市场震荡明显加大 上升趋势有望延续

　　股指在站上3400点之后，改变了此前的单边上扬态势，市场震荡明显加大。虽然最近两天大盘走势表明，3500点关口对市场形成了一定压力，但我们认为大盘上升通道保持完好，价量配合也较理想，震荡调整后仍有望延续上行趋势。

　　随着8月份市场内外部环境出现一些变化，股指连创新高后调整压力有所显现。但我们认为，市场连续上涨后出现调整是一种正常现象，大盘深跌可能性不大。

　　首先，积极的经济刺激政策以及流动性充裕局面奠定了上升趋势的基础。尽管政策微调迹象已经开始出现，并在一定程度上引发市场担忧，但局部调控措施不会影响大局。有关方面多次强调，下半年仍将坚定不移地实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，基本确定了政策短期内不会转向、流动性旺盛的背景不会产生变化的格局。因此，短期内充裕流动性驱动下的市场情绪并不会明显改变，这将给市场提供较强支撑。

　　其次，中国7月份的PMI指数达53.3％，连续三个月微幅上扬，这也是该指数连续第五个月高于50％的分水岭，表明经济活动在扩张，显示出经济复苏步伐日益稳固。同时，其他国家的7月份PMI指数也都在回升，而且2009年上半年PMI上升幅度相当大，许多数据指标都已经突破了50大关。这些数据说明全球经济复苏信号十分明显，外围经济“止跌企稳”将对中国经济起到很大的拉动作用，尤其是对进出口行业有较强的推动作用。

　　宏观经济的乐观预期对上市公司业绩的提升有直接传导效应，下半年业绩继续向好的可能性很大。尽管受危机影响，今年上市公司中期整体业绩同比下降成为现实，但在855家已经发布业绩预告的上市公司中，业绩环比出现明显上升势头，二季度上市公司基本面的拐点已经出现。另外，随着一系列积极措施的进一步落实，经济复苏势头强劲，上市公司整体业绩在下半年有望得以继续提升，这将有利于减缓目前市场对于估值泡沫的担忧。

　　总体来看，在目前政策面没有变化、资金面依然充裕的情况下，市场的赚钱效应还将对场外资金形成强大的吸引力，投资者入市热情也将不断升温，行情还有望向纵深发展，短期震荡难以改变已经形成的上升趋势。 （航空证券 陈少丹）

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