江淮汽车：瑞风增长明显拉高09年利润

    研究机构：华创证券 分析师： 高利

　　1、瑞风MPV销量增长15％以上,由于瑞风是公司的主要利润增长点,毛利率在30％以上,因此将大幅拉高江淮汽车（600418）2009年利润,我们预测每销售1000台瑞风,将提高公司EPS0.02元。

　　2、轿车销量比预期略低,主要原因是公司生产线是同悦、和悦等共线生产,和悦的生产工序在调整之中。由于轿车业务利润在2009年还是亏损之中,同悦虽然毛利已经转正,但考虑到经销商返利和消费税等净利核算还处于亏损之中,所以销量减少将有利于减少09年亏损额度。

　　3、重卡销量大增,主要是因为上海等华东市场需求复苏,预计后续销售仍有增长空间。

　　4、底盘销售增长50％,与全国客车非完整车型需求复苏密切相关,预计后续仍有增长空间。

　　5、市场担心的和悦产能问题,我们认为公司最迟于2010年3月份将大规模量产,不排除提前至2月份大量量产的可能。

　　总体而言,11月销售总量增长5％,但销售结构优化,有利于2009年业绩保障,我们调高09年业绩预测至0.38元,维持公司10/11年0.79元/1.29元盈利预测,给予强烈推荐评级。

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责编：张福伟