节前愿做多 节后不乐观

　　近日沪深两市在题材股以及权重指标股有所活跃的带动下，股指重心双双进一步上移，其中上证指数最高上摸至3068点，而深成指最高也达到12530点，以物联网、创投以及医药等为代表的品种活跃。但是相比香港恒生指数以及美国道琼斯指数等连续创出年内新高的表现，沪深两市股指近来一直处在中期调整行情中。是什么原因造成A股市场与外围市场呈现出较大的反差呢？这是否意味着A股后市将跟随外围市场从而具有补涨潜力，还是先于外围市场而出现调整呢？本周调查以“行情反差为哪般？”为主题，分别从“今年8月份以来，A股走势与美股、港股反差较大，原因何在？”、“与美股、港股比较，A股最大的特色是什么？”、“一般认为A股投资者赌性更强，你同意吗？”等五个方面展开，调查合计收到1311张有效投票。

　　政策变化影响市场预期

　　观察8月以来至9月17日香港恒生指数以及美国道琼斯指数的表现，道琼斯指数从9171.61点最高上涨至9853.75点，股指回升至去年10月上旬附近，阶段性最大涨幅达到7.43％。同时，香港恒生指出从20573点起步近日最高已上冲至21928.47点，阶段性最大涨幅达到6.58％。不过，从去年10月28日上证指数见底回升以来，恒生指数期间涨幅达到105％，但道琼斯指数期间涨幅则仅有20.5％。而根据“今年8月份以来，A股走势与美股、港股反差较大，原因何在？”的调查结果，A股从低位以来涨幅较大并不获认可，得票数和得票率分别为272票和20.75％，相比之下选择“国内政策变化”和“实体经济差别”的票数分别为584票和455票，所占比例分别为44.55％和34.71％。从该项调查结果上看，对于8月份以来A股市场与外围市场所出现的反差，多数投资者认为是国内政策变化导致，虽然公布的数据显示8月份信贷较7月份有所回升，但7、8月份信贷相比上半年的高速增长有所减弱，使得市场对于支撑市场走强的流动性存在担忧，而市场监管力度加强等措施的影响也不容忽视。当然，A股从低位以来的涨幅并不低，从去年低点以来上证指数和深成指最大涨幅分别达到109％和150％，先于外围市场走强，涨幅颇为可观，前期累计较丰厚的获利盘使得一旦市场预期出现变化，则易对市场形成压力。

　　A股政策敏感度高

　　观察8月份以来上证指数日K线可以发现，进入8月份之后市场的震荡幅度较前期明显加大，不少交易日的波动幅度超过3％，而对于甲型H1N1、创投以及物联网等题材股的炒作也使得相关品种逆势创出新高甚至于历史新高，A股市场中的投机性可窥一斑。关于“与美股、港股比较，A股最大的特色是什么？”的调查结果显示，其中375票选择了投机性强，占比为28.60％；此外选择“波动幅度大”、“政策敏感度高”和“前瞻性”的投票分别为95票、787票和54票，所占比例分别为7.25％、60.03％和4.12％。不难看出，投资者对于A股的特色观点较一致，认为A股政策敏感度高，显示出在经历近二十年的发展后A股市场始终难以摆脱政策左右市场的局面，而政策变化所引发的资金快速流入流出也加大了市场的投机性和波动幅度，在大幅的震荡中博取价差收益而非价值投资的赌性重。

　　A股投资者赌性强

　　根据“一般认为A股投资者赌性更强，你同意吗？”的调查结果，其中选择“同意”、“不同意”和“不好说”的投票分别为823票、295票和193票，所占比例分别为62.78％、22.50％和14.72％。从以上投票结果上看，超过六成的投资者认可A股投资者赌性强，反映到股指及股价上则涨时非理性、跌时亦非理性。

　　节前做多意愿较高

　　近期沪深两市阶段性反弹幅度超过10％，尤其是最近几个交易日市场调整压力加大，对投资者判断后市产生明显影响。关于“你预期9月中下旬的大盘会如何演变？”的调查结果显示，其中选择“震荡上行”、“围绕3000点波动”、“震荡向下”和“不好说”的投票分别为586票、414票、276票和35票，所占比例分别为44.70％、31.58％、21.05％和2.67％。值得注意的是，虽然该项投票结果中认为9月中下旬市场将震荡上行的比例达到44.70％，但是对比周三和周四两天的投票结果，周三由于市场出现调整超过五成的投资者选择9月中下旬将震荡向下，而在周四市场大幅上涨之后则一边倒地选择9月份中下旬震荡向上，显示出投资者国庆节前做多意愿较高，但是信心不足，心态并不稳定，易受短期市场的影响。

　　对节后行情预期不佳

　　此外，根据“你对今年10月份的行情有何预期？”的调查结果，其中选择“反弹可期”、“以调整为主”、“个股炒作机会多”和“不好说”的投票分别为287票、638票、317票和69票，所占比例分别为21.89％、48.67％、24.18％和5.26％。该项结果显示投资者对于今年10月份的行情普遍预期不佳，担心国庆60周年维稳行情之后A股市场在10月份出现补跌甚至于出现再度探底。

　　综合以上调查结果，对于近期A股市场与外围市场反复走强所形成的反差，多数投资者认为主要在于8月份以来国内政策面所发生的微妙变化，A股对于政策敏感度高导致股指随之出现波动。而对于中短期股指运行的判断，9月份中下旬乐观中谨慎心态显露无疑，同时对10月份走势则明显不乐观。

　　笔者认为，受近日公布的8月份经济数据向好以及外围市场上涨的影响，市场重心震荡中有所上扬。但值得注意的是，随着上证指数回到3000点上方之后，短期市场震荡幅度再度开始加大，虽然周四以银行、保险等为代表的权重指标股表现活跃，但是周三及周五盘中均出现较大幅度的回落，机构资金增仓意愿不强，显示出普通投资者、游资与机构投资者之间的博弈进一步延续，预计国庆节前市场的震荡仍难以避免。从上证指数看，随着近日股指震荡上行布林线小幅抬高至2910点，而120日均线则处于2856点，下档对股指近期运行将起到支撑作用，市场将继续保持较为平稳的运行态势。当然，对于股指所能上行的高度仍不宜预期过高，毕竟从短期指标股的表现方面不具备连续上攻的能量，近日盘面已有资金减仓指标股的迹象，故操作上可适当选择一些近期横盘时间较长、存在补涨潜力的品种。

　　机构来源：万国测评

责编：韩文燕