中国社科院金融研究所2024年一季度报告：财政扩张和政策性金融为经济复苏提供了重要支撑

央视网讯 4月23日，中国社科院金融研究所发布《中国宏观金融分析2024年第一季度》（下称“报告”）指出，2024年中国经济实现良好开局，一季度GDP超预期增长5.3%，工业生产、服务消费和制造业投资是主要支撑。

报告指出，从国内形势看，2024年中国经济实现良好开局，一季度GDP超预期增长5.3%，工业生产、服务消费和制造业投资是主要支撑。物价和金融数据不及预期导致宏观数据与微观感受之间的“温差”拉大，主要体现在：一是需求恢复滞后于供给复苏，有效需求不足造成物价持续低位运行。二是居民和企业中长期信贷增长乏力，M1增速下滑趋势未见扭转。经济数据与金融数据背离的根源在于经济金融周期错位。

当前我国处于金融周期下行阶段，宽货币向宽信用传导不畅，财政扩张和政策性金融为经济复苏提供了重要支撑。缓解金融周期下行对经济增长的负面影响，关键在于修复市场主体资产负债表和恢复信用创造能力。目前居民和企业资产负债表修复进度有喜有忧：居民存款增速下降，部分向国债分流，但居民房贷持续负增长，消费性贷款和经营性贷款增速也大幅下降；剔除低基数效应后，工业企业利润修复不容乐观，但新质生产力相关行业利润改善较为明显。

为巩固和增强经济回升向好态势，2024年宏观政策应延续扩张基调并更加注重持续性，助力市场主体修复资产负债表以推动经济复苏。中央政府适度加杠杆，发挥国债的逆周期调控和安全资产功能；货币政策更多锚定物价目标，适时降准并继续较大幅度降息；供需两端持续发力稳定房地产市场，“真金白银”提振购房者和房企信心。

同时《报告》还指出，从国际形势看，2024年一季度，全球经济金融出现显著分化。从经济增长来看，美国经济因为强劲的消费需求而保持一定韧性，欧洲和日本由于内需疲软导致经济复苏乏力。从通货膨胀走势来看，住房租金和汽油价格推动美国通胀强势反弹，而偏热的劳动力市场进一步强化了美国通胀的顽固性。欧盟和日本的通胀率在2.5%附近，但通胀回落速度相较于2023年有所放缓，说明全球通胀仍具有较强粘性。

从货币政策方向来看，通胀反弹和经济韧性导致美联储大概率将首次降息时间从6月推迟到9月，欧洲央行仍有较大可能在6月降息，日本央行在3月19日宣布加息10个基点退出负利率政策。全球宏观金融呈现出两个新现象，分别是日本加息和日元汇率同时发生以及黄金价格和美元指数双走强。美日之间的利差未显著改变、国际套利交易平仓增大日元供给以及日本经济基本面走弱是引发日元贬值的重要原因。黄金价格和美元指数同时走强的因素主要是全球环境的变化使得黄金和美元被视为两种不同避险资产，且二者不能完全替代，导致全球投资者共同投资黄金和美元。

一季度我国外贸开局良好，但面临来自美国“脱钩断链”的压力，出口或将承压。美国通胀反弹导致美联储降息推迟，人民币汇率短期承压；全年看，美欧主要发达经济体货币政策转向以及中国经济较快增长，人民币汇率将保持相对稳定。