18日买什么？12家券商评级一览

　　海通证券(600837,股吧)：鄂武商公布2009半年报，维持“买入”评级

　　海通证券8月17日发布投资报告，针对鄂武商（000501.SZ）公布2009半年报，维持“买入”评级。

　　2009 年上半年公司实现营业收入38.09 亿元，同比增长15.89%；实现利润总额2.35 亿元，同比增长28.41%；实现归属于上市公司股东的净利润1.36 亿元，同比增长48.76%；扣除非经常性损益后的净利润同比增长13.67%。

　　2009 年上半年公司实现摊薄每股收益0. 268 元，净资产收益率9.63%，较上年同期增长了1.93 个百分点；报告期公司每股经营性现金流为0.41 元，较去年同期的0.31 元增长了32.26%。此外，公司2009 半年度分配预案为以公司现有总股本50725 万股为基数，每10 股派现金2 元（含税）。

　　单从二季度的分拆数据看，二季度公司收入增长超过20%，主要是量贩业务的外延扩张带来的贡献，而毛利率的降低及费用率的提高抵消了这一收入的增速；公司二季度坏账减值准备转回及出售武汉长江娱乐公司股权带来两笔较大的非经常性收入（合计影响营业利润6000 万左右），使得公司最终上半年营业利润同比增长26%以上。海通证券认为公司未来面临的主要问题是如何在保持收入较高增长的前提下维持毛利率的稳定以及经营效率的提高。

　　海通证券维持之前对公司2009-10 年EPS 的预测分别为0.455 元和0.501 元，净利润分别同比增长27.8%和10.1%（这一预测相对较为保守，如果考虑到公司业绩释放的潜力，公司2009-10 年的EPS 有达到0.50 元和0.60 元的可能）；当前股价11.08 元对应09-10年的PE 分别为24.4 倍和22.1 倍，在区域商业龙头A 股公司中估值具有一定优势，结合公司的区域龙头地位和未来增长潜力，海通证券认为给予公司2009 年EPS 以25-30 倍的PE 是合理的，再加上我们的业绩预测相对保守，海通证券调高目标价至13.65 元（09 年30倍PE），并维持“买入”评级。

　　海通证券：中新药业公布中报，维持“买入”评级

　　海通证券8月17日发布投资报告，针对中新药业（600329.SH）公布中报，维持“买入”评级。

　　中新药业再创历史最佳水平。公司上半年实现营业收入13.50 亿元人民币，同比增长11.39%；实现营业利润1.41 亿元，同比增长44.03%；实现归属于母公司净利润1.54亿元人民币，同比增长4.76%；扣除非经常性损益后的净利润1.35 亿元，同比增长45.04%。实现经营性净现金流量-1266 万元。母公司实现主营业务收入10.25 亿元，同比增长16.65%，实现营业利润1.28 亿元，同比增长43.60%。EPS 为0.42 元，扣除非经常性损益后的EPS 为0.37 元，公司业绩增长速度符合海通证券之前的预期，创历史最佳水平。（1）公司营业利润大幅增加的原因主要是：营业收入继续增长、产品毛利率提升以及期间费用的有效控制；（2）如果剔除去年同期连锁药店及国卫医药并表的因素，公司实际同口径收入增加23260 万元，同比增长20.81%，收入的增长主要来自于速效救心丸等主导产品的放量及商业公司对医疗单位销售的增加；（3）由于公司自营利润明显上升，中美史克贡献的投资收益所占比例显著降低；（4）经营性净现金流量为负主要是于公司应收票据增加1.73 亿元，从而使销售商品收到的现金减少，剔除该因素，实际经营活动现金流为1.6 亿元；（5）公司上半年确认了递延所得税资产冲减所得税费用约1149 万元，增厚业绩0.03 元。

　　公司自营再创历史最佳业绩。公司上半年实现自营利润1.01 亿元人民币，同比增长77.19%，创历史最佳业绩，完全脱离了依靠史克投资收益充实公司业绩的历史。2009年上半年，公司所有业务板块全部实现盈利。连续亏损多年的公司商业企业的运营质量实现了本质的改观，累计实现销售收入5.86 亿元，比去年同期增长了41.45%，累计实现利润414 万元，一举扭亏为盈。工业板块中，连续多年亏损的乐仁堂制药厂上半年一举实现扭亏为盈。

　　重点品种销售规模稳步提升。2009 年上半年，公司对所属品种进行了细致地筛选与甄别，根据对单品种的市场分析及配合公司整体的销售策略，将重点品种由21 个调整为32 个。公司重点大品种的销售工作正按计划稳步推进，32 个大品种上半年累计实现销售收入6.93 亿元，同比增长1.10 亿元，增幅18.8%。其中，速效救心丸累计实现销售193万条，实现销售收入2.79 亿元，同比增长5551 万元，增幅24.9%。同时，紫龙金片、通脉养心丸、胃肠安等12 个大品种的销售规模较上年增幅达30%以上。受益于主导产品的放量，公司上半年毛利率同比提升了3.46 百分点，母公司提升了232 个百分点。海通证券认为随着公司重点品种的放量，特别是“津药走向全国”，整体毛利率还有进一步提升的潜力。

　　期间费用率得到一定的控制。自新任管理层上任后，公司运营效率有所改善，期间费用率了得到一定控制，并呈下降趋势，今年上半年期间费用率同比下降了0.43 个百分点，其中财务费用率得益于贷款总额和利率水平的下调同比下降了30.34%。公司上半年销售费用率同比增加了1.49 个百分点，主要是公司加大了广告等市场开发性投入，特别是在广告支出上对下半年的费用进行了预提。

　　速效救心丸销售增长24.89%。速效救心丸上半年实现销售收入2.79 亿元，同比增长24.89%。上半年，速效救心丸受益于公司渠道下沉和终端销售拉动，产品销售放量明显，而且公司分别在5 月份和7 月份两次提高出厂价，出厂价已经从年初的171 元/条（含税）提高到173 元/条（含税），产品销售呈现量价齐升态势。海通证券认为，下半年还会延续这一趋势。而且，速效救心丸已进入即将颁布的国家基本药物目录，是目录中为数不多的独家品种。并且，速效救心丸作为国家保密品种，将继续享受单独定价权，因此进入国家基本药物目录后，产品价格下调的空间不大。海通证券认为，随着国家基本药物制度的推行，速效救心丸的销售有望获得爆发式的增长，产品在医疗机构销量太低的境地将大幅扭转。

　　中美史克贡献净利润3326.2 万元。公司持有中美史克25%的股权，史克今年上半年净利润同比下降10.05%，为中新药业贡献净利润3326.2 万元，贡献EPS 0.09 元。上半年史克利润增速下滑的主要原因是：二季度公司为涉足牙膏市场，广告投入增加了约1 亿元，预计全年史克的投资收益与去年基本持平，明年将有较快的增长。中新药业控股公司的业绩也有所下滑，上半年达仁堂京万红药业（原达二药业）、中央药业和新丰制药分别实现净利润537.9 万、118.8 万和578.7 万。

　　海通证券认为公司在新管理层的领导下，基本面已有了较大的改观。2009 年上半年，公司工商板块成绩斐然，亏损多年的商业板块和乐仁堂药业顺利扭亏，公司已没有了“出血点”，自营利润实现历史最佳业绩。未来公司还会继续延续这种发展态势：（1）速效救心丸随着深度分销的推行，将延续良好的增长态势，而且速效救心丸有望在基本药物制度的背景下，出现爆发式增长；（2）“津药走向全国” 战略实施顺利，公司遴选的重点品种上半年放量明显。清咽滴丸在北京、上海、广州和杭州等OTC市场上量明显，今年有望成为新的过亿元产品。紫龙金片今年在多个省市中招，目前医院开户顺利，下半年有望继续放量。另外，公司还将在天津之外市场，推广清肺消炎丸和通脉养心丸，这2 个产品去年起在天津地区市场运作较为成功；（3）公司还将增资赛诺和百特，增加赛诺的产能，改变天津百特的产品结构，这两家公司有望成为中新新的利润增长点。

　　海通证券维持2009 年、2010 年和2011 年EPS 分别为0.80 元、1.02 元和1.38 元的盈利预测，对应的动态市盈率分别为23、19 和13 倍，继续维持“买入”的投资评级。海通指出公司主要不确定因素包括营销改革的进度、国有体制下管理层的稳定性。

　　海通证券：一汽轿车(000800,股吧)发布中报，维持“增持”评级

　　海通证券8月17日发布投资报告，针对一汽轿车（000800.SZ）发布中报，维持“增持”评级。

　　1H09 公司实现营业收入116.33 亿元，比上年同期增长了11.51%；归属于上市公司股东净利润5.35 亿元，比上年同期增长了5.83%，实现EPS0.33 元，基本符合预期。

　　1H09 公司销售轿车7.14 万辆，同比增长24.11%，但由于奔腾系列轿车销售的增加使得产品销售结构出现显著下移，因此造成收入增长低于销量增长。同时，为了配合奔腾B50 和马自达6 睿翼两款新车的上市，上半年公司加大了广告投放，但由于这两款新车从5 月份才开始销售，因此销售费用出现增加但2 款新车带来的收益在上半年并未得到显现。

　　海通认为下半年公司业绩将明显好于上半年,一方面，由于奔腾B50 和马自达6 睿翼从5 月份才开始销售，其销售效果在下半年会得到充分体现；另一方面，由于财富效应的原因，中高档轿车的销售在4 月份后出现明显反弹，定位于中高端市场的睿翼面临的竞争压力明显好于年初。

　　展望2009 年，海通证券预计公司下半年销量会显著好于上半年，全年公司产品销量达到16.4 万辆，同比增长36.95%，海通证券预计2009 年、2010年公司EPS 为0.85 元和0.97 元，维持对公司“增持”的投资评级。

　　海通证券：赣粤高速公布半年报，继续给予“增持”评级

　　海通证券8月17日发布投资报告，针对赣粤高速（600269.SH）公布半年报，继续给予“增持”评级。

　　1-6 月份，公司实现营业收入14.87 亿元，同比增长24.2%，其中通行费收入11.93 亿元，同比增长6.8%，这一块增长主要源于去年1、2 月份雪灾造成的低基数，如果剔除这两个月份的影响，3至6 月份公司通行费收入同比仅增0.27%。

　　上半年，公司实现归属于母公司所有者的净利润4.99 亿元，基本每股收益0.43 元，同比分别增长20.3%和19.4%。此外，公司董事会通过了2009 年中期资本公积金转增股本的预案：拟以2009 年6 月30 日总股本1167669211 股为基数，向全体股东每10股转增10 股。该预案须经公司股东大会审议批准后实施。

　　经济回暖将带动南北通道车流增长，预计全年通行费收入25.1 亿元。上半年公司几条路产通行费收入均实现了正的增长，但如果我们剔除1、2 月份数据（去年同期雪灾使得同比失真），3 至6 月份，昌九高速和昌泰高速公路通行费收入同比负增长，说明经济危机对居民以及跨境货车的出行均产生了负面影响（昌九高速客车车流占比超过70%；昌泰高速主要为过境车流，按照公司的统计方法测算，货车车流占比40%-50%）；银三角互通立交和昌樟（含昌傅、温厚）高速因受南昌经济辐射更直接，经营状况相对较好，3 至6 月份通行费收入均实现了正增长；而九景高速受益于贯通效应产生的诱增车流，上半年通行费数据较为抢眼，3 至6 月份同比上升超过10%。

　　6 月份，几条高速（包括立交）通行费收入均有明显改善，昌泰高速通行费收入转正，说明经济活跃度的增加对跨境车流，特别是货车通行有拉动作用，货车占比较前两个月也有2、3 个百分点的提升。随着经济的持续回暖，预计公司旗下几条作为南北运输大通道的路产经营情况将进一步向好，海通证券估算，昌九高速和银三角互通立交、昌樟（含昌傅、温厚）高速、昌泰高速以及九景高速全年通行费收入同比增速将分别达到：6.7%、9.9%、7.0%、27.9%。

　　2009-2011 年公司建设项目预计投资额约45 亿元。今年3 月份公司公告了总计约人民币31 亿元的3 个投资项目，包括昌奉高速项目（概算投资17.96 亿元，单公里造价5040.87 万元）、澎湖高速二期工程（概算投资4.04 亿元，单公里造价3364.57 万元）和九景技改项目（概算投资8.99 亿元，折合双幅单公里经济指标725.38 万元），加上已于去年10 月开工建设，概算总投资16.26 亿元的澎湖高速一期工程，今明两年公司资金需求估计将达到30 亿元。

　　关于股权投资项目，公司目前持有信达地产和湘邮科技各6.58%和4.26%的股权，初始投资成本分别为6 亿元和800 万元，会计核算分类为可供出售金融资产。上半年，公司对信达地产的投资增值了1.78 倍，对湘邮科技的投资有约26%的增值，增值部分于资产负债标日计入公司资本公积项下，不会对投资收益产生影响；对国盛证券股权的投资（占其6.74%），公司将其分类为成本法核算的长期股权投资，每年分红确认为投资收益，去年该项投资收益为800 万元，预计今年将有一定幅度的增长。

　　不考虑在建项目未来通车后对通行费收入的影响，海通证券预计2009-2011 年公司通行费收入同比增速分别为10.0%、13.3%和8.0%。公司自上市以来，均获得了当地政府给予的财政补贴，其中2007、2008 分别为2.6 亿元和2.3 亿元，如果海通证券不考虑公司可能继续获得的财政补贴，预计公司2009-2011 年每股收益（不考虑10转增10 的影响）分别为0.90 元、0.98 元、1.06 元；若假设公司今年继续能获得2 亿元左右的补贴收入，2009 年EPS 为1.03 元。

　　8 月14 日（上周五），公司股票收盘于为13.44 元，对应2009 年动态市盈率为14.9倍（不考虑财政补贴）和13.0 倍（考虑2 亿元的财政补贴），明显低于行业平均18 倍的动态市盈率水平。结合DCF 模型估值结果以及行业相对估值水平，海通证券认为公司合理估值区间在15.50 元-16.48 元之间，继续给予“增持”的投资评级。

　　海通证券：中信证券发布2009 年半年报，给予“买入”评级

　　海通证券8月17日发布投资报告，针对中信证券（600030.SH）发布2009 年半年报，给予“买入”评级。

　　2009 年上半年公司实现净利润38.27 亿元，每股收益0.58 元，同比下滑19.44％。8 月14 日晚，公司发布2009 年半年报称，公司2009 年1－6 月实现归属于母公司所有者的净利润为38.27 亿元，每股收益0.58 元，同比下滑19.44％；上半年末，公司归属于母公司的股东权益规模566.71 亿元，每股净资产8.55元，净资产收益率为6.75％。

　　公司公告称，2009 年上半年，我国克服国内外各种不利因素影响，经济企稳回升。在积极的财政政策、适度宽松的货币政策及经济企稳复苏的推动下，A 股市场摆脱低迷局面，进入快速上升通道。2009 年上半年，上证综指累计上涨62.53%；深证成指累计上涨78.35%。A 股市场股票基金成交总额22.49 万亿元，同比增长31.69%。受到国内新股发行审批停滞的影响，债券融资占据主导地位，股票融资以中小企业再融资项目为主。

　　受此影响，公司经纪业务收入同比出现增长，而IPO 停滞使得擅长大型IPO 承销和新股申购的中信证券的承销和自营业务收入同比降幅明显。这使得上半年归属于母公司所有者的净利润出现一定幅度的下滑。

　　上半年，尽管公司经纪收入受益行情回暖而上升，但激烈的市场竞争使得公司市场份额小幅下滑，佣金率继续走低；综合看，未来公司经纪市场份额有望保持稳定，佣金率降幅有限，经纪业务收入的市场份额将保持稳定。公司自营稳健有余而灵活不足，加之IPO 停发和新股投资暂停，使得公司自营收益同比下降45.34%；下半年IPO 后公司可利用巨额资金认购新股以提升其自营收益水平。IPO 暂停使得公司承销业务大幅萎缩，但公司凭借债券承销实力仍占据全市场第一；下半年IPO 开闸后公司承销业务收入有望出现较大幅度回升，未来创业板和国际版的逐步开放有望给公司承销业务带来增长动力。

　　上半年，公司旗下基金公司管理资产规模随行情回暖而稳步回升，管理费率稳定；未来基金行业巨大的成长空间还将促使公司基金管理收入保持较快增长。公司集合资产管理规模继续保持较快增长，产品种类明显增多；未来公司集合理财业务有望逐步成长为公司主要业务之一。此外，公司完成了对金石投资15 亿元的增资，并实现了对中信证券国际的第二次增资；未来公司创新业务和国际业务将稳步启动，快速增长可期。

　　海通证券假设2009 年A 股日均成交金额为2033.93 亿元，公司自营综合收益率为11.24％，则2009 年公司EPS 为1.36元；BVPS 为9.19 元。考虑到公司的市场龙头地位有助于公司获得创新业务发展的先机，因此我们给予2009 年公司30 倍PE，得出了基于2009 年的合理价格中枢40.94 元。8月14 日公司股价32.56 元，故给予“买入”评级。

　　海通证券：云南铜业(000878,股吧)公布2009 年半年报，给予“增持”评级

　　海通证券8月17日发布投资报告，针对云南铜业（000878.SZ）公布2009 年半年报，给予“增持”评级。

　　2009 年1—6 月份，公司生产电解铜产量为12.28 万吨，比上年同期下降35.08%；生产黄金2.84 吨，比上年同期下降55.92%；生产白银140.24 吨，比上年同期下降16.64%；生产硫酸30.3 万吨，比上年同期下降8.63%。公司实现营业总收入52.15 亿元，较上年同期减少91.43 亿元，下降63.68%；净利润-1.02 亿元，同比下降116.97%；每股收益-0.10 元。

　　公司营业收入下降主要是因为公司上半年主产品销量较上年同期大幅减少（其中电解铜减少23.71%，铜杆减少97.63%，硫酸减少13.73%），铜价与上年同期相比下降46.42%，导致报告期公司营业总收入下降。

　　公司净利润较上年同期减少7.04 亿元，下降116.97%，主要是因为销售数量和价格的变动，影响报告期毛利总额较上年同期下降7.34 亿元，投资收益较上年同期减少1.6亿元（主要为期货套期保值浮动亏损及联营企业实现净利减少所致），期间费用、销售税金及附加、所得税等的减少增加利润1.8 亿元。

　　海通证券认为，公司在目前由于自产矿成本过高、进口矿运输成本过高而且目前铜矿加工费较低，从而导致目前公司盈利能力较低。海通预测，公司2009 年有望实现每股收益0.13 元，考虑到公司未来将继续实施增发以不断扩大公司的资源储量以及铜矿自给量，海通给予公司“增持”评级。

　　海通证券：上海电气公布半年报，维持“中性”评级

　　海通证券8月17日发布投资报告，针对上海电气（601727.SH）公布半年报，维持“中性”评级。

　　2009 年上半年，公司实现营业收入278.72 亿元，同比下滑 3.08%；实现营业利润21.83 亿元，同比下滑22.31%；实现归属于母公司的净利润14.10 亿元，每股收益0.11 元，同比下滑11.71%，扣除非经常性损益则同比下滑16.80%，基本符合海通证券的预期。

　　公司上半年营业收入同比下滑3.08%，收入下降主要源于交通运输设备收入的大幅下滑，自2009 年起不再包含柴油机业务，电力设备和重工设备上半年实现较好增长，分别同比增长10.36%和25.10%。从公司毛利率看，本期毛利率为16.04%，下降3.07 个百分点，其中电力设备本期毛利率为14.5%，下降5.83 个百分点，下降的主要原因为：原材料多为2008 年上半年采购，处于价格高位；产品结构中毛利率低的产品占比较高。交通运输设备毛利率上升5 个百分点，源于柴油机业务的剥离。

　　公司2009 年上半年新承接的发电设备订单金额为333 亿元，相比07、08 年订单高峰有所回落。发电设备新接订单中火电设备（包含EPC）占比为77%，订单结构往清洁能源设备优化。公司发电设备在手订单充裕，达到1751 亿元，可以保证公司在火电设备景气下滑情况下的正常运营。重工设备板块2009年上半年新增订单64 亿元，其中核岛设备占到69%，累计在手订单达到191 亿元，其中核岛设备113 亿元、重型机械74 亿元、曲轴4 亿元，体现了公司在核岛市场较强的竞争力。

　　在火电设备景气下滑环境下，公司上半年火电设备仍然实现较好增长。报告期内，公司成功承接了非洲博茨瓦纳2 台660 兆瓦火电工程项目，订单金额达19.56 亿美元，为迄今公司承接的最大单个海外项目订单；公司与西门子继续推进火电设备领域的合作，截止报告期末，西门子转移给公司6 台南美市场火电设备，预计到2013 年，西门子转包业务将达到13000MW。公司未来海外市场拓展、西门子生产订单转移将减轻火电市场下滑带来的影响。另外，公司在IGCC 业务领域也走在国内前列，是国内唯一同时拥有E 级、F 级燃气轮机制造业绩的企业，并承接国内首座自主设计建造的华能天津临港E 级IGCC 示范电站项目。

　　火电设备景气下滑，新能源将成为公司未来发展的重要方向。公司此次募集资金将重点入核电、风电产业，其中：拟投入核电产业人民币11.47 亿元，风电产业人民币8.38 亿元。项目投产后，核电产业计划实现21 亿元以上的产值，风电产业计划实现100 亿产值。

　　公司在核电设备领域优势明显，是国内唯一有能力生产堆内构件、控制棒驱动机构的核岛厂商，并且同时掌握AP1000 和EPR 两大三代核电技术。公司增发项目达产后，公司核岛主设备产能将由目前的2.5 台套升至4-6 台套，堆内构件/控制棒驱动机构产能由目前4.5 台套升至8-10 台套。截止6 月底，公司核电设备在手订单接近200 亿元，其中常规岛78 亿元、核岛设备114 亿元。短期看，核电设备盈利能力有限，但作为核岛设备的领军者，公司能够受益于核电的大规模发展。

　　2008 年公司制造1.25MW 的风机200台左右，销售140 台，实现销售收入9.28 亿元，毛利率在10%左右。目前，公司拥有1.25MW 和2MW 风机产能各200 台，计划到2011 年达到1030 台，其中2MW 风机800台、3.6MW 风机30 台，届时力争进入风电市场第一梯队。目前，国内风电市场竞争已经开始加剧，公司产能的扩张将直接面临激烈的市场竞争。

　　考虑到火电市场景气下滑以及短期新能源利润贡献有限，海通证券维持对公司2009-2010 年每股收益0.25 元、0.28 元的盈利预测，目前对应的动态市盈率分别为40 倍、36 倍，高于行业均值，海通维持“中性”的投资评级。

　　海通证券：华天酒店(000428,股吧)公布半年报，给予“增持”评级

　　海通证券8月17日发布投资报告，针对华天酒店（000428.SZ）公布半年报，给予“增持”评级。

　　2009 年上半年实现每股收益0.13 元，归属上市公司股东净利润7361万元，同比下降34.95%，业绩低于预期。公司实现营业收入55859 万元，比上年同期增长39.21％，兼并收购是收入增长的主要原因。

　　报告期公司房地产业务实现营业收入13577 万元，比上年同期增长72.04％，但仍然低于海通证券的预期。虽然房地产业务下半年或将迎来结算高潮，但海通出于谨慎原因调低公司房地产业务盈利预测。

　　公司光电惯导业务仍然低迷，由于该业务与公司未来发展方向无关联性，海通证券预期公司可能剥离该项业务。

　　宁乡灰汤项目合作方变更，目前已完成前期工作，预计项目即将正式启动。集团所属酒店注入上市公司的进程正在加速。湘潭国金大厦项目进展顺利，预期并购收益2300 万元。

　　海通证券依据最新情况预测公司2009 年至2011 年每股收益预测为0.27 元、0.29元、和0.38 元。合理股价区间为5.96 元~8.12 元，目前公司股价处于合理区间范围内，但是鉴于集团酒店注入预期、宁乡灰汤项目良好前景，海通给予公司“增持”评级。