奥运会不等于大涨 近期走势两难

　　近期：多空双方的博弈焦点--"大小非"解禁股市从2900点反弹以来，政府出台了多项救市措施。其中真正有含金量的是印花税下降，一下子交易成本下来了。但是，当前多空双方的主力真正角力、较劲、博弈的主要矛盾已不是印花税了，而是"大小非"解禁问题。这才是决定中国股市中近期走势的关键之所在，是影响股市生命安危的大事。

　　试想：中国股市总市值20-22万亿，流通市值8-9万亿，起码有一半以上还未流通，如果按2005年5月9日当时公布的股改方案，经过2年的2个5%流通后，2008年5月9日以后实现100%全流通，这股市还不要跌得面目全非？所以，公布当时笔者对10∶3对价，分三年分批放出，第三年后全流通的总体方案是强烈不安的，并写了内参汇报。

　　据有关研究部门研究，"大小非"解禁，按原定计划是个很大的量，可谓天文数字。这就一定会形成山洪暴发之势。前一段，空方据此做出判断，大跑。多方则认为不怕，大小非不会减得很多。中国那么多钱，跑出来还能干什么。关于此问题，笔者与一些企业家深谈过，相当一些老总不会大量出售"大非"，特别是国有企业，因为减持出来的钱要交给国资委或有关部门，除非这个企业要搞大项目；但民营企业的"大小非"与国有企业的"小非"解禁(特别是第二、第三大股东)，一到时间尽可能快地出逃、兑现则是很多企业家非常坚决的想法。

　　本周，上交所、深交所多管齐下，遏制、处罚"大小非"违规解禁，这是中国证监会、管理层缓解此主要矛盾所作的又一次努力。

　　我认为,作为上市公司，一元以下成本的"大小非"，到A股来套现20-30元是利益所驱。但作为老百姓，20-30元买A股的投资者，就惶惶不可终日了。很多人总拿"市盈率"、"香港股价"来做参照物，我觉得在这种特殊的制度变革性大动荡中，这也是不可靠不安全的(历史将会作证)。当然，在政府全力护盘、救市中，这些"标准"可以作为一两次反弹的心理依托。

　　但作为上市公司的股东们，用如此多规定遏制他们，他们中不少人一定是不服的。三年前股改时，让我们支付10：3对价时，你并没有说过要在大宗交易系统交易啊！你也没有说过一次减0.999%啊！你现在的"规定"和当时答应的2008年5月19日"全流通"实际是相违背的，这有失信之嫌。有人说：当时10∶3送得太少了,因此，不能以"失信"来扣帽子。但是，必须强调：金融市场、证券市场，如果不讲信用，则会使人们完全不知所措，就会使市场崩溃。金融市场的命根子就是"信用"，这会使一些大资金今后不敢来玩了。

　　从很多媒体上看到，很多企业中第二股东的出逃，十分坚决。中国证监会应该从中得到教训，何必让他们网下申购，只用20-30%的保证金，让他们中签率比中小散户高5-6倍呢？

　　笔者认为,经过此次管理层的严厉遏制，这些企业的"大小非"股东们出逃的意愿可能会更坚决。人都有逆反心理，这些企业一定特别后悔，为什么去年跑得那么少啊。俗话说，"抽刀断水水更流"。马克思所讲的，"资本家是人格化的资本，为了100%的利润，他们会冒着上法庭的危险，为了300%的利润，他们会冒着上绞刑架的危险"的一幕很可能会在中国"大小非"解禁中重演。

　　此外，通过几个"托"，在大宗交易系统倒一倒，再到A股来套现的事也一定会发生(可能已经发生了)；只不过要过些天人们才会看明白，才能看清楚它们的冲击力到底有多大。

　　总之，中国股市近期的走势，两难！

　　中期：牢牢记住"奥运会"中国是个讲政治讲大事的国家，"奥运会"8月8日在北京举办，这是中国难得的一件盛事(还有两年后的"世博会"也是)。奥运会前后，中国金融市场要稳定(包括股市、物价)，这已成了从中央到地方的一致共识。

　　因此，在现在的股市操作中，必须牢牢记住"奥运会"三个字。为了奥运会，现在上边希望它大涨吗？涨到5000点，奥运会前再跌下来怎么办？为了奥运会，现在上边希望它大跌吗？总之，要想想政治与宏观经济。因此，上面一直在呵护，但又努力让它市场化。

　　但市场规律又是不可抗拒的，法规、规则如果不符合经济规律，则市场照样可以我行我素，甚至反其道而行之。经济规律是高于一切的。

　　所以，中看奥运会。但奥运会不等于大涨，特别是还有三个月的现在。对此，不应抱不切实际之念。近期PPI、CPI高企；交通银行132亿股"大小非"上市，几百个股东，每人跑0.999%，冲击会很大，故对商业银行影响很大。

　　实事求是看未来，真真切切写文章近来，有人在笔者的博客上留言，说我"不像去年那样坚定地看多了"，"也不像有的学者那样呼吁政府救市"，"立场不坚定，有投机之嫌"。

　　笔者对此谈几点看法：

　　(1)股市无专家。股市发展极快，我们每个人都可能看错，犯错误。因此，笔者的文章只是个人见解，仅供参考。切切不可依此去投资。

　　(2)事实上，人们的心理大多是喜欢看多，不喜欢看空。但经济学家必须讲真话。

　　(3)不要把希望只寄托在政府救市、出政策上，要自己解放自己。政府在关键时刻是应救市的，但股友更应该多学习、多研究，从严要求自己。一些股友(特别是新投资者)，一定要对股市有充分的思想准备，股市绝对是高收益高风险的行业。有的朋友往上涨时坚决不跑。往下大跌时，为了少几毛钱也坚决不割，还总是怨天怨地怨政府，就是不怨自己，何等没道理。

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