回到6000基金盘点

　　在最近两周沪深A股的一轮快速下跌中，沪指的跌幅超过12％。这种情形之下，投资于股票市场的基金净值同样遭受较大幅度的损失。受此影响。我们这个净值回归6124点的系列专题也“落下帷幕”，在经历连续两周的下跌后，除债券基金外，净值在6124点之上的基金已经只有四只。

　　抓住减仓时机

　　从已经分析过的基金产品来看，我们此前盘点的6个产品大致可以代表净值回归或者逼近6124点时的基金，这其中有保本基金，偏债型的混合基金，积极型的混合基金以及股票基金。我们选取的均是有一定比例参与股票投资的基金，这些基金的成功经验都透露出一点，就是在择时上都比较突出。

　　2007年10月份时，沪深A股达到了最高点位，到隔年也就是2008年10月份，沪指则触及到了最低点。2007年底沪指点位在5200点附近，2008年第一季度末达到了3472点，第二季度末为3433点，第三季度末2293点，第四季度末1820点。2008年出现了2次小幅的回升，第一次出现在1月份，第二次出现在4月底5月份。这两次也都成为基金减仓的好时机。

　　从减仓的时机看，即使是目前净值返回6124点的基金，也没有来得及在熊市的最初阶段减仓。在本报报道的6只产品中，多数在第一季度末完成减仓，其中最早的在2008年的3月份将仓位降低至底限附近，而最迟的则到了2008年第二季度末（如华夏复兴），也就是股指差不多跌去45％左右的时候。

　　虽然这其中也有一些基金类别上的不同，比如股票基金和偏股的平衡型基金，一般降低仓位的时间都要比偏债的基金要晚，而偏债的配置型基金对于风险和随风险变化的资产配置更敏感。保本基金则处于两者之间。

　　不过，与同类基金相比，这些净值回到6124点净值之上的基金都是同类基金中的佼佼者。比如在2008年4月底到5月初的上涨过程中，不少基金大幅加仓并在随后没有很快降低仓位，使得在随后的下跌过程中基金的损失较大。

　　投研团队身影显现

　　从实际的采访中发现，大部分基金，如泰达荷银风险预算、博士平衡配置等，在作出开始减仓的操作时，背后都是投研团队整体努力的结果。

　　这些基金中，投资决策委员会在决策中所起的作用可能要大过基金经理。比如泰达荷银风险预算，在对于宏观经济和A股趋势的判断上，直接受到投研团队判断的影响。

　　从目前基金公司的投研格局来看，对于大趋势和资产配置，投研团队的判断决定了旗下基金的操作。而那些业绩不佳的基金，也呈现出整体业绩均输于同行水平的情况。在过去一年多选股的重要性不及择时的情况下，这种情形也容易被理解。

责编：张福伟