今年或降息54-108个基点

　　2月份居民消费价格(CPI)出现6年多来的首次负增长。国家统计局表示，2月物价下降主要原因是去年2月基数较高，不能就此判定中国出现了通货紧缩。不过，大部分金融机构认为，出口快速下滑将加大国内供过于求的形势，需通过进一步放松货币政策来缓解通缩压力，包括继续降息和下调存款准备金率。

　　1 争议

　　是否存在通货紧缩？

　　依据国家统计局的解释，2月居民消费价格下降1.6%，主要受国际市场初级产品价格大幅下降和一些特殊性因素的影响。据测算，由于去年2月处于春节，而且面临雪灾，导致当月CPI基数很高，这个因素对今年2月份CPI的滞后影响大约为-2.5%，也就是说，如果今年2月份价格保持在去年底的水平不变，仅仅因为去年同月基数高的影响，2月份CPI同比将下降2.5%左右。

　　国家统计局认为，通货紧缩是由于市场货币供应量不足引起的价格水平的下降。而我国市场货币供应量充裕，贷款大量增加，不存在通货不足的问题。因此，不能仅根据CPI下降就判定我国出现了通货紧缩。

　　不过，目前大多数金融机构分析称，目前通缩仍是近期和中期迫切的压力，全年CPI平均水平可能出现负增长。

　　花旗银行中国区经济学家彭程分析称， 由于季节性因素，3月核心CPI的跌势将趋缓。不过，经济的继续下滑将使得全年物价趋弱，预期全年CPI将下降0.4%。

　　摩根大通亚太区首席经济学家龚方雄也表示，通缩是近期和中期面临的迫切问题，预期2009年全年的CPI是0.1%。

　　交通银行研究部高级宏观分析师唐建伟分析称，由于外需下降，出口产品被迫转为内销，导致国内市场供给过剩，短期内物价继续下行的可能性较大。但随着CPI翘尾因素逐步减弱，尤其是国内系列保增长、扩内需措施的持续推出，将使国内需求在下半年有所回升，下半年物价降幅将趋缓。

　　2 争议

　　是否要继续降息？

　　由于信贷增长出乎预期，自去年12月23日后央行暂停了降息步伐。不过，大多数经济学家认为，为了使得近期出现的复苏势头持续，货币政策仍应进一步放松。

　　北京航空航天大学经济管理学院任若恩教授表示，由于CPI负增长，目前的实际利率非常高，会抑制投资。因此，应继续放松货币政策，将利率继续降低100个基点左右，存款准备金率降低到10%以内。

　　彭程认为，在未来几个月里，央行可能将贷款基准利率下调108个基点至4.23%，将存款准备金率下调至10%～11%。

　　龚方雄表示，基于最近出现的经济稳定迹象和政府的乐观预期，估计降息幅度将缩小，时间将会延迟。预期今年只会以27个基点的幅度降息两次(第二季度降息一次，第三季度降息一次)。存款准备金率估计在2009年末降至11%。

　　唐建伟表示，虽然降息是防通缩的有效措施，但继续降息的空间已经不大，央行将以进一步下调存款准备金率这样的数量型工具操作为主。

　　华富基金研究总监程坚认为，2月份宏观数据对市场的总体影响不会很大，至于是否会引起政府的进一步大动作，还有待观望3月份的数据变化。程坚认为，由于当期基准利率与CPI的差额是衡量真实利率的指标，因此CPI负增长理论上为降息创造了空间，但预计央行会更多地考虑实体投资的成本。（方利平、周裕妩）

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责编：张福伟