文/曹梦媛(“衍生解码”嘉宾主持)
我们今天专访了法国兴业证券(香港)有限公司衍生工具部亚洲区董事(日本除外)李锦先生,为大家介绍香港地区衍生产品的特点。
李锦指出,权证大致分两类,一是公司权证,也就是上市公司本身的集资活动,发行公司股份的认购证来筹集资金。持有人行使的时候,公司就要发行新股,同时以相等于行使价的价钱,发售新股给持有人,对上市公司股份有摊薄效应,内地这类权证比较多。
另一种就是衍生权证,这些权证是由投资银行按香港交易所规则发行,发行人并非为了集资,而是给予投资者一种管理投资组合的有效工具。衍生权证是上市证券,在交易所进行买卖。发行人的责任和权证的条款及细则,都会详细列在上市档当中。香港现时交易的以这种权证为主,也就是发行人发行的衍生权证。香港是一个十分活跃的市场,现时香港可以买卖的衍生权证便超过3200只。
现时香港地区的投资可以同时买卖个别股份及权证,李锦认为投资者应该先了解个别股份,然后再投资权证,因为权证是个别股份的衍生产品。
权证的好处是有杠杆效应,可以放大投资收益,但权证也有它的缺点,例如持有的时间限制,投资者可以长时间持有个别股份,但持有权证则有到期日,另外时间值损耗也会影响权证价格。
李锦续称,权证价格大部分时间会跟着正股走,但有些时候会有差异,第一个原因是引伸波幅的变化,当正股上升,权证价格并未跟随正股上升,很可能与引伸波幅调整有关。例如当正股上升时,权证引伸波幅同时下跌,权证价格便可能不跟随正股上升。
第二个因素是权证街货量,所谓街货量就是市场持货量,发行人推出新产品后,投资者买入及持仓过夜即为街货,市场持货数量大即为“高街货量”,就是当权证的街货百分比愈高的时候,代表权证价格受市场投资气氛的影响会愈大,这个时候便可能会出现权证不跟随正股走势的现象。
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