2010宏观经济仍乐观 市场操作宜谨慎

　　●2010年我国“双宽”退出的幅度和力度不会很大，因为我国经济增长的内在动力不足，过早退出刺激政策可能前功尽弃，政府首要任务是保持经济平稳较快发展

　　●2010年政府既要调控“通胀预期”，又将避免出现“过度紧缩预期”，股指将在这两个“预期”中宽幅震荡。综合判断，上证指数全年将可能为2000－3600点区间内运行

　　●2010年股票投资难现2009年收益，投资者需寻找安全投资标的，谨慎操作。今年有三个板块值得关注：首先是低碳经济、节能环保板块；其次是世博概念板块；第三个板块是兼并收购板块

　　⊙西南证券（600369）研发中心副总 解学成

　　○编辑 李导

　　2010年我国经济将延续今年反弹之势，预计全年GDP增长9.7％左右，经济不大可能出现二次探底，双宽政策将在下年增强针对性和灵活性，有所收紧。不管收紧程度有多大，都将对市场影响较大，我们预测上证指数将在2000至3600点区间运行。

　　低通胀

　　今年还是宏观好时光

　　在推动2010年GDP增长的三驾马车中，预计最终消费贡献4.2个百分点，资本形成贡献5.5个百分点，净出口几乎不对经济增长产生贡献。

　　我国特殊的人口结构决定了消费在未来一段时间稳定增长。2005－2015年这一群体达到了25－35岁，正好是结婚、建立家庭的“黄金十年”， 已经成为并将继续成为汽车、房地产市场消费的主要群体。更可贵的是，同期我国人口负担系数低，这一教育程度高、边际消费倾向高的群体有充足的条件、足够的力量影响着整个社会的消费，支撑着全民消费热潮。

　　另外，我国正处于工业化中后期，第二产业占比较高，单位GDP所需投资较高，投资有望在相当时间内继续保持较高速度增长。为了促进各地方的协调发展，政府出台了一系列区域发展规划，提出建设新农村和推进城镇化建设结合，这将为我国经济增添持久动力。

　　在GDP增长较快的同时，2010年通货膨胀将维持较低的水平，预计全年在3％以内。1994年以来我国出现了两次通胀，均是食品价格上涨引起的。近年来，由于国家加大了农村投入，增加了农业补贴，粮食生产稳中有升，禽畜养殖规模扩大，食品价格再出现前几年的快速上涨已经失去了基础。2010年通胀温和，处于可控范围。

　　政策调整预期强烈

　　解禁股压力重

　　为应对金融危机，全球各国普遍实施了量化宽松的货币政策。随着经济在2009年底企稳，印度、澳大利亚等国家开始退出宽松的货币政策。在这种国际背景下，市场各方普遍预期我国“双宽”政策也会在2010年有不同程度的退出。

　　整体来看，2010年我国“双宽”退出的幅度和力度不会很大。目前我国经济仍呈现出“增长主要靠投资、投资主要靠政府”的不平衡特征。正像温总理所言，我国经济增长的内在动力不足，过早退出刺激政策可能前功尽弃，政府的首要任务是要保持经济平稳较快发展。不久前央行行长周小川在中国金融论坛上的讲话，也比较明确地提到货币政策作为宏观调控的一部分，围绕多目标来设定，并不仅仅只看通胀水平，保增长促就业也是其重要目标。

　　尽管如此，市场仍存在政策退出的强烈预期，以至于从周小川行长讲话中，似乎觉得政府很快就要提高存款准备金。我们认为，“双宽”政策的渐次退出将是必然的，但需要注意节奏。如果2010年政府严控新增贷款规模，同时“调结构”被演变成为促进国进民退的政策，全年经济增长将受到严峻考验。

　　2010年限售股解禁压力大于2009年，解禁规模为2005年股权分置改革以来至2014年年间的最大解禁规模。资金面因此面临着相当的压力。2010年政府既要调控“通胀预期”，又将避免出现“过度紧缩预期”，股指在这两个“预期”中宽幅震荡。我们结合技术指标的判断，上证指数全年将可能为2000－3600点。

　　收益难及去年

　　关注三大板块

　　2010年股票投资难现2009年收益，投资者需要寻找安全投资标的，把握交易性投资机会，谨慎操作。笔者认为，有三个板块值得关注。

　　首先是低碳经济、节能环保板块。尽管哥本哈根未达成约束性协议，但不会阻碍我国将2020年单位GDP的二氧化碳排放比2005年下降40％—45％作为约束性指标纳入国民经济和社会发展中长期规划。

　　其次是世博概念板块，届时旅游、餐饮、物流等板块上市公司必将受益匪浅。

　　第三个板块是兼并收购板块。最近上海、重庆、山东等省市加大了上市公司的重组。在“调结构促转型”中，2010年仍将是上市公司重组年。

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责编：张福伟