8日买什么？14家券商公司评级一览

　　安信证券：给予世茂股份(600823,股吧)6个月目标价20元 “买入-A”评级

　　安信证券7日发布投资报告，给予世茂股份(600823.sh)6个月目标价20元，“买入-A”的投资评级，具体如下：

　　公司重组后明确定位于商业地产开发，厚积薄发。2009 年 5 月13 日，公司完成了向世茂BVI（商业）、北京世茂、世茂企业发行股份购买资产的股权登记相关事宜。增发完成后，世茂房地产（0813HK）间接持有公司股份的比例将为约64.24%。此次增发，世茂股份共获得10 个在建或拟建的商业地产项目以及一个运营中的项目，使公司新增了400 多万平的商业地产土地储备，从而成为国内上市公司中商业地产储备最多的企业。

　　公司经营管理出色，盈利能力强。住宅地产的价值主要取决于物业的稀缺程度。商业地产的价值则包含更多的主观价值创造，与项目前期的规划以及后期的运营状况密切相关。公司管理能力强，具有国际化视野，虽然是纯民营企业，但营销全球化，直接面向国外客户，与世界500 强企业建立了良好的关系，规划、开发、设计能力强。同时，公司战略超前，商业地产的介入时点早于其他开发商，集团主要的商业地产项目均在06、07 年取得，成本非常低，而集团注入公司的价格也相对便宜。从2010 年起，公司商业地产进入厚积薄发阶段。

　　REITs 相关政策出台有望成为公司股价上行的催化剂。国务院在《关于当前金融促进经济发展的若干意见》中首次提出，将通过开展房地产信托投资基金试点来拓宽房地产企业融资渠道。而9、10 月份证监会可能推出的REITs相关政策出台，到时有望成为公司股价上行的催化剂。

　　公允价值模式计量有利于公司业绩释放。采用公允价值模式计量后，公司将不再对投资性房地产计提折旧或进行摊销，而会以资产负债表日投资性房地产的公允价值为基础调整其账面价值，公允价值与原账面价值之间的差额计入当期损益。考虑到公司从2010 年起不断有大量新的优质物业计入投资性房地产，公司公允价值变动收益将大幅增加。而且公司多数项目处于城市核心地段，具有较好的升值潜力，未来能够持续贡献收益。

　　投资建议：公司10 年业绩将获得爆发式增长，预计09、10、11 年的净利润分别为5.15 亿、14.05、15.46 亿，对应的每股收益分别为0.44、1.20、1.32 元（其中公允价值变动分别贡献0.22、0.43、0.46 元），当前的RNAV估值为19.4 元/股，考虑到公司业绩的快速增长，给予6个月目标价20元，“买入-A”的投资评级。

　　安信证券7日发布研究报告，谨慎看待登海种业(002041.sz)超试品种的前景，维持公司“中性-A”的投资评级，维持6个月的目标价19.00元，具体如下：

　　中期盈利靠先锋：公司未来盈利前景，从中期来看，主要依靠登海先锋的产量增长。先锋四期工程会在2009 年完成，届时产能将达到2.3 万吨。在目前的产量基础上，还有约50%的增长空间。从长期角度，公司更大的看点无疑是今年通过国审的超试品种。

　　谨慎看待超试：安信证券的谨慎是相对过于乐观的看法。安信证券倾向于认为，超试品种相对郑单958 区试平均增产5.8%和生产试验增产3.4%，幅度偏小，似乎并不够一个可替代郑单958 的标志性品种的性状。另一方面，近几年也涌现出不少能够相对郑单958 增产的新品种。从近两年通过国审的几个品种数据来看，超试品种的表现相对郑单958 的增产幅度并无特别优势。在国审披露的资料中，超试品种的抗病性似乎也没有很突出的表现。至于高产纪录，安信证券认为，在一般大田生产条件下的产量表现，可能对于品种的市场前景来说更为重要。

　　市场前景估计：对超试品种而言，如果是一流品种，可能最终就是2-3%的全国市场占有率，大概能占有1000 多万亩的水平。如果是类似郑单958 的标志性品种，可能最终有接近10%的市场占有率，大概3000-4000 万亩的水平。从目前的情况来看，安信证券倾向于认为超试是一流品种，而非标志性品种。这样的判断，意味着超试最终的产量可能在1-2 万吨之间。

　　投资建议：随着先锋产量的继续增长，和超试品种的打开市场，公司未来几年的业绩是处于上升通道的。安信证券预测公司09-11 年的每股盈利分别为0.43 元、0.59 元和0.90 元。而公司股价也反应了未来盈利增长的预期，目前股价对应的09-11 年的PE 分别为58 倍，42 倍和28 倍。短期的估值并不便宜。安信证券估算登海先锋和超试品种，在未来5 年完全放量后可以给母公司总共带来每股1.3 元左右的盈利。考虑到不确定性和成长空间有限，目前25 元的股价还是显得偏贵。安信证券维持公司“中性-A”的投资评级，维持6个月的目标价19.00元。判断的不确定性在于，超试品种还未推向市场，未来实际的市场表现可能好于预期。

　　安信证券：房地产行业9月月报 维持“领先大市-A”评级

　　安信证券7日发布房地产行业9月月报，维持行业“领先大市-A”的评级，具体如下：

　　1.销售局部调整，房地产投资和开工仍未全面恢复，地产行业正处于周期性全面复苏过程中。进入8 月份后，前期对商品房成交的正面影响逐渐减弱，部分城市成交量环比下降，尤其是珠三角地区表现最为明显。但是，安信证券也看到，一方面，横向来看，除珠三角地区外，其他地区成交量下降并不明显，另一方面，纵向来看，20 个城市中，目前仅深圳、厦门、长沙、北京、青岛和武汉6 个城市成交量超过了2007 年的水平，另外14 个城市仍显著低于2007 年时的水平。房地产投资和新开工面积增速都逐渐走出低谷，但与历史上的增速相比，还有着明显的差距，房地产投资和开工远没有恢复到正常水平。地产行业总体来看，仍处于周期性全面复苏的进程中。

　　2.开发商资金状况明显好转，主动性更大。随着今年上半年以来商品房成交量的持续恢复，房地产企业的销售回款大幅增加，而去年开发商由于对房地产市场预期较为悲观，大量缩减了拿地和新的开工，导致目前的可售房源开始偏紧，而上半年近5 万亿的信贷投放也大大缓解了房地产开发企业从银行贷款的难度，股市的大幅上涨则为房地产企业提供资本市场融资的渠道，开发商资金状况明显好转，上市公司09 年中报数据亦显示开发商的有息负债率、短期偿债能力、现金状况等明显好转。因此，无论是销售节奏还是开盘定价，开发商具有了更大的主动性。

　　3.房地产上市公司估值的安全边际明显提高。随着近期房地产上市公司股价的回落，无论是观察PE、PB 或是RNAV溢价情况，地产板块的估值都已经处于相对合理的区间，一、二线地产公司目前的估值水平与前期高点相比有了较大幅度的回落，09 年PE 普遍在20 倍左右，PB 在2.8 倍左右，多数公司的股价相对RNAV 值出现了折价情况，溢价率最高的也就44%，相比7 月高达100%的溢价率下降相当大，目前估值的安全边际明显提高。

　　4.中国的房地产市场对于当前经济增长有着至关重要的作用！在经济形势仍不明朗的情况下，国家不太可能出台限制房地产发展的政策。在四万亿财政投资刺激下，中国经济迅速走出泥淖，重新迈向高速增长轨道，二季度GDP 增长达到了7.9%，远高于一季度的6.1%。但是，到目前为止，宏观经济是否已经全面复苏仍不明朗，虽然国家投资已经开始推动经济向好，但私人投资并未起来，微观层面上的出口仍未恢复，房地产投资和新开工离恢复正常仍有一段距离，在此情况下，中国的房地产市场对于经济增长有着至关重要的作用。如果房地产市场下半年能够全面回暖，房地产投资和新开工增速能够迅速上升，那么中国经济的复苏也将更加值得期待。

　　5.主要风险：房价的快速上涨可能导致更多的民众开始犹豫和观望，对需求造成抑制。而土地成交的活跃，一方面反映了企业市场信心的提升和资金状况的改善，另一方面也使得部分项目的地价带有较强的预期成分，地价大幅上升，可能最终会削弱房地产开发企业的盈利能力。

　　6.投资建议：维持行业“领先大市-A”的评级。