重筑新平衡继续震荡向上
⊙国元证券
影响市场运行的政策方面的不确定性虽然口头解除，但货币政策在多次“微调”口径不变的情况下越来越符合我们的预期，即“明松暗紧”。 在实体经济回升基础尚不稳定和CPI尚未负的情况下，央行调整货币政策的压力更多的来自资产进一步泡沫化层面，而非真实通胀压力。
就本周而言，美元汇率仍然是吸引各路资金眼球的重点。随着美国经济回暖，美国股市的吸引力也在回升，贬值预期下的美元其强弱并不能决定美股和A股强弱，但对大宗商品的价格影响将传导到资源品股价上。在上下两难境地下，美元短期内或将构筑新的整理区间，大宗商品价格有望重新企稳。推动A股震荡上扬的各个因素暂时没有发生变化，暴跌出来的空间也使得指数型基金有了很好的建仓机会并进而对股指走势形成正反馈效应。
从行业估值比较角度看，券商股估值大大低于历史平均估值，钢铁和有色板块目前估值吸引力减弱，煤炭板块也已修复到历史均值附近，但美元贬值预期推动的大宗商品价格上涨仍然是有色钢铁煤炭等资源品股价上涨的动力。另外，石油化工和进出口回暖带来的航运类股票的复苏，以及防御性较强的白酒、信息服务、中游行业中的建材建筑机械电力等仍有业绩回暖带来的反弹要求。
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