18日买什么？12家券商评级一览

　　安信证券：中信证券中报点评 下调评级至“增持-A” 目标价35元

　　安信证券17日发布中信证券(600030.sh)中报点评，维持公司目标价35元，下调公司评级至“增持-A”，具体如下：

　　2009 年中期，公司实现营业收入90 亿元，同比下降18%；实现净利润38 亿元，同比下降20%；全面摊薄后每股净利润0.58 元；期末净资产592 亿元，比去年年末增长3%；全面摊薄后每股净资产8.55 元。公司业绩略逊于预期。

　　各项业务中，经纪业务占比55%，比一季度下降5 个百分点；自营业务占比15%，比一季度提升了7 个百分点。

　　2009 年中期，经纪业务收入49 亿元，同比仅增长6%。股票市场份额达到8.37%，比去年同期下降了25bp，股基权债合计市场份额8.04%，比去年同期下降4bp。股基交易额同比上升28%，而经纪业务收入仅同比增长6%，佣金率和去年同期相比下降了约20%，这一点有些超出市场预期。单季度来看，2009 年2 季度佣金率比1 季度略有下降，从0.137%下降至0.13%。

　　2009 年中期，自营业务收入13 亿元，1 季度单季自营业务收入2.67 亿元，2 季度单季实现了10 亿元的自营收入。公司期末可供出售资产的市值为200 亿元，其中成本185 亿元，共有浮盈15 亿元，剔除债券浮盈3 亿元，股票和基金有浮盈12 亿元。

　　2009 年中期，公司费用率为36%，比1 季度上升2 个百分点。费用率基本保持了稳定，略微有所增长。

　　由于公司的佣金率水平下降超出了安信证券此前的预期，安信证券将公司2009 年盈利预测从1.54 元下调至1.32 元，维持公司目标价35元，下调公司评级至“增持-A”。

　　安信证券：鄂武商A中报点评 调整评级由“增持-A”至“增持-B”

　　安信证券17日发布鄂武商A(000501.sz)中报点评，将其评级由“增持-A”调整至“增持-B”，具体如下：

　　非经常性业务修饰业绩，实际业绩略低于预期：公司中期实现营业收入38.1 亿，同比增长15.89%；归属于母公司的净利润1.36 亿，同比增长48.76%，每股收益0.27 元；若扣除转让长江娱乐公司32.72%的股权的收益（4225万）以及资产减值损失的冲回（2358 万）对净利润的影响，则上半年业绩几无增长，与同行业公司上半年盈利相比，处于中等水平。

　　百货和量贩超市业务收入增长可观，综合毛利率略有下降：

　　百货业务收入同比增长9.87%，安信证券估算母公司百货店（武汉广场除外）收入增长14%，武汉广场收入增长5%；国际广场一线国际品牌逐步开业对收入贡献十分明显，同时较低的扣点可能也拖低了整体毛利率，上半年百货业务毛利19.32%，低于去年同期的20%。

　　量贩业务收入同比增长21.92%，只新开了一家超市，改装了2 家，增长主要为去年四季度新开门店贡献；量贩超市前台毛利率为13.29%，比去年同期略有下滑，其他业务收入（主要为超市返利）上半年增长27.4%，由此测算综合毛利率基本持平，随着超市规模扩与供应商谈判能力的增强，综合毛利率仍有提升空间。

　　费用问题是沉疴痼疾，提高盈利能力和母公司费用控制是关键：近2 年费用的增长主要来自于新开大量超市和国广开业带来开办费和经营费用激增。超市培育期比较短，盈利能够消化这些费用保持利润的高增长；而国际广场高端百货培育期长，武广等成熟门店内生增长有限；作为大国企，母公司的费用负担较为沉重，因此提升百货店盈利能力和母公司的费用控制是关键。公司今年进一步对百货店进行调整升级，构造了世贸和武广的新连廊，并对国广、武广、世贸的定位进一步区分。

　　下半年经营情况将进一步改善，费用压力仍然很大：三、四季度收入将维持良好的增长趋势，国际广场盈利将进一步改善；量贩超市习惯在第四季度集中开店，目前已经签下了17 个网点的合同，预计下半年开店15 家左右，仍将带来较大的费用增长压力。摩尔城项目现已全面展开地下工程施工：09 年对公司资金的压力还不是很明显。

　　盈利预测和投资建议：调高09 年（原预测0.42 元）、维持2010 年每股收益不变，预计09 年、2010 年、2011 年每股收益分别为0.45 元、0.49 元、0.59 元，对应PE 分别24.7、22.5、18.8 倍，09 年增长很大一部分来自非经常性损益，2010 年的估值则处于行业较高水平；公司目前估值的进一步提升主要取决于行业估值的抬升；鉴于公司业绩释放和摩尔城项目的不确定性以及较高的估值，安信证券调整评级由“增持-A”至“增持-B”。

　　安信证券：国电南自中报点评 维持“买入-B”评级 目标价20元

　　安信证券17日发布国电南自(600268.sh)中报点评，维持“买入-B”评级，目标价位20元，具体如下：

　　国电南自发布半年报，实现营业收入82,917.73 万元，同比增长了24.50%；实现利润总额4,212.96 万元，同比减少4.09%；归属于上市公司股东的净利润1,534.52 万元，同比减少了22.07%，每股收益0.081 元。

　　收入增长：电网、电厂、水电、工业自动化分公司实现营业收入47,852.68 万元、14,947.96 万元、5,248.82 万元、9,254.99 万元，分别增长47.44%、8.34%、1.4%、0.87%。电网收入增长是超出预期。

　　订单增长：上半年实现订货137,633.45 万元，与上年同期相比增长了12.14％，电网、电厂、水电、工业自动化分公司上半年分别为订货70,756.78 万元、28,160.56 万元、10,282.98 万元、14,235.15 万元，相比去年同期分别增长29.5%、-24.6%、10.3%、-53%。电网订单增长超出预期，电厂订单减少与火电投资减少相关，工业自动化订单减少非常明显，轨道交通订单很多，但其他工业领域受金融危机影响较大。

　　毛利率同比下降，环比上升：上半年综合毛利率为27.08%，同比下降2 个百分点， 08 年3 季度到09 年1 季度各季度毛利率分别为22.76%、21.92%、26.77%、27.31%，去年上半年毛利率较高，下半年毛利率下降明显，环比来看，今年上半年毛利率出现了很大的回升，预计全年毛利率在25%以上。

　　营业外收入确认比去年同期少：这是净利润减少的主要原因，上年一季度的营业外收入/营业收入比率高达8.4%，高于全年4.4%，今年上半年该比率为4.3%，属于正常确认水平。对于二次设备公司，软件产品高于3%以上部分的增值税退税属于“经常”性收入，预计该部分收入全年仍可达到营业收入4%的水平。

　　即将资产注入：公司前期公布了资产注入预案，即将注入的资产为华电工程最优良的资产，目前正在履行审批程序。资产注入后将大幅度增厚公司业绩，详情可参阅安信证券前期的报告《拟注入资产质量超预期》（2009-05-21）。

　　盈利预测与投资评级：安信证券维持前期的盈利预测，资产注入前09-11 年每股收益为0.48 元、0.53 元、0.61 元，考虑资产注入，09 年EPS 区间为0.718 元-0.816 元，按照分部市盈率估值，自动化业务30 倍市盈率，注入资产业务25 倍市盈率，目标价位区间为19.59 元-22.14 元，维持“买入-B”评级，目标价位20元。

　　安信证券17日发布中华企业(600675.sh)中报点评，维持20元的6个月目标价和“增持-A”的投资评级，具体如下：

　　报告期内，公司实现营业收入16.8 亿元，比上年同期上升15.93 %；实现营业利润3.61 亿万元，比上年同期上升5.19%；实现归属于母公司所有者的净利润为2.35 亿元，与上年同期相比略有增长，上升了6.03 %。每股收益0.22 元。净利润增长速度慢于营业收入增长主要是因为上年度投资收益中有部分对子公司清算收益（上海南嘉房地产和上海中静房地产发展有限公司的清算收益6398 万元），而报告期没有发生此类收益。公司预售账款为8.27 亿元，上年末和上年同期分别为6.79、10.95 亿元。

　　报告期内，公司完成预售、销售签约面积18.5 万平方米，回笼资金16.5 亿元，同比增长52.78%。其中，苏州第五元素二期实现销售1.8 万平方米，回笼资金1.2 亿元；南郊中华园一期实现销售1.67 万平方米，回笼资金1.8 亿元；印象春城（周浦项目）实现预售7.8 万平方米，回笼资金6.1 亿元；古北国际花园7 号楼实现销售1.6 万平方米，回笼资金4.2 亿元；古北恒盛苑商铺实现销售0.48 万平方米，回笼资金0.93 亿元。报告期内，上海国际客运中心项目预售面积为2.9 万平方米，回笼资金10.54 亿元，均价超过3.6 万元/平米。

　　今年下半年，公司可售资源更为丰富。住宅房地产方面，苏州第五元素二期、南郊中华园、印象春城仍将是公司的主力销售项目，而美兰湖中华园下半年也将开盘。商业房地产方面，除华宁国际广场、万泰大厦继续现房销售外，上海国际客运中心则将推出新盘。古北9-4A 项目的商铺和办公楼都已经进入招租阶段，下半年就有望贡献少量租赁收入。

　　投资建议：根据公司上半年的销售和当前的市场情况，安信证券预计公司09、10 年净利润分别为6.78、8.28 亿元，分别同比增长46.1％、22.2％，对应09、10 年的每股收益分别为0.62、0.76 元。安信证券维持20元的6个月目标价和“增持-A”的投资评级。

　　安信证券17日发布中国平安(601318.sh)中报点评， 维持“买入-A”评级，目标价上调至70 元，具体如下：

　　2009 年中期，公司净利润43 亿元，同比下降39%，每股净利润0.59 元。根据财政部解释公告3 号的要求，公司公布了综合收益，即考虑了可供出售资产的市值变动扣除影子会计和税收的影响后的收益。安信证券认为综合收益更好的反映了保险公司的真实盈利状况，即假设所有可供出售类资产的市值变化都体现到当期报表，不会受金融工具划分的影响。2009 年，公司综合收益116 亿元，而去年同期综合收益-226 亿元，综合收益大幅提升。按照公司资本公积项下可供出售资产公允价值变动一项，公司目前有浮盈71 亿元。

　　2009 年中期，公司半年新业务价值62 亿元，同比增长37%，略超市场预期。2009 年中期末，公司净资产903 亿元，比上年末增长15%，内涵价值1,426 亿元，比上年末增长16%。期末每股净资产和每股内涵价值分别为12.3元和19.42 元。

　　寿险业务是公司的核心业务，同时也是中报最大的亮点之一。2009 年中期，公司总保费收入同比增长35%，其中个险、银保和团险的同比增长分别为28%、138%和-33%，而首年保费同比增长则达到了50%，其中期缴同比增长32%，标准保费同比增长31%。

　　业务迅速发展的一个重要驱动因素是代理人数量不断增长。2009 年中期末，代理人数量已达到39.4 万人，延续了2007 年以来代理人数量快速增加的势头。在代理人数量快速增长的同时，安信证券看到公司人均NBV 并未出现下降，甚至在截至2009 年中期的人均一年NBV 达到了2.57 万元，比2008 年的2.22 万元增长了约15%。

　　由于财险的扩张速度较快，给公司带来了一定的短期财务压力。虽然由于灾害的减少和公司的控制，公司的赔付率较2008 年相比下降了4.8 个百分点至61.7%，但由于业务发展速度较快，提取了较多的未到期责任准备金，使得费用率比2008 年上升了7.9 个百分点，综合成本率达到了108.4。

　　安信证券认为保险行业的投资组合仍处于第一象限，而经过近一段时间的调整，公司的估值已落到较为安全的区间。

　　同时公司中报内涵价值和新业务价值均超出了市场的预期，安信证券将公司2009 年新业务价值增长上调至30%，给予公司寿险业务25 倍新业务价值倍数，非寿险业务2.5 倍市净率，目标价上调至70 元，维持“买入-A”的投资评级。

　　安信证券：给予东莞控股(000828,股吧)“买入-A”评级 目标价8元

　　安信证券17日发布投资报告，给予东莞控股(000828.sz)“买入-A”的投资评级，目标价为8元，具体如下：

　　东莞控股的主业是收费公路。目前旗下的公路资产合计55.7 公里，分别有莞深高速一二期、莞深高速三期东城段和龙林高速。此外公司还有虎门大桥11%的股权。目前，三期石碣段南段已通车，但北段尚未通车，主要是东江大桥尚未通车。根据了解，2009 年9 月28 日，东江大桥及莞深高速前线将通车。东江大桥通车之后将解决困扰公司多年的“断头路”问题，莞深高速将融入珠三角高速公路网，路网效应将会凸现。

　　东江大桥通车之后，广深之前将多出一条新的连接线。从深圳出发经过梅观高速上莞深高速再连接增莞高速转广惠高速，可以直达广州，全线129 公里。与广深高速相比，该条线路的优势在于：1、通行速度更快；2、东莞东部地区上高速更为方便；3、去白云机场和京珠高速更为便捷，同时距离与广深高速相比差距不大，仅远出6 公里。安信证券认为东江大桥通车之后，该线路将有与广深高速抗衡的可能，莞深高速以东地区的车辆基本都会选择通过该条线路去广州，莞深高速和广深高速中间区域的车辆会有一部分分流至该条线路。

　　安信证券比较了一下广深高速和莞深高速的日均车流量和日均收费方面的指标，发现两者之间存在非常大的差距。若有部分车辆分流至莞深高速将对莞深高速边际改善非常显著。2008 年，莞深高速日均车流量为7 万辆，而广深高速则为32 万辆，莞深高速日均车流量仅为广深高速的22%，莞深高速日均收费117 万元，而广深高速则为871万元，莞深高速日均收费量仅为广深高速的12%。

　　公司持股的20%的东莞证券一方面受益于股市交易量的持续放大，另一方面具备较好的成长性，正由区域性券商逐步迈向全国。东莞证券总部所在地的东莞地区属于有量有价的黄金区域。从月度市场份额来看，今年以来有了明显的提升，这与整个东莞市场的市场份额的提高是分不开的，2009 年6 月份，东莞证券市场份额已上升至千分之6.6。预计今年新开设的营业部数量将达到7 家，年末公司营业部数量将达到27 家。按照公司的计划，3 年内公司营业部数量将达到40 家，经纪业务市场排名将从2008 年的47 名上升至30 名附近，市场份额达1%。

　　由于公司高速业务成长性很高，安信证券给予公司2009 年20 倍的市盈率，同时给予证券业务25 倍市盈率，得到公司的目标价为8 元，给予“买入-A”的投资评级。

　　安信证券：给予锦龙股份(000712,股吧)“买入-A”的首次评级 目标价29元

　　安信证券17日发布投资报告，给予锦龙股份(000712.sz)“买入-A”的首次评级，目标价29元，具体如下：

　　公司目前的资产主要有：1、东莞证券40%的股权；2、清远市自来水公司的80%的股权；3、清远市水质检测公司的84%的股权；4、清远市区8.3 万平方米的商业用地。公司的核心资产就是40%的东莞证券。

　　东莞证券目前共有10 家营业部和10 家营销服务部，除了2 家外地营业部，分别在上海和深圳以外，业务都集中在东莞本地，东莞本地业务在公司总体业务中占比达到90%以上。从月度市场份额来看，今年以来有了明显的提升，这与整个东莞市场的市场份额的提高是分不开的，2009 年6 月份，东莞证券市场份额已上升至千分之6.6。

　　公司的部均交易额居于同业领先水平，截至2009 年6 月份，东莞证券部均交易额在同业中排名第6。在部均交易额保持很高水平的同时，公司的佣金率也处于同业中的领先水平。因此公司所在的东莞地区属于有量有价的黄金区域。

　　按照过去几个月的日均交易额和市场份额数据，安信证券再作了佣金率、经纪业务占比、费用率和税率等4 个重要参数的假设，得到前7 个月东莞证券的净利润为4.63 亿元，对应锦龙股份前7 个月的备考EPS 为0.61 元。假设后面5 个月的日均交易额为2000 亿元，那么东莞证券给锦龙股份贡献的全年备考EPS 为1.06 元，加上非东莞证券业务的利润，锦龙股份的全年备考EPS 为1.16 元。如果日均交易额为2500 亿元或者3000 亿元，那么东莞证券给锦龙股份贡献的全年备考EPS 分别为1.25 元和1.37 元。安信证券认为公司的现有资产估值已然偏低。

　　8 月8 日，公司发布公告称8 月6 日公司经广东省工商行政管理局核准将注册地从清远市迁至东莞市。安信证券认为这一方面是公司履行了竞标东莞证券股权时的承诺，另一方面成为东莞本地企业之后公司进一步进行外延扩张的难度将大大降低，标志着公司外延式扩张的一个新起点。

　　按照由易至难的顺序，安信证券判断公司外延式扩张的可能性在于以下三个方面：1、大股东持有的东莞证券4.6%的股权；2、参与东莞证券的增资扩股并扩大股权比例；3、继续收购东莞证券、东莞信托、华联期货等金融性资产。囿于净资产限制，公司在入股东莞证券时只收购了东糖实业持有15.6%的东莞证券股权中的11%，东糖实业剩余的4.6%股权由大股东新世纪公司持有。随着公司净资产的增长大股东新世纪公司持有的4.6%的股权被上市公司收购的可能性非常大，这将提升公司的市场价值约15%。

　　东莞证券目前注册资本仅有5.5 亿元，公司迫切需要扩大其净资本以满足证监会对于创新业务的门槛要求。随着东莞证券的增资扩股，公司有进一步扩大控制权的可能性。同时不排除东莞证券剩余的其他股权被公司进一步收购的可能性。

　　安信证券考虑到公司的现有资产价值，同时考虑到公司有较大的外延式扩张机会，给予公司2009 年备考EPS25 倍市盈率，目标价29元，给予“买入-A”的首次评级。

　　安信证券：赣粤高速中报点评 维持“增持－A”评级

　　安信证券17日发布赣粤高速(600269.sh)中报点评，维持“增持－A”投资评级，具体如下：

　　09 上半年净利润同比增长20.3％。 2009 年上半年，公司实现营业收入14.87 亿元，同比增长24.2％；营业成本为5.78 亿元，同比增长56.4％；归属于母公司的净利润为4.98 亿元，同比增长20.3％，折合每股收益为0.43元，基本符合预期。

　　工程和房地产业务导致公司收入成本增长，但对盈利贡献有限。 从各细项业务看，公路业务的收入和成本分别同比增长6.78％、3.99％，而工程业务和房地产业务的收入、成本均同比增长了3 倍、10 倍以上。说明公司收入和成本的增长主要是工程业务和房地产业务所致。但这两项业务的毛利率较低，分别为8.01％、5.47％，对公司盈利的贡献相当有限，公司盈利仍然主要来自于公路业务。

　　上半年业绩增长，主要来自于一季度。08 年前三季度，公司按照25％的税率预缴所得税。若统一按照09 年中期的有效税率计算，08 年中期每股收益为0.38 元，即09 年中期业绩实际上同比增长了11.8％。在同等所得税率下，一季度和二季度单季的净利润分别同比增长35.98％、-3.24％。说明上半年公司业绩的增长，主要来自于一季度。两个季度有如此大的差异，主要是去年一季度受雪灾影响，基数较小。而二季度无季节性因素存在，受经济影响，车流量增长放慢，导致通行费收入仅增长1.51％。

　　二季度净利润环比增长3.94％，预计三、四季度盈利能力将逐渐好转。虽然二季度的净利润同比略有下滑，但环比正在好转中。二季度的通行费收入和净利润分别环比增长了0.69％、3.94％，表明公司的盈利能力正在恢复中。随着经济的回暖，预计未来的几个月，公司各路段的车流量将保持恢复增长的趋势，公司的盈利能力也将逐渐好转。

　　拟以资本公积金每10 股转赠10 股，维持“增持－A”评级。公司拟在2009 年中期实施资本公积金转赠股本：拟以2009 年6 月30 日总股本11.67 亿股为基数，向全体股东每10 股转赠10 股。该方案在短期内，可能对公司的股价有一定的刺激作用。不考虑转赠的情况下，维持2009 年到2011 年的盈利预测为0.87 元、0.92 元、0.90 元（均不含财政补贴），维持“增持－A”投资评级。

　　安信证券17日发布青岛软控(002073.sz)中报点评，提高目标价格至35元，维持“买入-A”投资评级，具体如下：

　　业绩稳定增长。上半年实现营业收入4.62 亿元，净利润1.07 亿元，同比分别增长6.27%和10.5%，中期利润分配方案为10 转增5。1-9 月份预增30%-50%。

　　公司收入和净利润同比增速均较一季度出现一定回落，主要是两方面的原因，一是公司产品生产周期约在6 个月左右，受金融危机影响，08 年四季度和09 年1-2 月份公司订单减少，导致今年二季度可确认的收入减少；而是公司去年二季度基数较高。上述两方面因素致公司二季度单季收入和净利润同比略有下降。

　　从主要业务来看，除成型机外，其他橡机产品收入均实现增长。成型机系统收入同比下降27.42%，毛利率下降7.32 个百分点，毛利率下降较多是由于新推出的半钢成型机等产品目前毛利率较全钢产品低。裁断机/内衬层系统、检测系统则继续保持高速增长，同比分别增长89.2%和102.7%，毛利率均有提升。配料系统收入同比增长8.2%，毛利率基本保持稳定。从各项业务增长情况来看，公司具有一定市场份额，且与轮胎完全相关的成型机系统因订单周期因素下降明显，而公司市场份额较低的裁断机、检测系统等并未受此影响，表明公司新产品市场份额在快速提升。配料系统因广泛的应用于其他非轮胎橡胶制品领域，在国家扩大内需刺激政策的带动下，电缆等其他橡胶制品投资需求旺盛，也保证了公司配料系统的稳定增长。

　　由于二季度以来轮胎企业生产和投资均迅速恢复并同比实现了较快增长，设备市场也快速回暖，对公司的产品需求较为旺盛，公司上半年订单已经同比略有增长。由于对设备的采购有一定的滞后期，预计公司下半年的订单和生产情况将明显好于上半年，公司新一轮的快速增长正在启动。另外公司上半年海外市场销售增速高于国内，由于公司海外销售基数低，且随着公司产品认可度的提升，海外市场将保持高速增长。

　　维持买入-A 投资评级，提高目标至35 元。轮胎企业投资的快速回暖，公司产品市场份额的持续提升，半钢成型机、液压式硫化机、新型密炼系统等新产品的规模化销售，海外市场的爆发性增长，配料系统跨行业拓展的全面开花。可以看到，以上这些因素均对于公司近期和远期的高速增长构成明确的支持。公司仍然处在一个明确的高增长的轨道上，安信证券给予公司10 年25 倍PE，提高目标价格至35元。维持“买入-A”投资评级。

　　安信证券：招商银行(600036,股吧)配股事件点评 维持“增持－A”评级

　　安信证券17日发布招商银行(600036.sh)配股事件点评，维持公司“增持－A”的投资评级，具体如下：

　　招商银行公告，拟向A 股和H 股股东配股，此次配股计划融资150 亿元到180 亿元之间。募集资金全部用于补充公司核心资本。

　　关于此次配股的相关情况

　　1、此次增发，A 股采取代销方式，H 股采取包销方式，两地发行“互为条件”。发行方案还需经过股东大会及监管部门批准。

　　2、配股将提高资本充足率1-2 个百分点，预计资本充足率和核心资本充足率将分别达到11.5％和8.8％左右。预计之后三年内银行资本充足率有望保持在10％以上。

　　3、配股有利于满足监管层日益严格的资本监管要求及新巴塞尔协议要求。

　　投资建议：

　　1、中长期角度来看，配股对银行本身是利好。

　　2、下半年盈利预期不会有大的改变，银行NIM 的仍然需要等待贷款利率的变化，目前为止没有观察到贷款利率明显的向上浮动趋势。

　　3、但招行的配股引起市场对股份制银行计提大规模融资的猜想，短期内构成一定的心理压力。

　　从招行中长期的基本面考虑，配股有利于摆脱目前低于行业平均的资本充足率本，将为公司中长期的业务发展提供支持。考虑到公司未来具有较大盈利反弹能力，安信证券维持公司“增持－A”的投资评级。

　　安信证券：中煤能源中报点评 维持“增持-A”评级

　　安信证券17日发布中煤能源(601898.sh)中报点评，维持“增持-A”投资评级，具体如下：

　　半年报稍逊：中煤能源公布了2009 年上半年业绩报告，报告期内，公司实现营业收入227.6 亿元，同比下降11.78%；实现营业利润49.35 亿元，同比下降6.8%；实现净利润35.31 亿元，同比下降0.5%；对应的每股收益为0.27 元，和08 年同期相同。公司半年报稍逊。

　　煤炭价格下降是主要原因：报告期内，公司完成原煤产量5267 万吨，同比增长5.4%；其中，自产原煤4906 万吨，同比增长5.9%；煤炭装备业务方面，实现业务收入28.51 亿元，同比增长24.7%，实现毛利率20.5%，提高2.3 个百分点；焦炭业务方面，完成焦炭产量200 万吨，同比下降9.5%。公司营业收入下降的主要原因在于商品煤的销售价格和数量出现了下降，09 年上半年公司商品煤的均价在423 元/吨，同比下降23 元/吨，下降5%，商品煤销售数量为3670 万吨，同比下降3.3%。商品煤数量和价格下降的主原因在于出口煤炭和现货的下滑速度较大，虽然长协的价格出现了上升，但是总体的均价还是出现了下降，拖累了公司上半年业绩。

　　下半年产量增速提升：公司上半年原煤产量较低，主要的影响因素是露天矿扩帮、加长工作面以及去年同期产量过高所致，并没有向中国神华一样实现煤炭产量增加和价格下降之间的对冲，观察公司5-7 月份的生产数据来看，预计下半年煤炭产量将会增加，提升公司2009 年下半年的业绩；同时，焦炭业务的回暖将会有助于公司业绩的恢复。

　　维持“增持-A”投资评级：预计公司2009-2010 年净利润分别为8884、10516、11309 百万元，对应的每股收益为0.63、0.75、0.81 元，维持“增持-A”投资评级。

　　安信证券：金飞达(002239,股吧)中报点评 维持“中性－A”评级 6个月目标价7元

　　安信证券17日发布金飞达(002239.sz)中报点评，维持“中性－A”投资评级，6个月目标价为7元，具体如下：

　　09 年中报净利润同比增速为－39％，EPS 为0.08 元，符合市场预期：公司于2009 年8 月15 日公布中报显示，公司1－6 月实现营业总收入和归属于上市公司的净利润分别为2.35 亿元和1552.64 万元，同比增速分别为－33.93％和－39.00％，EPS 为0.08 元，与公司之前公布的业绩快报基本吻合，也符合市场此前的预期。同时，公司还预计1－9 月归属于上市公司的净利润同比将下滑30％－45％，安信证券预计三季报公司EPS 约为0.13 元。

　　出口美国市场订单量同比下滑30％－40％是业绩下滑的主要原因：公司产品95％以上出口美国市场，08 年下半年金融危机以来，美国市场消费持续低靡，2009 年1－6 月，美国国内服装零售同比增速为－5.97％，处于历史低点，公司出口美国的订单量受重大影响，同比下滑30％－40％，使得公司在美国市场的营业收入同比下滑35.15％，尽管今年公司开始开拓欧盟和国内市场，中期上述两个市场的营业收入同比增速分别为100％和258.45％，但由于基数太小，总体而言对公司收入改善不明显，市场中报公司营业收入同比下滑33.93％。由于出口退税率的连续上调，原材料成本同比下降、以及人民币对美元汇率相对稳定，尽管订单价格出现相应下降，但中期公司产品的综合毛利率同比小幅上升了0.65 个百分点至18.70％，未来主营业务业绩的改善主要依靠订单量的回升，但目前公司接单量并未明显改善，业绩改善仍需等待美国市场服装消费的回暖。

　　出售Lanco 公司和参股的风电设备企业对公司的业绩影响较小：公司于2009 年8 月11 日将持有的美国Lanco 服装公司和Lanco 商标公司51％的股权以175 万美元价格出售，由此公司09 年将产生约260 万元的投资收益，业绩影响较小。此外，公司参股28％的南通虹波风电设备有限公司09 年中期实现净利润为100.42 万元，公司获得投资收益为28.12 万元，对公司整体业绩贡献较小。

　　下调公司盈利预测，维持“中性－A”投资评级：由于公司在美国市场的订单量下降幅度超出安信证券之前的预期，目前公司接单情况尚未明显改善，安信证券下调公司09－11 年EPS 至0.23 元、0.27 元和0.36 元，维持“中性－A”投资评级，给予公司10 年25x 左右的PE，6 个月目标价为7 元。