迪拜风暴为谁敲响警钟

　　在迪拜之后，人们开始担心，新兴市场的地产泡沫可能会引发下一轮的金融危机乃至全球性的经济危机。

　　对全球投资者来说，突如其来的迪拜财务危机令人震惊，不仅股市和商品期货大跌，而且人们也开始担心金融风暴会否第二轮来袭。更重要的是，它为偏向乐观的经济复苏情绪敲响了警钟。

　　迪拜风暴，很容易让人想起去年的金融危机，尽管许多人在安慰投资者，这仅仅是个案，与金融危机毫无可比性，但却无法掩饰这场风暴的本质。国际性热钱、房地产泡沫及过度消费和过度借贷，正是华尔街金融风暴的主要根源。

　　迪拜留下的第一个教训是，盲目放贷于房地产市场是有风险的。就像许多西方消费者在日子好过时所做的，迪拜一度大肆放贷，借钱无数，融资吹起了房地产泡沫，然后在衰退时泡沫破裂了。值得一提的是，迪拜泡沫还曾被传为美谈，并鼓舞着许多新兴经济体大肆对房地产开发放贷，这也使得迪拜风暴出现后，人们对新兴经济体的资产泡沫化问题有了更深的忧虑。

　　畸形发展，也是迪拜的一大教训。就像冰岛发展过度的金融服务业一样，迪拜在物业发展上用力过猛，被视为“世界上最糟糕的盲目扩张的例子”。遗憾的是，它的许多项目都是“建在沙子上”的，海水冲过，留下的只是泡沫。这进一步证明，没有实体经济和科技进步的支撑，单纯追求发展速度的成长往往是脆弱的。

　　迪拜风暴对金融市场的影响也非常巨大。有观察家指出，全球股市的滑坡表明，单单依靠政府支出无法为金融市场提供保护，而金融机构对于泡沫产业的过度热衷和支持，也蕴含着巨大风险，一旦迪拜之类的事情接连出现，国际金融市场将会受到雪崩式的打击。此外，“蟑螂效应”也不可不提。华尔街有句名言，你发现了一只蟑螂，往往说明还有更多的蟑螂在后面。应该说，迪拜的问题并非一朝一夕，可以说是长期捂着的，而今一朝暴露，令人不由得担心，世界上其他地方会不会还藏着什么“大黑洞”。

　　如果说，发达国家地产泡沫是去年金融危机的导火索的话，那么，在迪拜之后，人们开始担心，新兴市场的地产泡沫可能会引发下一轮的金融危机乃至全球性的经济危机。据悉，摩根士丹利新兴市场指数今年涨幅迄今已高达65%，但实体经济和消费者信心却并未有明显改观。无怪乎有人惊呼，过去半年多的繁荣是虚假繁荣，迪拜使人们意识到，皇帝是没穿衣服的。

　　是时候对全球经济形势重新进行冷静判断了。事实上，在奥巴马政府的一系列贸易保护主义做法背后，已隐约可见相当一些人过于乐观地认为经济复苏已势不可挡，所以可以不再精心维护同舟共济的国际关系了。但新的经济增长点并未出现，现有的繁荣，更多处在兜售阶段，新的资产泡沫正在世界各地积聚，在这种情况下，如果依然像79年前胡佛那样大肆推行贸易保护主义，就很难不重蹈覆辙了。

　　迪拜的警钟，华尔街应该耐心倾听了。□张国庆（学者）

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