风格转换在下跌震荡中进行

　　本周二沪深股市出现幅度较大调整。我们认为，近期大盘累积涨幅较大，有获利回吐、震荡整理的要求，出现回调走势是为了修正上涨斜率过陡的态势，并缩短投资风格转换的时间。

　　周二大盘下跌的主要原因有六点：一是前期题材股炒作风盛行，从甲流到低碳，从期货概念到环保，从大消费到创业板，从重组到ST，各种概念、题材满天飞，但很多最终没能兑现。根据历史经验，在每年年报披露之前，低价股、中小板等往往成为短期热点炒作对象，但由于私募、游资资金性质属于“短、平、快”，非常容易引起市场波动。此外，近期活跃异常的题材股大都业绩平平，估值明显偏高，价值回归成为必然。

　　二是年底前控制流动性的举措有所增加，如央行近期频繁通过公开市场操作净回笼资金。

　　三是资金结算压力增加。上周300多只偏股型开放式基金的平均仓位再次回落到80%以下。一方面接近年底，资金结算压力增加，基金需要提前应对赎回压力以及腾出部分现金布局来年；另一方面，基金持仓变化对市场投资者心理影响较大。

　　四是据Wind数据统计，11月初至今，沪深两市A股的大宗交易专区共计完成大宗交易195笔，成交约53.93亿元，大大超过大小非解禁高峰期（10月份）总成交额，并创下最近4个月以来大宗交易的新纪录。二级市场投资者短期可能顶不住大股东减持股份的重压。

　　五是市场相反理论再次生效。近期投资者大都看多后市，而且纷纷认为会有跨年度行情，几乎无人再言大盘会下跌。