券商主基调：9月中期调整继续

     8月沪指大跌21％后，9月股市能否止跌向好为市场各方所关注，而《大众证券报》统计的12家券商9月策略报告发现，有10家券商认为9月A股中期调整继续，观点相对乐观的另外2家券商也仅认为“震荡中存在阶段性反弹机会”。

　　预期经济复苏出现波折

　　“未来经济复苏将出现波折的预期可能导致A股进入中期调整格局。”海通证券（600837）认为，当前我国经济是否就已进入新一轮经济增长周期尚存在一些不确定性。在自今年第二季度至明年第一季度我国GDP持续反弹之后，考虑到明年第二季度起我国GDP增速可能再次出现波动反复。因此持偏谨慎观点，并认为A股市场很可能已进入中期调整格局。

　　“经济自主增长的动力还不强，经济复苏存在反复和波动。”申银万国认为，从已公布的7月份宏观数据来看，除了消费基本稳定之外，其它数据表现均低于市场预期，工业增加值增速、固定资产投资增速和出口情况等都不理想。

　　中原证券认为，8月份宏观经济数据难以出现大的改观，超越7月份的可能性较小。对于一些谨慎的投资者来说，宏观经济数据的明朗化是其进行投资的主要依据之一。而在8月份宏观经济数据没有出现明显趋好迹象或是可能出现下降波动时，风险厌恶的投资者更愿意选择继续等待。

　　流动性拐点愈加明晰

　　“流动性拐点愈加明晰。”长江证券（000783）认为，本轮周期中M1的高增长与信贷高增长密不可分，因此M1跟随M2出现拐点的时间将大大缩短，考虑到8月份信贷继续环比下滑趋势，因此预期8月份M1追随M2拐头将成为大概率事件，如果这一流动性状况出现，无疑将纠正储蓄活期化推动流动性延续的不合理猜测，并进一步导致市场前期无估值的流动性推动通胀预期逻辑的转化。

　　中原证券也认为，极度宽松的货币政策正在悄然转变，正在回归到正常的环境，投资者情绪对此变化做出激烈的反应也不足为奇。而当前阶段，预期的“紧缩”相对于现实的“宽松”来说，更是明显占据上风。

　　东莞证券认为，动态微调和新增信贷的骤然回落打击市场对于流动性的信心，“不差钱行情”已经在8月结束。银监会对银行业监管力度的加强更是直接导致银行股的大跌，而流动性更是受制于IPO加速推动以及再融资所导致的暂时性冲击。

　　趋势判断多为中期调整

　　海通证券认为，A股市场自8月份起可能已进入中期调整走势，悲观情形下，调整行情可能延续到2010年上半年。调整幅度会小于2008年A股市场出现的跌幅，且股指在调整过程中再度创出此前的1664 点低点的可能性很小。预计未来6-9个月时间内A股PE 值中枢大概在20倍附近，对应的上证综合指数波动中枢在2500-2600点一带。

　　申银万国预计，9月份上证指数运行在调整格局中，即使有超跌反弹，其力度也有限。沪指波动区域在2400-2800点左右。目前30日、60日均线相继失守，月K线的上升通道被破坏，后市走弱的可能性较大。即使月内有反弹，2800-2900点区间也有压力，谨防反弹之后再度调整。

　　东北证券（000686）也认为，资源类个股以及银行地产为代表的大金融板块是本轮调整的重灾区，表明市场主流资金在转移，市场风格在转变，预计调整幅度30％左右，持续时间3个月左右。

　　行业配置偏防御和题材

　　申银万国选股思路重点以医药生物、商业贸易等防御性较好的消费类行业个股为主，同时把握电子元器件等出口复苏受益的行业。推荐国药股份（600511）、恒瑞医药（600276）、云南白药（000538）、新华百货（600785）、豫园商城（600655）、百联股份（600631）、生益科技（600183）和广州国光（002045）等。

　　海通证券看好的原因，一是后固定资产投资阶段相对看好汽车与旅游等可选消费品；二是高速公路板块、白色家电与医药等防御性品种。建议重点关注的个股有：三安光电（600703）、生益科技、华星化工（002018）、上海汽车（600104）、锦江股份（600754）、特变电工（600089）、康美药业（600518）、工商银行（601398）、格力电器（000651）和宁沪高速（600377）等。

　　上海证券建议9月份重点关注主题投资机会，具体关注“国庆行情”中具有“9月效应”的航天军工板块、具有“黄金周”效应的商业旅游板块，以及创投概念中的高β值个股。推荐山东海龙（000677）、七匹狼（002029）、广州国光、火箭股份（600879）、新世界（600628）、中青旅（600138）、恒源煤电（600971）和鞍钢股份（000898）等。

　　天相投顾9月份关注主题投资板块主要有：军工板块、酒店旅游板块、农副产品板块、新能源板块、次新股板块。个股主要有：西仪股份（002265）、北方创业（600967）、中兵光电（600435）、成飞集成（002190）、哈飞股份（600038）、洪都航空（600316）、西飞国际（000768）、中青旅、黄山旅游（600054）、峨眉山A（000888）、桂林旅游（000978）、锦江股份、三特索道（002159）、新五丰（600975）、福成五丰（600965）、新希望（000876）、天威保变（600550）、东方电气（600875）、金风科技（002202）、中国建筑（601668）、桂林三金（002275）和万马电缆（002276）等。

责编：程振宏