招商证券：上市首日踏上回归之旅

　　异动表现：在大盘股发行沉寂多日后，沪市周二终于迎来了招商证券(600999)的上市。该股以35.01元接近全天最高价开盘，之后一路走低，终盘报收33.61元，换手率达59.93%，全天仅微幅上涨8.42%，创出IPO重启后新股上市首日最低涨幅，并带动券商板块走弱。

　　点评：公司是具有百年历史的招商局旗下的重点金融企业，2007年8月公司经证监会评定为A类A级券商，目前注册资本32.27亿元，在全国27个城市开设了71家营业网点。公司的经纪业务、投资银行业务市场占有率及总资产均排名第8位，营业收入与净利润均排名第10位。从公司财务数据上看，盈利主要来源依然是经纪业务，经纪业务比重已经从2006年的37%上升至目前的64%的水平，在经纪业务方面公司的规模效益显著。公司营业部的平均交易量在上市券商中排名第二，且在营业部的平均交易量排名前十的券商中，公司拥有的营业部数量最多。2009年上半年公司净佣金率为1.06%，低于上市券商平均水平。公司佣金率目前已经有企稳回升态势，这给净利润增长提供了坚实基础。

　　公司发行价格31元、融资总额111亿元，发行市盈率56.26倍，较高的发行价格抑制了二级市场股价表现。该股昨日高开低走，重演了光大证券上市首日的一幕，比较符合市场预期。不过该股昨日的理性回落，也在一定程度上影响到已上市的券商股，除海通证券停牌，长江证券、西南证券翻红外，其他券商股均收绿，其中新近上市的光大证券跌幅最大，达3.53%。此外，参股招商证券的中海海盛、中粮地产等个股也在利好兑现后收跌。

　　公开交易信息显示，昨日参与招商证券首日交易的均为券商营业部，不见机构与实力雄厚的游资身影，不过招商证券所属的深圳建安路营业部与深圳益田路营业部均在大举买进。考虑到目前市况以及券商股整体表现，预计该股后市可能维持区间震荡走势，建议投资者采取观望态度。

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