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　　方正证券：给予白酒子行业“中性”评级

　　方正证券8月17日发布投资报告，针对公安部今起开展严打酒后驾驶行动，给予白酒子行业“中性”评级。

　　公安部将在全国范围内严厉整治“酒后驾驶行为”。在为期两个月的专项行动中，对酒后驾驶行为，一律按《道路交通安全法》规定的上限进行处罚。公安部召开会议部署该项行动。公安部强调，对酒后驾驶的处罚实行“四个一律”：对酒后驾驶机动车的，一律暂扣驾驶证 3 个月；对醉酒驾驶机动车的，一律拘留15 日，暂扣驾驶证6 个月；对一年内2 次醉酒驾驶的，一律吊销驾驶证，2 年内不得重新取得驾驶证，属营运驾驶员的，5 年内不得驾驶营运车辆；法律法规规定有罚款处罚的，一律从重处罚。

　　从部分白酒企业中报可看出，我国高端白酒增长乏力，主要是中档白酒出现20%以上增长。8 月1 日起实施新的白酒消费税，以从价计税，必将吞噬白酒企业的利润。如果白酒企业以提价来抵消白酒消费税的影响，在高端白酒竞争激烈、中低档白酒崛起、地方保护主义、消费群体难以扩大等众多负面影响下，方正证券对下半年的白酒销量和涨价保持谨慎态度。

　　当前公安部今起开展严打酒后驾驶行动，方正证券将会对下半年白酒旺季的消费量大打折扣，因此给予白酒子行业“中性”评级。

　　方正证券：三维通信公布2009 年半年报，维持“增持”评级

　　方正证券8月17日发布投资报告，针对三维通信（002115.SZ）公布2009 年半年报，维持“增持”评级。

　　报告显示，三维通信上半年，实现营业收入2.96 亿元，同比增长66.70%；实现净利润为3039.89 万元，同比增长31.45％；每股收益为0.25 元，同比增长31.45％；净资产收益率为8.01％，同比增长1.08 个百分点；净资产为3.79 亿元，每股净资产为3.16 元。

　　在公司主营业务中，无线网络优化覆盖设备及解决方案收入达到2.39 亿元，占主营业务收入达到80%以上，虽然该项业务毛利率略有下降（降幅为1.73%），但无线网络覆盖和优化市场在2008 年以前一直保持两位数左右的增长，随着3G 建设的大规模开展，三家全业务的电信运营商预计在未来三年内的3G 投资达到几千亿元，而无线网络覆盖和优化市场将约占整个电信投资的20%左右，该子行业将继续保持高速增长，公司在未来几年面临重大发展机遇。

　　公司目前解决方案中所采用的BBU+RRU 方式符合未来无线覆盖的发展方向，国内只有少数几家公司具有该技术。其中公司TD-SCDMA 基站远端射频单元（RRU）项目已被列入国家火炬计划。公司无线网络覆盖和优化解决方案可以同时适用于2G 和3G 网络，可以在2G 和3G 网络共融方面提供更符合运营商需求的解决方案。

　　公司目前着力做大、做强现有主营业务，未进行证券投资和股权投资等其他业务，公司依托现有技术实力，力争在未来几年内将主营业务发展到8-10 亿元的规模。方正证券预计公司2009 年、2010 年EPS 为0.64 元、0.90 元，维持“增持”的投资评级。

　　方正证券：上海电气公布中报，短期给予“中性”评级

　　方正证券8月17日发布投资报告，针对上海电气（601727.SH）公布中报，短期给予“中性”评级，长期给予“增持”评级。

　　公司2009 年中报显示，上半年实现营业收入278.72 亿元，同比下降3.1％；营业利润21.83亿元，同比下降22.3％；归属于母公司所有者净利润14.09 亿元，同比下降11.71％；摊薄每股收益0.11元。

　　公司主要业务分为电力设备、机电设备、重工设备、交运设备、环保系统等五大核心板块；此外，公司还通过子公司从事核心业务的研发和设计，以及通过下属财务公司从事金融业务，属于典型的综合性设备制造企业。

　　分业务构成来看，今年上半年电力设备实现营业收入174.7 亿元，占公司总收入的62.7%，优势非常明显。其中电力设备的核心业务来自于火电的三大主机设备；其次是核电常规岛、风电等业务，成长性良好；另外还包括变压器等输变电设备。其次是机电设备，主要包括电梯、印刷机械、机床、冷冻机械等业务，营业收入占比与毛利率都为20%左右。另外重工设备包括冶金、煤炭等领域的重型设备、大型船用曲轴以及核岛设备；交运设备则主要是地铁车辆；环保板块主要包括环保工程及污水固废处理系统，电站脱硫脱销系统，太阳能电池及组件。

　　上半年公司生产所用钢材等原材料库存大部分是2008 年上半年采购，成本较高，同时低毛利产品比重有所扩大，导致电力设备毛利率上半年下降5.8 个百分点，为14.5%；其他业务方面：因退出了柴油机业务，交通运输设备板块毛利同比上升了5 个百分点；受太阳能业务欧洲市场需求下降影响，环保系统毛利率同比下降2 个百分点，而机电一体化设备、重工设备毛利率变化不大。整体而言，上半年公司综合毛利率为16.0%，比上年同期下降了3.1 个百分点，超出预期下降幅度。

　　上半年公司新承接订单400 余亿元，其中发电设备订单330 余亿元，重工设备订单60 余亿元，使公司目前发电设备累计在手订单逾1700 亿元，重工设备累计在手订单200 亿元，均创历史新高。即使考虑未来新增订单为零，以电力设备年营业收入360 亿元、重工设备营业收入50 亿元计算，目前在手订单至少可支撑公司电力设备与重工设备满负荷生产经营4-5 年，公司未来业绩成长明确。

　　2009 年2 月，上海电气以3.17 亿元收购香港晨兴所持有上海紫光机械、上海光华印刷机械、秋山印刷等三家公司各50％的股权，进一步提升在印刷机械竞争力与市场地位。另外公司上半年三菱电梯安装及维修保养电梯数量达到8 万台，同比增长15.3%，其中安装台数同比增长10%，保养台数同比增长17.9%，随着下半年房地产建设开工率的上升，电梯业务增速将加快。依托印刷机械的强实力与电梯稳定市场占有率，预计机电业务2009 年大致与2008 年持平并有小幅增长，为上海电气的稳定利润组成部分。

　　展望未来，全球正处在“高碳经济”向“低碳经济”的历史性转变时期，新能源产业已成为世界经济下一轮发展亮点，目前公司正抓住机遇，大力发展风电、核电等新能源产业。

　　风电方面：加大研发投入，开发新产品，上半年在研2MW 级风机已于4 月并网运行，3.6MW 级海上风机已进入部件设计阶段，预计2010 年可完成。2008 年生产了200 台1.25MW 风电机组，销售140 台；随着临港600 台套的风电基地逐步建设完成，预计09 年产量将超过500 台，销售400 台，预计到2011 年产能突破1000 台，正成为公司业绩的新增长点。

　　核电设备方面：继续保持着在堆内构件、控制棒驱动机构等核电主设备上的技术优势，焊接转子研发工作取得一定进展；临港二期扩能项目已正式启动，核电主泵的研发工作也相继启动，并与美国西屋公司合作实现AP1000 技术的转让。通过募集资金进行堆内构件及控制棒驱动机构的技术改造，计划至2010 年，核电堆内构件及控制棒驱动机构实现年产能8-10 套； 2012 年核电常规岛及核岛主设备均实现年产能4-6台套。

　　方正证券预计公司2009-2011 年每股EPS 为0.25、0.30 和0.33 元，对应的动态PE 估值为40.3、33.6 倍和30.5 倍，按2010 年30 倍的估值水平计算，对应目标价格为9 元，目前股价偏高，短期方正证券给予公司“中性”评级。考虑公司是国内装备制造领域最大的企业之一，目前正根据政府投资方向调整发展重点，力图把握政府在基础设施建设、鼓励发展新能源带来的相关装备制造业中的机会，方正证券长期给予上海电气“增持”的投资评级。

　　方正证券：国电南自公布2009 中报，维持“增持”评级

　　方正证券8月17日发布投资报告，针对国电南自（600268.SH）公布2009 中报，维持“增持”评级。

　　报告显示，国电南自上半年实现营业收入8.29 亿元，同比增长24.5％；实现营业利润737.3万元，同比增长106.8%，利润总额4213 万元，同比下降4.1%；实现净利润1534 万元，同比下降22.07%，每股收益0.081 元。此外公司还公告了与南自继保资产收购以及华电财务的关联交易公告。

　　公司中期业绩低于往年，原因有以下三点：一是国际金融危机影响，发电企业暂缓或调整了投资计划，电力设备行业需求减缓，二次设备市场价格普遍下调。二是因为电力自动化领域内市场竞争加剧，行业内公司的毛利率普遍下降。另一个原因是公司立足长远发展战略而投入数字化变电站、数字化电厂以及电力节能环保等项目，短期投入较大，成本上升，而效益要较长时期才能显现，导致短期利润下降。公司以后的发展我们非常看好。

　　从行业发展前景来看，智能电网是电网改造与建设的未来发展趋势，而未来电网建设也将会是一项长期持续的工作，预计智能电网详细规划出台后，在面临前所未有的发展机遇的同时，对相关设备企业的技术要求将进一步提高。公司通过多次增发后研发能力近年来不断提高，并逐渐渗透到行业的高端领域。目前国电南自在数字化变电站方面一直处在领先地位，同时国电南自在继电保护二次设备，以及配网自动化业务方面实力雄厚，分别仅次于思源电气与国电南瑞，排名第二。过去南瑞研发、南自生产的技术短腿现象得到了有效弥补。

　　从股东背景与支持力度来看，目前，二次设备领域内，国内实力较强的公司主要有国电南瑞（600406.SH）、北京四方、许继电气（000400.SZ）、国电南自等。其中南瑞、许继背靠国家电网，而南自大股东为华电集团，在以后的电网招标中竞争压力将加大。但是由先前华电集团10.27 亿元低价注入华电工程最优质资产，以及此次华电财务对南自“存款利率不低于同期商业银行存款利率，贷款利率不高于同期商业银行贷款利率”的财务支持，可以看出华电对南自的支持完全可以用“无条件”来形容，这是同行业竞争对手无法比拟的。

　　随着公司逐渐明确业务结构发展思路，全面实施“1＋4＋1”的发展模式，并在华电集团的倾力支持下，国电南自的快速成长几无悬念。方正证券预计华电工程资产进入后，公司09-10 年净利润可达1.87 亿元、2.15 亿元，对应EPS 分别为0.69 元、0.80 元，维持公司“增持”评级。

　　方正证券：赣粤高速公布2009 年中报，维持“增持”评级

　　方正证券8月17日发布投资报告，针对赣粤高速（600269.SH）公布2009 年中报，维持“增持”评级。

　　2009 年1-6 月，公司实现营业收入14.87 亿元，同比增长24.2%；利润总额6.71 亿元，同比增长11.5%；归属于上市公司股东的净利润4.99 亿元，同比增长20.3%；基本每股收益0.43 元。拟实施资本公积金转增股本，每10 股转增10 股。

　　公司营业收入增长的主要系通行费收入及工程收入增长所致。报告期内通行费收入由于去年同期受冰灾影响基数较低以及路网贯通对九景高速产生诱增效应，从而实现同比增长6.78%；工程收入增长344.43%，主要系子公司江西赣粤高速工程有限责任公司工程收入增长所致。利润总额的增长低于收入增长是因为增速较大的工程收入毛利率较低。公司业绩基本符合方正证券的预期，工程收入增速高于预期，但其毛利率很低，对公司净利润影响不大。

　　公司通行费收入在2009 年获得稳定增长较为明确。目前，九景高速公路技改项目工程已经正式开工，2010 年随着区域经济的复苏，九景高速技改完成后养护成本支出压力相对缓解，公司盈利状况也有一个稳定的增长预期。在已有路产内生性增长的同时，公司还有志于外延式扩张。从目前拿到的项目来看，澎湖高速是近期开工项目中单公里造价最低的路段，昌奉高速沿线地形也远好于南昌至婺源高速，由此可见政府对公司的支持力度很大，有利于公司在日后招投标中获得收益率较高的路段。目前，这两个项目进展顺利。日后，公司还有意继续承建一些符合自身利润需求的待建路段，相信在政府和集团的大力支持下，公司竞标成功可能性很大。外延式扩张将有利于公司的可持续发展。

　　未来路网分流方面，不必过于担心。济广高速预计2012 年通车，将对山东、安徽往返汕头地区的车辆产生一定分流；2009 年底建成通车的昌九城际铁路距离较短，分流作用很小。2008 年底景婺黄高速全线贯通，对九景高速车流量有一定的诱增作用；日后杭瑞和澎湖高速贯通也会对九景带来诱增作用。总体而言，从车流构成来看，未来路网的分流大于诱增，但影响不会很大。

　　方正证券维持前期对公司的盈利预测，由于公积金转增股本，调整2009、2010 年EPS 分别至0.43 元、0.47元。若考虑政府补贴，则2009、2010 年EPS 为0.5 元、0.54 元。目前仍存低估现象，方正证券维持“增持”评级。

　　方正证券：给予绿大地(002200,股吧)“增持”评级

　　方正证券8月17日发布投资报告，给予绿大地（002200.SZ）“增持”评级。

　　从需求来看，昆明创建国家园林城市以及“七彩云南保护行动”等活动的展开，将推动云南苗木市场的旺盛需求。目前昆明市正在改建二环立交桥，随着基础设施建设推进，预期云南苗木需求的增速将持续高于全国水平。公司拥有建设部核准的城市园林绿化施工一级资质，西南地区仅有6 家（四川3 家、重庆2 家、云南仅绿大地1 家），且可自产自供绿化苗木，苗木销售占云南10%以上。

　　公司主营绿化苗木供应，其经营模式为：外购（或自培）苗木“生苗”（未断根处理），将其集中“育熟”销售或用于承接绿化工程、租摆。因此，拥有较大的土地资源是经营规模扩张的前提和基础。重庆、成都、深圳等省外分公司当前主要是市场调研和提供外购信息等，为公司未来发展做铺垫。

　　公司拟非公开发行不超过2500 万股，价格不低于18.64 元/股，预计募资净额444.5082 百万元，用于文山州广南县莲城镇12234.5 亩林地绿化苗木生产基地建设，公司基地规模达到2.85 万亩。由于公司的盈利增长主要来自基地的外延式扩张，因此方正证券认为本次收购将有利于保障公司业绩持续增长。

　　方正证券认为绿化苗木行业在未来几年能保持20%以上的增长，公司与同行相比具有规模化、完整产业链、品牌和营销优势。云南、广西等中西部地区政府公共投资增长明显，公司苗木销售和绿化工程收入将有较大幅度增加，给予“增持”投资评级。