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“IPO导致股市下跌”是个伪命题

 

CCTV.com  2009年09月30日 08:07  进入复兴论坛  来源:证券时报  

    兴业证券

  近期,融资问题再次成为市场的焦点,创业板连续发行、大盘股IPO以及未见踪影的国际板都成为投资者担忧之源。但是,我们认为,“IPO导致股市下跌”的观点是一个伪命题,从历史数据的统计分析来看,IPO并不是导致股市下跌的因素。

  首先,A股大盘历史上出现过六次跌幅超过30%的下跌,没有一次暴跌是因为IPO的原因。从本质上说,股市是经济的晴雨表,股市涨跌的大趋势决定于基本面因素,包括,国内外政治经济环境变化、经济周期、经济政策、上市公司业绩等。

  其次,分析自A股市场创立以来的7次IPO暂停和7次重启,我们认为,股市涨跌与IPO并无显著的相关性。统计这7次暂停期间股市走势,以及7次重启首日和重启后一周、一月的市场表现,我们发现,IPO的暂停并没有改变大盘趋势,大盘往往在调整到位后才展开反弹;而在IPO重启后,多数情况下,市场仍保持原来的趋势。

  第三,统计分析历年上证综指的涨幅和IPO融资额的增幅,我们发现,A股市场IPO增速与市场表现呈现出较强的正相关性,即当市场表现良好时,IPO速度会加快;当市场低迷时,IPO速度会降下来,甚至停止。因此,我们可以说融资扩大是市场向好的结果,而不是市场走弱的原因。

  第四,从资金供求的角度,没有数据显示IPO会改变股市行情的趋势,相反,更多数据显示,IPO会维持和强化股市运行的趋势,比如,在牛市格局下,IPO会维持股市上涨的趋势。因为在乐观预期下,投资者会增加对股票的需求,IPO会吸引大量场外资金进入股市,从而维持股市上涨的趋势。虽然今年8月份以来,股市有了比较深的调整,但这并不能归咎于IPO,因为在本次重启IPO之时,股市已经积累了可观的涨幅,有内在调整的需求,IPO不过是调整的一个替罪羊而已。

  第五,从投资者的角度来说,申购新股的收益率并不一定高于在二级市场投资的收益率,资金从二级市场流入一级市场的动能并不大。除了2008年,其余三年申购新股的收益率远小于当年股市的收益率。而2008的情况比较特殊,金融危机爆发、全球经济衰退,股市在之前已经处于极度熊市中,就是没有新股发行,资金也会逃离股市,并不是IPO发行导致了资金外流。

  综上所述,IPO不是引起股市下跌的因素,我们应该以全面的眼光来看待IPO,而不仅仅局限于某一个积极或消极的方面。IPO是股市发展的源泉,我们应当共同努力来呵护好这个源泉,使中国的股市能健康稳定的发展,投资者、企业和政府能从中得到各自应得到的利益,真正发挥出股市的作用。

  (声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,不代表本网观点,不构成投资建议。投资者据此操作,风险请自担。)

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责编:张福伟

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