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垃圾不退市 炒新更无忌

 

CCTV.com  2009年09月16日 08:36  进入复兴论坛  来源:中国证券报  

  上周,两只超级垃圾股历经数年“暂停上市”与“改头换面”式的垃圾重组,终于大难不死,反而乌鸦变凤凰。其中,“粤美雅”连续9年亏损或微利(1分钱),它停牌将近3年半而不死,重组后改名换姓“广弘控股”,恢复上市首日收盘价竟比停牌价格大涨836.8%!另一只“ST成功”,停牌整整3年半,恢复上市首日收盘价比停牌价格大涨515%!

  笔者认为,退市制度形同虚设,以及爆炒垃圾股的过度投机,其负面后果倒逼并直接传导到一级市场,助推“打新狂潮”与“炒新狂潮”。对此,应尽快修订退市制度,可将“净资产连续3年为负数”列入退市充分条件。

  曾几何时,超级垃圾股——苏三山、郑州百文、双鹿电器、沧州化工经过巨资重组后,分别更名为四环生物、三联商社、白猫股份、金牛化工,随后不久便再次沦为超级垃圾股,且再次濒临退市边缘,不知这些倒手之后的“二后垃圾”将向何方去?

  在中国股市,“暂停上市”难,“退市”则更难。超长时间暂停上市而不退市的超级垃圾股却是越来越多。超级垃圾股“死不退市”,退市制度形同虚设。事实上,“必须连续4年亏损才能退市”的制度规定,让超级垃圾股的退市变得万分艰难。因为这一规则很容易被上市公司所变通,其中,最简单的办法之一就是“报表重组”:连续两年亏损,第三年微利(每股收益1厘钱);接着再亏损两年,再微利一年;如此往复,决不暂停上市,哪来退市一说。

  当然,超级垃圾股也可以选择连续3年亏损后“暂停上市”,然后第4年微利1厘钱,再接着亏损,由于无法“达标”连续4年亏损,因此,无论如何垃圾,也可以照样继续停牌而不退市,甚至弄不好还能死灰复燃、重新恢复上市,乌鸦变凤凰。比如上述的广弘控股和ST成功。

  正是由于超级垃圾股“死不退市”的潜规则,极大地鼓舞了投机客爆炒垃圾股的胆量和勇气,操纵并爆炒垃圾股成为中国股市一道壮观的风景线,超级垃圾股不仅可以不退市,而且股价更可以一路高歌。在垃圾股价格的不良示范效应下,非垃圾股价格自然水涨船高,并直接支撑中国股市平均市盈率长期居高不下。

  事实上,超级垃圾股“死不退市”,不仅直接纵容了股市操纵与过度投机,严重扭曲了二级市场股价生成机制,导致大盘平均市盈率泡沫化虚高,而且更为糟糕的是,退市制度形同虚设,以及爆炒垃圾股的过度投机,其负面后果倒逼并直接传导到一级市场,助推“打新狂潮”与“炒新狂潮”。

  二级市场平均市盈率居高不下,不仅会推高一级市场新股发行市盈率,更会加大新股爆炒的过度投机欲望。尽管新股发行制度改革以后,新股发行市盈率大大提高,但新股申购的中签率却依然低至千分之几,而且更为可怕的是,当新股发行市盈率高达50倍甚至60倍时,新股上市首日涨幅仍翻一番,换手率竟高达80%甚至90%以上。

  这些二级市场上的赌徒或炒新一族何以如此胆大?答曰:垃圾股榜样的力量。既然超级垃圾股不但可以“死不退市”,而且还能鸡犬升天、乌鸦变凤凰,那更何况刚刚上市、干干净净的新股呢?新股上市后,即便炒上百倍市盈率又如何?只要有庄家、有资金、有胆略,就可以让新股价格再翻上几番、直逼百元!唯有如此,才能真正与超级垃圾股的价格水平相对称、相匹配!

  因此,超级垃圾股“死不退市”,正是“炒新狂潮”的精神支柱与制度渊源之所在。对此,笔者建议,尽快修订退市制度,可将“净资产连续3年为负数”列入退市充分条件。(董登新 作者系武汉科技大学金融证券研究所所长)

  (声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,不代表本网观点,不构成投资建议。投资者据此操作,风险请自担。)

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责编:庞帅

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