皮海洲：指数失真掩盖当前股市风险

　　皮海洲

　　随着新老划断后三大银行股及中石油等一批蓝筹股的上市，指数失真问题也就成了中国股市难以逾越的鸿沟。而每每提起这个问题，市场更多的是予以指责，尤其是2007年“5·30”之后的蓝筹股行情，让很多投资者赚了指数没赚钱，指数失真问题更加受到投资者的讨伐。

　　不过，时下指数失真问题，却似乎是许多投资者尤其是机构投资者及一些业内人士所乐意看到的。

　　当前指数失真问题是非常明显的。从去年11月初上证指数触底1664.93点以来，到上周末的2634.06点，上证指数涨幅为58％。这样的涨幅总体上比较正常。

　　但是，在指数相对平稳的背后，却是个股股价的大幅上涨，甚至爆涨。一些题材股，甚至是垃圾股股价大幅拉升。股票价格翻番的股票超过900只，83只股票的价格超过了6000点时的水平，创出历史新高。如深圳惠程的涨幅超过600％，甚至像*ST宏盛这种2008年每股收益亏损21.86元，每股净资产为-21.18元的垃圾公司，其股票价格居然也上涨了200％以上。

　　面对个股的疯狂炒作，上证指数之所以维持平稳的表象，是一批蓝筹股涨幅较少的缘故。如中石油从去年10月18日的最低点9.71元上涨到上周末的最高价12.45元，最大涨幅仅为28.22％；工行从去年9月18日的3.13元上涨到上周末的4.37元，涨幅为39.62％。这些权重股的滞涨，才使得股指维持了表面上的平稳。

　　可见，目前的上证指数完全没有反应出最大多数个股的走势情况，这样的指数无疑掩盖了当前股市的风险。

　　首先是这种失真的指数掩盖了绝大多数个股涨幅巨大的风险。因为目前上证指数百分之五十几的涨幅总体上并不大，所以，大盘走好时，投资者难免会纷纷杀入。然而，投资者杀入的都是具体的股票，这些个股很多都已涨幅较大，难免会有较大的风险。

　　其次是失真的指数掩盖了股票下跌时个股暴跌的风险。股指的跌幅有限并不代表某些个股的跌幅有限，实际上，在大盘总体跌幅不大的情况下，许多个股的跌幅却是很大的。如4月22日，上证指数只是下跌了2.94％，但两市有90％的股票出现下跌，其中，跌停的股票有40余家。

　　此外，这种失真的指数容易引发人们对行情的判断出现错误。虽然目前大盘指数在2600点附近，但实际上大多数个股的股价达到了3000点~4000点的区间。特别是一些业内人士认为2500点附近没有泡沫，这就更容易让投资者麻痹大意，放弃风险意识，面对一些股价站在4000点以上的股票，该减仓时不减仓，不该追涨时却又追涨，造成投资风险大增。

责编：金文建