克鲁格曼获当年的诺贝尔经济学奖。

　　●很多情况下，股市的大幅波动对经济没有任何反应，股市的大跌并没有预示着经济的衰退，股市的大涨也没有预示经济的成功。

　　●没有任何迹象表明或者显示经济开始恢复，现在唯一看到的信号就是经济下降的幅度或者速度已经不再像大家担心的那么快了。

　　●通常情况下像这种经济的衰退和复苏是一种U形的(趋势)，或者是L形的。

　　●如果我们很幸运的话，可能不到十年就会获得全球经济的复苏，但很可能经济弱势要保持很长时间。

　　文/本报驻上海记者 周裕妩

　　中国经济学家“舌战”克鲁格曼

　　昨日下午，2008年诺贝尔经济学奖得主、美国普林斯顿大学教授保罗·克鲁格曼做客上海交通大学，抛出了“中国的政策原因导致贸易盈余”、“美欧或将迷失十年”等观点，并与国内经济学家进行了激烈的辩论。

　　克鲁格曼表示，美国宽松的货币政策并不能使中国产生很大的贸易盈余，中国大量的贸易顺差根本上是中国的政策造成的。

　　克鲁格曼认为，在危机之前有很长一段时间国际收支不平衡非常严重，美国是很大的赤字国，与美国相对应的是贸易顺差国或者盈余国，较大一块的盈余是发展中的亚洲国家，其中最大一块是中国，这除了与中国的储蓄率很高有关系外，还有政策的原因。

　　他认为，人民币盯住美元必然会导致中国政府会有大量的外汇。“在很长一段时间，这种情况对于大家来说是皆大欢喜的，中国有了一个庞大的出口市场，可以发展出口型经济，而美国有了廉价的资金，我们用来自于中国的钱买了这个房子，然后再卖了这个房子赚钱，这是带来经济危机的赚钱方式，而不是可持续的经济增长的方式。”因此，中国要从主体经济结构适应较低需求的世界市场，再不能靠贸易盈余维系了。

　　反驳

　　金融危机根源是以美元为主导的国际货币体系

　　上海交通大学经济学院院长周林表示，中国的贸易盈余并不一定是国家汇率政策的结果。他认为，中国在2007年和2006年汇率降低的时候，贸易盈余还在继续上升，历史上美国对日本的情况也是这样，所以贸易盈余并不一定是由汇率政策主导的。“仅仅靠汇率是不能解决贸易不平衡的。”

　　国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌则表示，金融危机之所以发生，从美国政府角度说，是美国对全球化没有做好充分的准备，判断失误，拼命地扩大信用，最后造成了后院着火，但之所以是美国犯这样的错误，而欧洲和中国想犯都犯不了，是因为以美元为主导的国际货币体系出现了问题。

　　聆听克鲁格曼

　　股市不能反映所有经济信息

　　“一位老师跟我说永远不要猜股市，每个人如果都知道股市会怎么发展，那大家都成为巴菲特了”，克鲁格曼说，“股市并不一定告诉你经济的所有信息，很多情况下，股市的大幅波动对经济没有任何反应，股市的大跌并没有预示着经济的衰退，股市的大涨也没有预示经济的成功。”

　　他认为，近年来6次大规模的股市上涨都没有正确地预示经济的复苏，“有些资产价格的变化只是意味着大家以为有一些事情会发生”，克鲁格曼指出，在美国经济或全球经济当中没有任何迹象表明或者显示经济开始恢复，现在唯一看到的信号就是经济下降的幅度或者速度已经不再像大家担心的那么快了。

　　“目前的股价显示出一种V形的波段，预示危机很快过去。但这个和我的观点是不同的，通常情况下像这种经济的衰退和复苏是一种U形的(趋势)，快速下降然后持平，然后慢慢恢复；或者是L形的，(经济)下跌之后很长一段时间处于平稳的过渡期。我个人认为市场的恢复不会那么快，可是谁又说得清呢？如果我能够预测股市的话，那我想我的生活就会大大改善了。”克鲁格曼笑称。

　　美欧可能出现“迷失的十年”

　　克鲁格曼在演讲中表示，他并不担心世界经济会陷入以前大萧条的状况，但是他担心整个世界会重现日本在上世纪90年代的情景：经济不会进一步下滑，但是要复苏很困难。

　　克鲁格曼表示，当今的世界经济就像上世纪90年代的日本一样，大量的泡沫正在破灭，包括美国的房地产泡沫、欧洲的房地产泡沫等，东欧一些国家的快速增长主要是靠资本流入支撑起来的，现在这种资本流入将不可持续，现在不少国家常规的货币政策已经用尽，利率已经接近零，而且财政政策的空间也很有限。“我希望这场危机不要延续十年那么长的时间，如果我们很幸运的话，可能不到十年就会获得全球经济的复苏，但很可能经济弱势要保持很长时间。”克鲁格曼说。

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