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8月4日之后，股市改变从去年10月开始的上涨趋势，A股市场出现连续12天的调整行情；房地产市场成交量开始萎缩。通常，这被认为是房价调整的先兆。
在经济复苏过程中，资产价格总会暴涨暴跌。股市和楼市在这一轮资产价格上涨中最具有代表性。现在，风向陡转，资金在逃离资产市场。这意味着一次深度调整的开始，或者只是向上攀升过程中的小插曲？
趋势向下
7月29日，上证综指在3400点附近。毫无征兆，A股市场突然暴跌，盘中跌幅一度高达7％，数百只股票一起跌停。
A股市场已经连续上涨近10个月，很多机构认为， 上证指数能毫无压力地走到4000点。没有人料到，这是一系列暴跌的开端。
8月7日、12日、14日、17日和19日，A股均大幅下跌，频率在加快。不到半个月，A股指数毫无抵抗地跌去20％，投资人的账面财富被抹去5万亿元。
林阳是东兴证券分析师。8月份之前，他一直看好中国股市。8月20日早上，他说：“我认为今年的行情结束了,下半年再折腾就是消耗自己的资产。”
与股市相比，楼市的走势总是慢半拍。去年年底，股市已重拾升势，国内还有很多经济学家在唱空房地产市场。
3月份，伴随宏观经济的企稳，房地产市场逐渐回暖。进入二季度，部分大城市的商品房成交数量急剧攀升，北京、深圳、广州等城市的房地产价格迅速达到或接近了2007年最高时的水平。
5个月之后，这种量价齐升的态势在改变。
统计数据显示，8月中上旬，北京住宅期房网上签约数比7月份下滑了2.8％。中介公司的数据表明，8月上半月北京二手房住宅成交量下滑了6.05％。虎杰投资顾问首席分析师张寅说：“原来我预计9至11月房地产才会出现第二次调整，现在看来已有这个迹象。”
现在的关键是，成交量萎缩之后，房地产价格是否会紧跟着回调？
“目前价格还没有对市场情况做出反馈，在成交量僵持一段时间之后，价格就会停止上涨，价格一旦停涨，客户就会观望，开发商最终就会降价。”中原地产北京公司总经理李文杰说。
在股市、房地产依次进入调整通道之后，下一个加入者会是谁？
与房地产并列中国经济引擎的是汽车行业。2008年中国汽车产销同比增长比2007年回落16．81％和15．14％，但进入2009年，汽车消费一直高速增长。
现在，汽车行业景气指数也在下行通道上。“从我们与国家统计局共同发布的2009年第二季度中国汽车行业景气指数报告中看，第二季度的景气指数较第一季度有所下滑。”北京新华信调查咨询公司汽车产业研究服务总监郎学红说。
钱惹的祸
今年上半年，人民币新增贷款达到7.37万亿元，远超出了年初确定的5万亿元的信贷指标。
国家行政学院决策咨询部研究员王小广认为，保证今年8％的经济增长速度，新增贷款6万亿就足够了。但是现在全年新增信贷将会达到10万亿元。“所以，所谓适度宽松货币政策实际上是极度宽松。”中国社会科学院货币政策研究室主任彭兴韵说。
银行体系释放出来的大量资金，并没有如政府所愿投资实体经济，由于实体经济和虚拟经济存在巨大利润率差异，信贷资金直奔虚拟资产而去。
通胀风声渐起。银行存款再次出现储蓄搬家的趋势。央行公布的货币信贷数据显示，7月份中国居民存款首现负增长，这是时隔近两年第一次出现负增长。
还有热钱。第二季度新增外汇储备与外贸顺差和FDI的差值达到创纪录的1219亿美元，不过与2006-2007年不一样，那次热钱赌的是人民币升值，这次热钱看好中国经济复苏比其他国家要快。
新增信贷、居民存款、赌性热钱，三股资金齐心合力，迅速的催生出两朵鲜花，一个叫股市，一个叫楼市。
今年1月份，A股新开户数仅为32万户，但2月-6月，新增开户数迅速增长到100万户-170万户，7月份每周增加50万户，基金开户数也出现每周10万户的历史新高，比年初低点增幅近10倍。
从去年起房地产开发企业就已紧绷的资金链迅速缓解。今年1-6月份，全国房地产开发贷款同比增长32．6％，个人住房按揭贷款同比增长63．1％。
资金进入导致房地产行业投资和销售数据逐月增加。1－2月，房地产开发投资额仅仅增长了1％，但是1-7月，增长率达到了11.6％，1至7月，全国商品房销售面积同比增长37.1％，销售额同比增长60.4％。
虚拟经济领域的“泡沫联盟”就这样建立。在实体经济领域，它们则拉着车市加盟。因为多数人相信，房地产、汽车可以拉动钢铁、电子、橡胶、物流、广告业等十多个行业。
2009年1-7月中国汽车产销同比分别增长20.23％和23.38％，1-6月份，汽车工业19家重点企业（集团），工业增加值、营业收入和利税总额由前五个月负增长转为正增长。
一夜之间，似乎所有的行业都在复苏，分析师不断把更多的行业列入周期性复苏队伍，并调高对这些行业和企业预期，即使它们市盈率已经接近40倍。
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