金百灵投资：大盘步履蹒跚 静候拐点来临

    金百灵投资 秦洪

    昨日A股市场出现了震荡走低的格局。在午市开盘时，上证指数还一度接近3300点；但午市后，风云突变，电器股等基金重仓股的回落使得大盘出现了下跌走势，尾盘甚至一度跳水，从而使得上证指数日K线图的走势显得渐趋谨慎。那么如何看待这一走势？

    基金频繁调仓?

    对于基金的调仓来说，投资者通常显得又爱又恨：

    爱的是基金调仓过程中，往往会带来新的投资机会，比如在2008年下半年，大盘在急跌之际，部分基金先知先觉发现了合肥三洋（600983）等家电股的盈利拐点，从而使得家电股一度成为当时市场的领涨先锋。

    恨的是，基金调仓过程也是基金甩卖原有重仓股的过程，这必然会使得某一时点短线卖压陡增，从而加剧A股市场的调整力度。

    而昨日的A股市场就是如此，基金调仓所形成的卖压明显增强，比如说部分基金开始感受到家电下乡过后，部分家电产品的市场空间有饱和迹象，家电股的成长将面临着一定的行业瓶颈，所以，基金等机构资金加大了对家电股的减仓力度，致使美的电器（000527）、青岛海尔（600690）等品种跌幅居前。此外，优质医药股恒瑞医药（600276）、云南白药（000538）等品种也有资金流出迹象，从而使得此类个股的股价出现了明显的持续调整的K线组合，这不利于市场人气的聚集，故A股市场在昨日出现了冲高受阻回落的态势。

    也就是说，昨日基金在家电股、医药股以及汽车股上的减持，或是大盘震荡走低的主因。

    融资担忧再起

    现在的问题是，基金在减持家电股、医药股等品种的同时，是否会迅速进行新的建仓步骤？对此，答案自然是肯定的。笔者认为，建仓动作主要体现在两类个股中：

    一是周期性较强的品种，比如说海运股，长航油运（600087）、中国远洋（601919）等明显有资金介入的品种。而钢铁股、机械股等品种也有活跃的态势。此类个股之所以如此活跃，是因为其业绩受宏观经济周期的波动影响大，随着经济的强劲复苏，此类个股的业绩有望出现大幅回升的态势，故其成为基金等机构资金关注的品种。

    二是科技股，主要是3G、LED等相关领域的品种明显有资金的介入。佛山照明（000541）昨日一度冲击涨停板的走势就折射出市场对节能产业的关注度。而同方股份（600100）、华工科技（000988）等科技股在近期也反复活跃，出现基金等机构资金建仓的迹象。而基金对此类个股的关注度提升，主要是因为新应用领域或者相关市场的产品需求迅速提升，从而带来业绩增长的前景预期，这可能也是近期科技股反复活跃的诱因。

    但可惜的是，基金新建仓的品种，在基金刚开仓的初期，对市场的影响力是相对有限的。

    与此同时，由于基金此番调仓，适逢IPO（首次公开发行）力度加大，资金分流压力也大，市场甚至传出了银行为充实资本金而天量融资的信息。（编注：《香港经济日报》昨日援引一位与中国银行（601988）交流过的未具名分析师的话报道，中行可能会在3月底前通过一项A%2BH股票配售计划。另有消息称，鉴于今年首季集资压力庞大，监管层希望银行有序融资，因此招行会延至今年一季度末配股。）这无疑会使得部分基金在减仓后不会迅速介入到科技股、强周期性等品种，如此就意味着基金在调仓过程中，其实是进得少、出得多。

    如此看来，大盘近期震荡调整的可能性更大。不过，我们也应看到市场有一定的兴奋点出现，比如说前文提及的科技股、强周期性品种等，而且在“年报业绩浪”期间也时不时会出现一些强势股，故大盘更有可能的走势是，短线维持窄幅震荡的格局以静候市场拐点。

    笔者认为，近期上证指数将在3200点一线形成一定支撑，3300点一线面临一定压力。

    关注年报行情

    因此在操作中，建议投资者一方面要关注基金等机构资金调仓所带来的风险，尽量回避一些基金正在调出的品种；另一方面则可以跟踪基金调仓的方向寻找一些强势股，尤其是符合年报行情的品种。

责编：韩文燕