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经济观察：央行大幅降息影响金融市场面面观

CCTV.com 2008年11月27日 10:01 进入复兴论坛来源：新华网综合

　　为贯彻落实适度宽松的货币政策，保证银行体系流动性充分供应，促进货币信贷稳定增长，发挥货币政策在支持经济增长中的积极作用，中国人民银行决定下调人民币存贷款基准利率和金融机构存款准备金率：

　　从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现等利率。

　　从2008年12月5日起，下调工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行等大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点。同时，继续对汶川地震灾区和农村金融机构执行优惠的存款准备金率。

　　“这肯定是一个利好消息。”中国金融学会理事陈炳才表示，国家是为促进市场流动性，并提振投资者信心，出台这一政策。北京大学中国经济研究中心教授霍德明向本报记者指出，此次大规模降息，会对现有贷款影响较大。“会大幅降低企业现有贷款的成本，帮助他们渡过当下的难关。”2007年，我国金融机构新增贷款总量为3.63万亿，那么仅按去年新增投资来算，此次调整就可以让我国企业少掏300多亿的利息成本。

　　国泰君安银行业分析师伍永刚表示，降息及下调存款准备金，将增加银行6600亿流动性。

　　股市

　　“这次大幅降息正是时候，为股市信心及时加了一把‘火’。”投资者郑先生得知降息的消息后，马上对朋友这样说。扩大内需的十项措施出台后，一直低迷的股市出现了一波反弹。但指数几次突破2000点都没有成功，刚刚凝聚的人气又有所沉寂。他认为，此时降息，有助于促使市场摆脱反弹后继续下跌的阴影。

　　英大证券研究所所长李大霄认为，利率的降低可以让股票市场对应的估值水平相应提高，有利于提高投资者的信心，为资本市场的发展提供了良好环境。而且这次降息超出了人们的预期，对证券市场来说会起到非常正面的作用。其中对利率敏感型和高负债率企业影响会比较大，比如地产等行业。

　　银行

　　目前中国商业银行利润增长的90%左右依靠利差收入的推动，而此次降息后，直接降低了银行的利息支出，同时也拉大了日益收窄的利差空间。

　　东兴证券银行业分析师王保伦表示，因为活期存款利率大幅下降以及中长期存款下降幅度大于贷款利率，银行的净息差将会扩大。他说，尤其是像北京银行、建设银行、招商银行等活期存款占总存款比重较高的银行将从这次降息中直接获益。银行在可贷资金量增加和净息差扩大的双重利好下，一定程度上将扭转市场对银行业盈利下滑的担心。

　　上市公司

　　房地产、建筑建材等高负债行业受益最大

　　从2008年11月27日起，央行下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各108个基点。经过简单估算，此次降息可使全部A股上市公司（剔除金融股）减少短长期贷款年利息支出274.04亿元，占归属于母公司净利润6%以上。

　　据Wind资讯统计，按照三季报数据，剔除掉银行、证券和保险行业的上市公司后，全部A股上市公司的短期借款合计金额为13741.84亿元，长期借款合计金额为11632.25亿元。按照贷款基准利率平均下调108个基点简单估算，短期借款减少年利息支出148.41亿元，长期借款减少年利息支出125.63亿元，二者共计高达274.04亿元。

　　上市公司

　　昨天（26日）下午中国人民银行公布降息消息，且调降幅度超出市场此前预期。消息即出，商品市场当即给予了正面反应。正在盘前时段交易的海外能源、金属和农产品期货价格快速上扬。

　　NYMEX的WTI原油期货在盘前电子交易中自50美元关口附近上扬，截至北京时间昨天17点43分，NYMEX原油期货1月合约报于51.30美元/桶，上涨0.55美元。

　　黄金价格也同时收缩了部分日内跌幅，伦敦金价在消息公布后自810美元/盎司附近的日内低点反弹，截至北京时间昨天17点46分，报于818.39美元/盎司。

　　基本金属市场上，LME3个月期铜在场外交易中迅速走高。从16点45分开始的短短1个小时之内，其在LME-SELECT的报价中就从3617美元/吨上涨至3808美元/吨。其他有色金属品种也同步上扬。

　　农产品市场上，CBOT大豆和玉米价格也跟随周边市场上扬，截至北京时间昨天17点58分，CBOT大豆期货1月合约报于8.944美元/蒲式耳，上涨11.4美分；玉米期货3月合约报于3.73美元/蒲式耳，上涨2.4美分。

　　中信东方汇理期货的高级经理梁海三认为，短期看，中国降息对商品市场一定是利好，刺激了中国这个主要原材料进口国的投资和消费。但商品市场整体经历了大幅下跌后，市场对于未来走向预期仍然分歧严重。预计商品市场在近期还是无法摆脱盘整态势。

　　债市

　　央行昨日宣布下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各１．０８个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。业内人士认为，如此大幅降息压低保险资金投资收益，对保险业总体而言将造成负面影响。保险公司再投资债市的收益将下滑，传统寿险产品的利差空间将被压缩。此外，随着利率的大幅下调，利差损风险出现的可能性也大大增加。

　　汇市

　　央行降息对国际汇市产生了一定震动，26日欧市尾盘，受到大幅降息影响，高息货币英镑、欧元以及商品货币澳元受到支持走高，美元指数受压滑落。

　　但接受记者采访的专家认为，此次大幅降息短期内可能对国际游资的心理产生影响，对人民币汇率构成压力，但对其长期走势影响不会太大，人民币汇率仍将会维持在稳定水平。

　　保险

　　央行昨日宣布下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各１．０８个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。业内人士认为，如此大幅降息压低保险资金投资收益，对保险业总体而言将造成负面影响。保险公司再投资债市的收益将下滑，传统寿险产品的利差空间将被压缩。此外，随着利率的大幅下调，利差损风险出现的可能性也大大增加。

　　产业

　　华商盛世成长基金经理庄涛认为，此次降息幅度之大，范围之广是空前的，对宏观经济的影响重大，体现了政府对"保增长"的信心和决心。庄涛认为，地产行业是"保增长"的重点。1个百分点的降息幅度可以使还款人的负担降低5-10%左右，结合前期政府对于房地产行业税费的减免，累计效应将大大缓解购房者的还款压力，房地产行业可能提前见底。