后市应还会创出新的反弹高点

　　在经历昨日调整之后，沪深两市股指盘中出现宽幅震荡整理，成交量相比周三有所萎缩，但仍处于较高水平。20日均线对股指构成了极强的支撑。

　　消息面分析，今年以来，面对极其复杂的国内外环境，党中央、国务院牢牢把握经济工作的主动权，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保增长、调结构、促改革、惠民生取得明显成效。随着各项政策效应的显现，经济企稳向好，经济运行中的积极因素不断增多。投资和消费的增长较为强劲，农业和服务业保持稳定增长，工业生产出现了明显好转迹象；货币信贷快速增长，银行体系流动性充足。同时，也必须清醒的看到，当前我国经济发展正处在企稳回升的关键时期，我国经济发展面临的困难和挑战仍然很多，经济回升基础还不稳固，国际国内不稳定不确定因素仍然较多。 下半年，人民银行将认真贯彻落实党中央、国务院统一部署，进一步加强和改善宏观调控，巩固经济企稳回升的势头。要继续把促进经济平稳较快发展作为金融宏观调控的首要任务，保持政策的连续性和稳定性，坚定不移地继续实施适度宽松的货币政策，把握好政策的重点、力度和节奏，全面落实和充实完善刺激经济的一揽子计划和相关政策措施，不断提高政策的针对性、有效性和可持续性。要注重运用市场化手段，而不是规模控制的方法，灵活运用多种货币政策工具，引导货币信贷适度增长，增强可持续性，满足促进经济回升、保持经济平稳较快发展的需要。要着力优化信贷结构，加大对重大基础设施、企业技术改造和自主创新、节能减排、中小企业等的支持力度。继续严格控制对高耗能、高污染和产能过剩行业扩大产能的贷款及劣质企业的贷款。各金融机构要将思想和行动统一到党中央、国务院院关于经济工作的决策和部署上来，妥善处理支持经济发展与防范金融风险的关系，促进经济金融健康发展。

　　盘面分析，通信股及银行股活跃对股指具有明显的积极作用，其中中国联通、深发展A领涨，此外钢铁、券商、航天军工等板块也有不错涨幅；而房地产、旅游酒店则有所回落。从个股方面来看，随着股指的震荡，个股表现却逐步地活跃，尤其是一些题材类品种再度受到资金大幅推高，超过100家个股涨幅在5%以上，不难看出虽然短线股指出现回落，但市场的做多意愿却未有明显的减弱，个股机会相对丰富。不过，从股指运行来看，预计短期震荡加大，后市对仓位仍宜加以控制。在A 股7 月底出现如此大的跌幅，对于即将到来的8 月份以及三季度的走势更加关注，特别是8 月份我们认为将是A 股“牛市”能否继续向上推进最重要的时间点。首先，上市公司中报将在8 月份陆续推出。虽然宏观经济出现了逐步复苏的迹象和趋势，各项经济数据也均出现一定程度的触底反弹，但是这种趋势能否传导到上市公司业绩的增加依然是较大的疑问。如果中报业绩能够稳定反弹，目前市场的估值水平将大幅度下降，上涨的基础将被夯实，所谓“市场泡沫”的论调将会明显减少。反之，如果A 股公司业绩并没有大幅度的改善，甚至依然在低位徘徊，尤其是权重蓝筹股的业绩未有有效增加，那么可以想象市场信心将会有较大的影响，估值过高的阴影将笼罩市场上空。其次，8 月份经济数据将考验市场的承受力。以新增贷款为例，上半年新增贷款达到7.37 万亿，下半年可用额度都将出现明显的下降，可以预计8 月份的新增贷款数量比7 月份出现明显的回落。虽然我们不认为新增贷款数量的下降就会出现流动性方向性的改变，但是数量的下降以及M1 或M2 数据回落必将对一些投资者产生压力。大量IPO 累积风险需要释放。大盘IPO 重启后，一级市场开始吸引资金囤积，新股上市后出现爆炒迹象，如周一上市的成渝高速一度爆炒至15 元以上，远远高于各机构给予的合理估值，这一现象在万马电缆等近期上市的公司也都上演过。如果8月份IPO 继续高密度的推出同时加上创业板大量公司同步上市的预期，市场可能出现资金短期紧张的局面，也就是说IPO 累积的风险在IPO 可能加速的条件下有可能集中释放。周边市场高速反弹后可能出现阶段性回调。A 股反弹以来的走势与周边市场的关联性不高，但是香港市场走势依然会对A 股形成一定影响。如果周边市场出现回调，A-H 相互影响必会导致A股出现一定的振荡，虽不至于导致大幅调整，但是振荡的幅度将会较大。

　　未来的8 月份将是市场发展的重要节点。然而，虽然我们提出市场有各种风险出现的可能，但是市场出现方向性改变的概率依然不高。从政策、宏观经济以及流动性三因素观察，出现整体性转向的可能性依然有限。我们依然认为市场将继续保持振荡上行的走势。对于A 股8 月份和三季度的投资机会，提出一些重要的投资思路。第一，关注补涨板块。市场连创新高，但是一些板块和个股依然是相对滞涨，这些公司中孕育着较大的投资机会。从板块的涨跌幅来看，食品饮料、化工、农林牧渔、交通运输、公用事业和金融服务都是反弹幅度在80％以下的板块。依然关注宏观经济复苏的板块和通胀预期的板块。钢铁、水泥、房地产、煤炭等都是较为纯正的宏观经济反弹路线，随着宏观经济反弹这些板块上涨将越加明显。而在通胀预期板块中，房地产、有色金属、采掘和银行等将是主力。如果CPI 和PPI 开始反弹，通胀预期板块的表现也将非常显著。每当市场出现暴跌的时候，就总会出现不同的利空传闻，但就目前来看，所猜测的利空并没有确定，而央行则再度表示市场流动性是充足的。只不过就总体情况来看，未来一段时间内市场的资金供求关系将逐步紧张，因为资金供应不会更加宽松，但资金的需求却大幅的提升，短期内资金的供应还是足够的，只是未来到一定的阶段之后，供求关系必然会发生改变。由于此次行情的本质是资金推动型的，资金的流动性至关重要，所以未来的政策走向非常重要，即使按照当前的政策不变，资金供求关系仍会发生改变，只不过时间会相对较长。

　　综合分析，周三的下跌实际上有利于市场的压力消化，从巨额成交的情况就可以看出当前市场的资金还是非常多的，大量新增资金不断入市，因此市场行情不会立即终止。预计周三最低点位就是近日最低的低位，市场会立即重新回到上升通道，后市应还会创出新的反弹高点，仍就值得继续看高，短期内几乎可以肯定只要没有出台新的大力度利空，股指将还有一定的上涨空间，预计股指会站上 3700 点以上的位置，前期那些强势品种是可以积极参与的重点品种。

责编：王玉飞