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受累个券国债指数非正常跳水

CCTV.com 2008年08月28日 09:56 进入复兴论坛来源：中国证券报

　　□本报记者周文渊北京报道

　　昨日，上证国债指数大跌0.17%，收报113.67点。本周三个交易日内，国债指数已从周一开盘的114.05点回落至113.67点，下跌0.33%。交易员指出，此次指数出现连续下跌的原因，主要是部分券种出现非正常交易、下跌幅度较大，从而绑架了指数；此外，对前期涨幅的修正性回调也是原因之一。

　　个别券种暴跌绑架指数

　　周三，上交所国债市场出现奇怪一幕，所有可供交易的国债品种中有27只上涨，下跌的仅8只，但是上证国债指数收盘却大跌0.17%，盘中跌幅曾一度至0.22%。

　　“指数出现大跌并不能说明债市短期趋势发生了变化，明显是受到部分券种无量暴跌拖累。”申银万国研究员张磊针对这一怪异现象解释说，目前上证国债指数是按照托管量加权计算，不是按照成交量来计算，指数不能反映市场的实际变化。大跌假象制造者正是06国债(13)。数据显示，交易所市场06国债(13)昨日暴跌7.71%，而成交金额仅仅为0.276万元。

　　平安证券债券研究员祁洁萍在记者问到这个问题时同样指出，国债其实并没有出现暴跌，只是受到了06国债(13)绑架。她表示，06国债(13)出现的下跌可能是由于出现乌龙单引起的；当前国债市场实际上仍然吹暖风。

　　根据wind的统计，昨日交易所市场国债27只上涨，其中，06国债(5)上涨0.74%，涨幅第一；短期国债成交活跃，即将到期的21国债(15)成交3亿元，居第一位；仅8只券种下跌，06国债(13)下跌7.94%，跌幅第一，成交0.27万元。

　　短期仍在吹暖风

　　虽然国债指数已经连续下跌3天，不过机构投资者多倾向于将下跌解读为对前期大涨的技术性回调，后市仍然比较乐观。张磊表示，从市场层面来看，关注交易所国债要重点看几只成交量最大的非跨市场国债，目前几只交易量较大的国债都是上涨的，说明市场还没有发生逆转；再者，从宏观层面来看，经济增速还处于下滑趋势，通胀还会继续回落，对债市也是一个大的支持；另外，之前的一波市场反弹主要是资金面推动的，目前来看资金充裕局面还没有改变，不出意外的话债市可望继续回暖。

　　海通证券分析师牛鹏云看法更为明确，他指出，由于CPI将在8月、9月逐步回落；而预期价格改革可能在四季度推出，因此债市短期内还将延续之前的反弹行情，但是四季度的行情不容乐观。

　　平安证券则表现出相对谨慎的态度。祁洁萍认为，当前债市两大风险不能忽视：其一，CPI回升风险。CPI年内或将出现反弹，明年、后年CPI仍将维持在5%左右，因此不排除央行年内加息可能；其二，资金成本压力。理论上讲，银行资金成本是债市的下限，目前来看，存款准备金率年内不太可能下调，银行也慎对贷款，资金成本得不到缓解，长债收益率下跌空间十分有限。

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