潞安环能：价升量增业绩稳增 增持评级

　　公司2009年上半年实现营业总收入8,648,267,310.86元，比上年增长11.77％;实现利润1,656,960,522.20元，比上年增长18.65％;实现净利润1,228,926,621.57元，比上年增长17.09％。每股收益达到1.02元。

　　公司的营业收入较上年同期增加，主要是由于公司主产品煤炭采选业的营业收入较上年同期增长11.61％所致。煤炭的销量和价格均同比增加。1-6月，公司生产原煤1,476.24万吨，与上年同期相比增加130.6万吨，同比增加9.71％；商品煤销量1,251.59万吨，比上年增加73.70万吨，同比增长6.26％。商品煤平均售价为537.03元；比上年517.54元/吨，增加19.49元/吨。炼焦业营业收入比上年同期减少28.83％，主要是由于焦炭市场不景气，焦化产品价格下跌所致。

　　1-6月公司的毛利率为30.89％，与去年同期持平。其中，第一、二季度的毛利率分别为38.％和24.9％。第二季度的营业收入环比增长了21.2％，但是营业利润和净利润却分别环比下降了27.5％和27.2％。主要是公司在第二季度会计政策变更所致。公司按照国家规定提取的安全生产费，计入相关产品的成本。

　　考虑公司的上半年成本情况，下调09-10年每股收益分别为2.00元和2.16元。考虑公司的具有的核心竞争力和集团注入资产的预期，维持“增持”的评级。

　　机构来源：世纪证券

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